2024年的行情在两会确定性的新质生产力的指引下走过一个多月的好时光。但是低空经济这种新生概念走完之后，各个参与方不断试错各种接力概念，开始还是沿着新质生产力试错了合成生物，可惜合成生物后续的利好完全接不上，还不如低空经济，一直有各地利好发酵。最后合成生物以A杀收场。然后资金对标美股试错英伟达概念，结果漂亮国的英伟达在A股就是概念，本来概念这东西也能炒作，可是这个概念去年炒作过，聪明人都不愿意做接盘侠，最后还是无疾而终。再到5月初史诗级的地产救市，地产板块到5月收盘还是各种A杀。商业航空，人形机器人，化工，铜连接等等各种概念层出不穷，一是都没有了低空经济的广度（是指涉及个股多，化工虽然有正丹10倍，但是整个板块分化不统一）二是也没有低空经济的宽度（整个板块持续时间久，从2月底到4月，大约2个多月）电风扇行情轮动的结果：本来就是存量资金博弈，被不断地套牢。因为行情的不确定性，导致资金短炒盛行，为了短，小作文，量化，追涨杀跌。。。。。。导致的结果是轮动越来越快。接力跟不上，成交量持续下跌，眼看着大盘又要到了1月的量，市场完全没有了活力。那么今年到底还有没有确定性的投资。我认为有的！确实有！我给大家细细分享下，文章较长，希望大家收藏下慢慢观看：
第一章：全球气候
最近几天最火的新闻就是印度53.2°的高温持续，全国75%的地方平均温度超过42°，与之对应的是我国极端暴雨频发，这不是今年的特例：2021年，“7·20”郑州特大暴雨，2023年7月29日至8月1日，台风“杜苏芮”一路北上，残余环流给京津冀地区带来历史罕见的极端降雨过程，同年受台风“海葵”影响，9月上旬，福建、广东、广西等地先后出现强降雨，出现较严重内涝。2024年4月广东破纪录的暴雨季，5月降水持续。其中排在首位的龙门累计降水量高达1128.9毫米，是常年同期的五倍多。总之，全球变暖，中国降雨增多，这是不争的事实，这还是时代变迁短期不可逆的确定趋势！
举个例子：云南的大象，向北迁移，吸引了全国人的目光。大象是喜温动物，只生活在热带、亚热带；而且食量巨大，必须在湿润多雨，植被茂盛的地方生存。
因此，大象适合生活在赤道区域，亚洲大陆最适合大象生存的国家是印度，而中国只有云南最南部靠近泰国、缅甸的地方能让大象生存。如果大象向北迁移，一旦冬季到来之前回不去，那么就会冻死，同时饿死。一千多年来，都是如此。
离开云南南部，大象活不下去，这是一个常识，因此我们的工作人员采取堵路的方式，慢慢的又把大象引导回西双版纳栖息地了。但很久以前，可不是这样的。
大象曾经遍布中国，甚至河南这样和亚热带+湿润完全不着边的地方，都有大量的象群生存。河南的古称是豫，一个人拿着长矛牵着大象的文字组合，这表示河南曾经有大量的大象。
所以说再次证明这次气象变化也不是短暂几年的变化，是长期的确定性事件。从国家的应对政策我们也可以看出这件事的确定性！中国人大批准财政部增发超一万亿元国债计划，上述国债近一半资金将用于水利防汛项目，其余资金用于灾后重建和高标准农田建设。国家2024年又发了万亿国债，用处很清晰（发之前广东还没下今年的破纪录暴雨，所以是对确定性的事未雨绸缪）
要知道我国历史上，总共只发行过3次特别国债。
第一次1998年。财政部发行长期特别国债，用于应对亚洲金融危机，强化我国银行系统的稳定性。当时特别国债的规模为2700亿，主要用于补充中农工建四大银行的资本金。
第二次是2007年。当时美国爆发金融危机，中国央行外汇储备过剩。为了解决央行外汇过剩带来的货币超发问题，发行了1.55万亿特别国债。
第三次是2020年。当时爆发新冠危机，中国政府发行了1万亿特别国债，用于支持疫情防控、企业复工复产以及保障民生。
前三次发行特别国债，都是为了解决严重的金融危机和经济危机。这是中国第4次发行特别国债，规模高达1万亿，同样是为了解决经济难题。但是指向特别明显就是用于水利防汛项目。在确定性的背景下我们来寻找确定性的投资机会，下面就来说说今年同比增加最大的行业，气象水利雷达的增长。气象雷达作为民用雷达的重要应用领域，行业发展前景广阔。气象雷达主要用于警戒和预 报中、小尺度天气（如台风和暴雨云系）。气象雷达在各种天气过程的快速监测中显示出了 不可替代的作用，受到世界上大多数国家和包括世界气象组织在内的相关国际组织的高度 重视。我国国土面积广阔，气象水文环境复杂多样，是气象灾害频发的国家，气象灾害对 经济建设和人民生活造成的损害和影响不可忽视，建立完善高效的气象监测系统对我国的 可持续发展至关重要。经过多年的发展，我国已基本形成了以气象雷达和气象卫星为主要探测手段的气象监测体系，气象雷达也已广泛应用于天气预报以及农业、水文、林业、交 通、国防、旅游、医疗等领域的专业气象服务。随着全国水利特别国债的下发，各地招标不断。一个去年收入只有2.13亿的上市公司，今年前5月就中标达到6.15亿。这个公司就是纳睿雷达。
公司22年收入2.1亿，23年收入2.13亿，基本没有增长，但是今年随着全国确定性的气候变化导致的统一招标的影响下，前5月中标已达6.1亿。
要知道气象水利雷达上半年都是传统的招标淡季。下半年才招标旺季。气象雷达种类多样，不同波段适用的探测对象有差异。气象雷达主要分为天气雷达、风廓 线雷达、探空雷达、激光雷达和云雷达等。根据波段范围又可划分为 W 波段雷达、Ka 波段 雷达、X 波段雷达、C 波段雷达、S 波段雷达、L 波段雷达等，不同波段天气雷达有各自的 优势，互相协同补充。例如 W 和 Ka 波段雷达适合观测云滴粒子，被称为云雷达；X、C 和 S 波段雷达则被用来探测降水，被称为天气雷达等。
气象雷达覆盖密度需要进一步提升，建设和升级需求饱满。根据“中国气象局”微信公众 号消息，中国气象局 2022 年 11 月 29 日印发的《国家天气雷达观测网优化发展工作方案》， 中国气象局将加快建设高质量国家天气雷达观测网，促进现代化基础设施体系不断完善。 到 2025 年，以我国西南区域和东北区域为重点，大力推动新一代天气雷达、X 波段天气雷 达建设，实现多行业、多波段雷达的全国组网观测，全国天气雷达监测覆盖率比 2020 年提 升 22pct 左右，有效覆盖人口聚居区域，强对流等灾害性天气短临监测预警能力明显增强。 到 2035 年，建成布局科学、标准统一、功能完备的国家天气雷达观测网，整体监测能力和 技术性能指标达到国际先进水平，部分指标达到国际领先水平。 从上述方案可以看出两点：1）随着科技与经济发展，我国对于气象监测和预报的需求在持 续提升；2）我国的气象监测能力与国际先进水平有差距，存在提升的空间。
纳睿雷达长期专注于相控阵雷达整机及相关系统，是“全价值链”雷达系统解决方案的提供商。 公司以科技创新为驱动，掌握自主知识产权全极化多功能有源相控阵雷达关键核心技术并 已成功实现产业化。具体而言，公司拥有微带贴片阵列天线、射频前端、数字中频后端、 信号处理、数据融合到雷达数据产品开发，相控阵雷达设计制造、雷达软件生态和雷达算 法服务于一体的“全价值链”雷达系统解决方案技术。业务模式涵盖了雷达的研发、设计、 生产、销售、应用等流程。公司率先在气象领域引入相控阵雷达，可以提高采集数据的时 间分辨率，因此具有扫描速度更快、可靠性更高、全寿命周期成本低等特点。
双极化技术使雷达具备更强探测能力。极化（也称偏振）作为电磁波的本质属性，描述了 电磁波的矢量特征，即电场方向在传播截面上随时间变化的轨迹特性。双极化是一种电磁 波极化模式，它涉及在一种极化模式（如水平波 H）的同时，加上另一种极化模式（如垂 直波 V 或水平波 H 和垂直接收波 V）。在雷达系统中，双极化技术可以提高对目标的识别准 确度，因为它可以检测到不同极化波的回波强弱和图像色调，从而区分不同的地物目标。 在气象探测领域，单极化（单偏振）雷达的工作原理是：大尺寸的雨滴在下落过程中受到 阻力使得雨滴形状发生变形，形变后的雨滴呈现扁平，这使得水平极化电磁波的散射能力 增强，雷达根据电磁波的后向散射截面大小计算降水强度。但对于实际情况的降水而言， 除了纯雨滴外还会存在冰雹、雪等其他固态降水粒子，单一极化的电磁波不易根据散射能 力区分不同相态的降水粒子。 双极化相控阵天气雷达探测效果显著强于单极化相控阵天气雷达。双极化（双偏振）雷达 与目前常用的单极化（单偏振）雷达相比，能够获取降水粒子的形状、尺寸大小、相态分 布、空间取向以及降水类型等更为详细的信息，有助于提高预警的准确性、定量估测降水 的精度和雷达探测数据的质控能力。以双极化相控阵天气雷达为例，根据广东省科学技术 厅 2022 年的《X 波段双极化（双偏振）有源相控阵天气雷达系统研究及其应用》项目成果 介绍，理论上其时间分辨率为 30s，较传统天气雷达提升 12 倍；空间分辨率达 30*30m， 较传统天气雷达提升 60 倍，能够探测中小尺度天气系统精细化结构和生消演变的全过程。
X 波段天气雷达具备低空和短距离探测优势，可与常规 S/C 波段雷达协同应用。与 S、C 波段的新一代天气雷达组网观测相比，X 波段双偏振天气雷达起填补盲区及精细化探测的作 用，其具有波长短、体积小、更为灵活且快捷等特点。X 波段波长短，对小粒子的探测能力 更好，可监测早期对流云的发展；同时，其体积小，可解决一些 S、C 波段雷达因地物阻挡、 地球曲率因素而无法观测到区域的预警问题。对于 X 波段相控阵天气雷达，其快速扫描特 性更有利于对小尺度、生消变化快、致灾性大灾害性强对流天气的探测预警，其波束转换 更为灵活，提高了扫描速度，同时在单位时间内也可以获得空间分辨率更为密集的扫描资 料。
完整的雷达算法软件应用体系能够为用户提供雷达控制、数据处理、产品生成、产品应用 等全流程软件服务，实现“数据”、“算力”、“算法”三位一体的解决方案，响应用户多场 景的雷达应用需求。公司雷达软件主要分为单机雷达配套软件、雷达组网协同观测软件两 类，其中：1）单机雷达配套软件主要包括雷达控制软件、雷达数据产品生成软件、雷达数 据分析软件；2）雷达组网协同观测软件是支持多台双极化相控阵天气雷达协同组网的系统， 可有效增加探测覆盖区域，实现更大范围的天气监测，提升雷达重叠区域的数据密度和时 间分辨率，并在多台雷达重叠区域实现真实三维风场反演，实现低空盲区、雷达静锥区互 补，完成近地层空域无盲区探测覆盖。
公司产品质量和先进性得到认证，已与气象部门积累了丰富的合作经验。根据公司招股说 明书，2019-2022H1 公司前五大客户均为国内气象部门，其中广东省为多数，公司的相关 产品已广泛配套于广东地区，同时在气象监测领域储备了大量的技术和应用经验。2021 年 12 月，中国雷达行业协会向发行人出具了《中国雷达行业协会科学技术成果鉴定证书》，认 可 X 波段双极化（双偏振）有源相控阵天气雷达系统研究及其应用对我国增强气象保障具 有重要意义。随着公司相关产品在全国以及其他领域的逐步推广，公司的客户群体有望持 续扩大。
纳睿雷达的X 波段双极化（双偏振）有源相控阵天气雷达是全国各地现有雷达的补盲，是现阶段的重点建设方向，确定性极大！随着全国雷达网的积极建设，各地区的天气监测盲点逐渐显现，近地层气象探测领域亟待 部署。按照波段长短划分，气象雷达主要包括 S/C/X 波段雷达等。根据《气象雷达发展专 项规划（2017-2020 年）》，截至 2016 年我国基本建成全国新一代天气雷达网，完成建设新 一代天气雷达 233 部，其中多为 S、C 波段天气雷达的部署。而 S、C 波段雷达由于扫描 距离远，侧重于远距离及大片区域的监测和预警，对近地层探测准确性有限。
X 波段雷达扫描距离相对较短，侧重于局部区域的精细化监测和精准预警，能够弥补 S、C 波段天气雷达近地层的探测盲区。以 X 和 S 波段雷达为例进行对比，X 波段雷达径向分辨 率为 75m，探测距离为小于 100km；S 波段雷达径向分辨率为 1km，探测距离为 460km； 即 X 波段雷达探测距离近，但分辨率高，S 波段雷达探测距离远，但分辨率低。X 波段雷 达适合对尺度小、高度在 0.01km－3km 区域内低空灾害性天气进行探测（例如龙卷，冰雹 等），而 S 波段雷达适合对大范围灾害性天气进行探测（例如大范围暴雨、台风等）。此外， X 波段雷达还同时具备体积小、成本低、功能完善、功能稳定、布设方便等优势，是新一代 天气雷达组网的良好补充，有助于提升局部地区的气象精细化观测水平。
根据《雷达观测试验总体工作方案（2022—2024 年）》，气象部门将优化新一代天气雷达观 测模式、建立 X 波段天气雷达观测模式。同时根据《气象高质量发展纲要（2022—2035 年）》，提出了建设精密气象监测系统、构建精准气象预报系统、发展精细气象服务系统， 三套系统都对 X 波段气象雷达存在需求。
多省份开始重点布局 X 波段气象雷达，部分地区已实现 X 波段雷达组网。根据北京城市气 象研究院网站 2020 年 7 月文章《北京 X 波段网络化雷达系统研发取得重要进展》，2020 年针对北京复杂地形条件下局地灾害性天气监测能力不足的短板，在北京市政府的大力支 持下，北京市气象局建设了 9 部 X 波段双偏振多普勒天气雷达，和北京 S 波段多普勒天气 雷达共同构成高密度立体监测网；根据中国气象局网站 2023 年 4 月 3 日文章《详解丨中国 气象局 2022 年度气象现代化建设重大进展》，2022 年由国家投资建设了 146 部 X 波段双 偏振天气雷达，1 公里高度气象监测覆盖率再提升 10pct；根据中国气象局网站 2022 年 12 月 27日文章《强强联合 精密布网 因地施用广东协同港澳共建大湾区相控阵雷达示范网》， 2022 年广东省气象局率先与香港、澳门气象部门共建 39 部 X 波段相控阵天气雷达，与此 前 13 部 S 波段新一代天气雷达组网运行，2023 年底前还将增加 15 部 X 波段双极化相控 阵天气雷达，实现空间分辨率从 250 米提高到 30 米，时间分辨率从 6 分钟提高到 60 秒， 雷达产品频次从 12 分钟提高到 90 秒；2024 年 1 月 2 日广东气象部门公布的《广东省粤东 西北 X 波段双极化相控阵天气雷达网建设项目》，计划在 30 个月内铺设 69 台 X 波段双极 化相控阵天气雷达。
X 波段气象雷达市场空间大，2025 年潜在市场空间有望达到 64 亿元。由于 X 波段气象雷 达探测距离较短，因此铺设密度显著高于 S/C 波段的新一代常规天气雷达。根据中国气象 局数据，2023 年 3 月我国已有 242 部新一代气象雷达，预计到 2025 年数量将达到 282 个， 假设新一代 S/C 波段气象雷达探测范围为 400km，X 波段气象探测距离为 60km，若要达 到 1 部新一代 S/C 波段气象雷达同样的探测距离需要部署约 7 部 X 波段气象雷达，考虑到 部分 S/C 波段雷达建设在相对偏远的地区，我们假设 282 个雷达中有 50%需要配套 X 波段 小雷达，则 141 部新一代气象雷达需要对应 987 台 X 波段气象雷达，根据公司招股说明书， 2021 年公司雷达单价产品为 700.04 万元，因此假设起量后公司 X 波段雷达单台价值量为 650 万元，则对应市场空间约为 64 亿元。
2023 年 9 月，水利部印发《关于开展雨水情监测预报“三道防线”先行先试的通知》，开 启水利测雨雷达规模化建设的序幕。雷达技术在水利监测中的应用包括洪水监测、水资源 管理、工程隐患探测，应用场所多位于水库、流域、水文站。在水利领域应用的雷达种类 较多，包含探地雷达、测雨雷达等，不同类型雷达各司其职。以水利测雨雷达为例，以地 面以上 2km 垂直高度大气中的液态水为主要探测目标物，通过以雷达站为中心、半径≥ 45km 水平范围内、地面以上 2km 垂直高度大气中无缝的连续仰角步进扫描作业，实现近 地面层液态水含量的精细化测量，提高面雨量监测精度。2021 年以来，相控阵雷达已于多地的水利监测中进行试点应用，2023 年的“三道防线” 的提出，水利雷达应用将引来新的放量。据水利部官网：2020 年：黄河流域水文局为提升 测报能力自主研发相控阵雷达测流系统并投入比测实验，开启了水利部官网对于有关相控 阵雷达的报道；2021 年：湖南建成全国水文系统第一套 X 波段双极化相控阵雷达；2022 年：最新一代相控阵测雨雷达在湖南湘江流域和河北雄安新区等地投入试点应用；在降雨 水文预报方面，据水利部发布的 2022 年第 14 期水利信息化工作简报，珠江、辽河、黑龙 江、黄河中游等重要控制断面的关键预报优秀提升至平均 90%以上；实现汛期基于水利相 控阵雷达的超高时空分辨率短临暴雨监视预警试点应用，预演功能支撑珠江流域性较大洪 水的防御工作；2023 年：国家防总副总指挥、水利部部长在 2023 年 1 月 10 日审议的《关 于推进水利工程配套水文设施建设的指导意见》中，以及 2023 年 4 月 23-27 日率国家防总 检查组检查松花江、嫩江、图们江流域防汛准备工作中，多次强调要构建气象卫星和测雨雷达、雨量站、水文站组成的雨水情监测“三道防线”；2023 年 5 月 29 日，《国家水网建 设规划纲要》正式发布，水利部规划计划司司长表示：“以防洪为例，提升流域防洪智能化 水平，就要加快构建气象卫星和测雨雷达、雨量站、水文站组成的雨水情预报监测‘三道 防线’，建设具有预报、预警、预演、预案功能的智慧化防洪调度体系”。相控阵雷达已于 多地的水利监测中进行试点应用，伴随国家水利部门的高度重视，相控阵雷达在水利领域 的放量值得翘首以盼。
万亿国债强有力支撑水利雷达后续需求。2023 年四季度中央财政增发国债 1 万亿元，在资 金使用方向上，本次万亿国债精准聚焦灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，资金重点 用于灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、 重点自然灾害综合防治体系建设工程等八大领域。2023 年 10 月 25 日，水利部副部长表示 我国流域防洪治理仍存在薄弱环节，并强调“建设覆盖流域暴雨洪水集中来源区、山洪灾 害易发区的测雨雷达网”。根据国家发展改革委，构建现代化雨水情监测网和智慧化调度决 策系统是防洪工程体系建设的重要一环；我们认为，万亿国债着力加强抵御自然灾害的长 期能力建设，且资金支持具备连续性，有望加速气象雷达在国内水利领域的规模化应用。
核心技术自研，公司技术储备丰富。公司是国内少数的具有双极化（双偏振）有源相控阵 雷达生产与集成测试能力的厂家，核心技术全部自研。核心技术具体包括：雷达系统集成 与应用技术、高增益低旁瓣 X 波段双偏振阵列天线、全固态全相参的双偏振收发单元、模 块化的功率合成与分配网络、上下变频单元、数字中频处理单元、波束合成控制单元、高 速信号处理单元、协同式精细化相控阵雷达天气观测系统。2023 年公司新获得境内发明专 利 7 项，实用新型专利 7 项，总计拥有已获授予专利权的主要专利 128 项。新推出相控阵 测雨雷达产品可对江河流域、库区等开展 7x24 小时全天候、全环境精确雨量估测。公司进 一步完善产品矩阵，持续深耕气象/水文/空管/车载等方向。
公司产品技术先进性得到多领域认可，其中包括气象、国防军事、海洋检测、水利等领域。 公司积极拓展下游客户资源，与气象局、水文局、海事局、空管局等下游应用领域的需求 单位进行技术交流与合作，不断搜集行业动态及技术信息，积累丰富的产品应用案例和优 质的下游客户资源。 1） 气象领域：气象领域核心产品获许可认证，2018-2021 年 X 波段双极化（双偏振）有 源相控阵雷达产品的累计中标数量中排名第一，市场开拓已走出广东省。基于部署天气 雷达数量的优势，公司在产品软硬件上具有先发优势。截至 2023 年 4 月，仅有公司和 宜通华盛的相控阵雷达产品取得中国气象局颁发的气象专用技术装备使用许可证。公司 在 2018-2021 年 X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达产品的累计中标数量排名第 一，市场占有率较高；2022 年公司在福建厦门、陕西西安、四川成都等的广东省以外 地区打开市场。 2） 国防军事领域：公司军品武器装备得到质量管理体系认证。2022 年公司顺利通过国家 军用标准 GJB9001C-2017 武器装备质量管理体系的认证。公司通过审核认证的产品主 要为有源相控阵测控雷达、有源相控阵警戒雷达，为进军国防军事领域未雨绸缪。此外， 公司与广东省军工集团有限公司达成《防务产品战略合作协议》，共同推进全极化有源 相控阵雷达在防务领域的市场化应用。 3） 海洋监视领域：岸海雷达系统实现销售，拓展海上应用场景。公司 AXPN0164 型岸海 雷达综合系统在珠海完成运行测试，面向海上缉私打私、港口导航、海况监测、海难应 急救援等应用场景；并与珠海海事局签订协议，合作共建全极化相控阵交通管制雷达应 用联合创新中心，推进公司产品在交通管制领域的应用实践。 4） 水利检测领域：与水利部信息中心达成合作，取得先发优势。公司与水利部信息中心于 2020 年签订了《基于 X 波段双极化相控阵雷达的超精细化面雨量监测试点应用合作协 议》，布设了多部有源相控阵面雨量雷达进行试验和应用服务，取得技术和市场先发优 势，未来前景可期。
公司在水利、海事等新应用领域的先发优势、以及军用领域的质量认证有利于公司进一步 扩大下游空间。鉴于雷达整机具有固定资产属性，单个客户的购买需求连续性不强，存在 较高的客户开拓维护壁垒的特点，公司先发开拓水利、海事等新应用领域，有望率先在新 应用领域打造相控阵雷达的应用示范，树立行业口碑效应。同时，公司已取得军品认证， 有望打开新市场，进一步扩大下游应用空间。纳睿雷达24年在气象水利雷达的订单预计15亿左右，25年有望45亿左右。对标23年收入2.13亿是确定的增长天花板，有望对标2020年到2022年锦浪科技的走势。第一章讲了全球气候变化带来的确定性收入，第二章重点分析下低空经济带来的增量收入。
第二章：低空经济
随着今年两会把低空经济被列为战略性新兴行业，并且相关政策集中出台，低空行业有望进入发展机遇期。我国空域开放政策首次与国际接轨，多地已将发展低空经济视为政府重要工作内容，有望依托自身产业优势逐步开放。同时我国低空经济发展机遇与挑战并存，存在诸多问题需要解决。该行认为eVTOL(电动垂直起降航空器)或将成为突破口，在旅游观光市场率先开启商业化，推动产业链多方面受益。整体而言，我国低空经济与通航强国相比发展较慢，不过具备较大发展空间。
近期重磅事件密集出现，低空经济的战略地位显著提升：1)顶层设计：2023年12 月，中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴行业，另外在2024年国务院政府工作报告中，再次提到积极打造低空经济等新增长引擎;2)空域开放：《国家空域基础分类方法》加大低空开放力度，划分出非管制区;3)适航飞行：我国民航局颁发全球首张eVTOL 型号合格证和适航证。该行认为在近期政策的支持下，我国低空经济有望进入快速发展时期。
借鉴海外经验，多要素共同支撑美国通用航空蓬勃发展
复盘通航强国美国的历史，政策对空域开放的支持是行业发展第一步，有了清晰、完备和落地的空域划分，通用航空器才能安全顺利完成飞行。同时需要充足的机场配合，才能充分发挥航空器的通达性。另外美国监管理念较为宽松，通航初期得以快速成长。除此之外，美国已培育出蓬勃的私人和公务场景通航出行需求，在实现先进的航空器制造能力、充足的飞行员以及完善的基础设施后，低空经济产业链蓬勃发展。
我国政策以空域改革为主线，机遇与挑战并存
我国低空经济的发展主线是低空空域管理改革，主要内容是低空空域放开与行业标准的建立。中央层面，本轮低空改革开放力度大、规则更加清晰落地，尤其是空域开放政策，首次与国际接轨，意义重大。地方层面，各地依托自身产业优势逐步开放。例如深圳市基于良好的无人机产业基础，重点支持航空器研发制造和低空飞行运营。虽然本轮空域开放力度空前，低空经济的战略性地位前所未有，但我国低空经济发展仍存在诸多问题需要解决，包括机场和基础保障设施的欠缺、飞行员数量较少等。
eVTOL 新技术破局，有望在旅游观光市场率先开启商业化
考虑中国民航空域仍处在开放初期、通航制造和基础保障设施相对落后，看好对基础设施要求较低、具备性价比和性能优势的eVTOL 率先投入应用。通过对城市通勤场景下的单位成本进行测算，发现eVTOL 的单座位成本低于直升机，尤其在运营成本上具备优势。在深圳等省市政策端的大力支持下，中期看好eVTOL 在旅游观光场景的应用落地。
低空飞行依赖气象监测，空路建设打开额外市场
航空飞行对气象监测预警需求高，气象雷达已广泛应用于航空领域。在常规飞行活动中， 需要考虑气温、风、云、能见度等气象要素，每一架航空器的每一次飞行活动都有相适应 的飞行天气标准，飞行天气标准也是保障飞机起降和飞行安全的最低天气标准，飞行标准 又可分为航站天气标准和航线天气标准，前者主要决定航空器降落，后者则决定航空器是 否需要改变航线或停止起飞，因此气象监测需求渗透于航空器起飞、飞行和降落的全阶段。 同时良好的飞行气象服务能提高飞行的安全性，也通过各种气象产品的发布，使用户准确 理解和运用气象信息，从而达到用户经济效益最大化和资源配置有效化。
低空航线气象环境复杂，对气象服务要求更高。近年来我国强调发展低空经济，其中低空 飞行器是开展低空经济活动的主要载体，而低空气象要素变化剧烈，低云、雷暴、低空风 切变、云蔽山、低能见度、地形颠簸、积冰等对低空飞行安全将造成严重威胁。以低空风 切变为例，风切变是指风向、风速在水平或垂直方向的突然变化，在航空气象学中，把出 现在 600 米以下空气层中的风切变称为低空风切变，其中 500 米以下的低空风切变是目前 国际航空和气象届公认的对飞行有重大影响的天气之一，是飞机在起飞和着陆阶段的“无 形杀手”。而低空经济中的空域多指 1000 米以下的低空空域，即大部分低空飞行器在起飞、 飞行和着陆的全阶段都将面临着低空风切变的威胁，因此复杂多变的低空气象对低空飞行 提出了更大的挑战，对于飞行空域内的气象监测和预警需求也同步提升。
eVTOL 等低空飞行器更加依赖精确气象监测和预警，城市交通运输场景也对气象服务要求 更高。近年来 eVTOL、飞行汽车等小型、结构多样化的飞行器已成为开展低空飞行活动的 主要载体，而对于常规民航飞机，此类低空飞行器气动外形、升力结构、飞行性能不一， 因此部分飞行器对于异常天气的敏感度更高，对于气象监测和预警的要求也更高。同时低 空经济的一大重要应用场景为城市空中交通出行，而城市内部的气象环境较非城市区域更 加复杂多变，例如城市中由于有热岛中心的上升气流，空气中又有较多的粉尘等凝结核， 因此云量比郊区多，以及城市中及其下风方向的降水量也比其他地区多，因此对于气象服 务的要求也随之提升。 X 波段双极化气象雷达更加符合低空气象探测和低空经济空路建设需求。X 波段的特性使 得 X 波段气象雷达在探测距离（＜100km）、空间分辨率（局部探测更准确）、时间分辨率 （探测时效性更高）和雷达产品频次（探测反馈频次更高）等方面更加适应于低空气象服 务和城市空中交通气象需求。根据《通用航空气象服务需求及展望》（马文博，民航学报， 2018 年），在加强通用航空气象观探测设备的建设中提出广泛采用遥感遥测和自动化技术， 高空风和温度将以空中探测设备为主，低空探测将以对流层风廓线雷达、X 波段机动天气雷 达为主。随着低空经济的深入发展，对于 X 波段气象雷达的需求有望持续增长。
随着北京千亿，深圳千亿，广州1500亿的政策陆续出台，低空经济的发展正式进入快车道。做为纳睿雷达的增量业务，我预计在未来可能会反超各地的传统天气雷达的业务。毕竟这是个投入场地，场景更多的产业。
第三章：纳睿雷达
公司是国内领先的全极化有源相控阵雷达供应商，也为国内 X 波段双极化相控阵雷达应用 开创者。公司产品主要为 X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达及配套的软硬件，融合 了极化技术与相控阵技术，在当前气象雷达领域处于技术前沿，主要应用于气象探测领域， 并逐步向水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全监测等领域推广。
自 2019 年起公司开始进入快速发展期，为工信部认定的国家级专精特新“小巨人”企业。 公司于 2014 年成立，并于 2015 年起承担多项重点项目。2020 年，公司在粤港澳大湾区组 建国内首个超高时空分辨率的 X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达天气观测网。同时， 于 2022 年，与珠海海事局合作共建全国首家全极化相控阵交通管制雷达应用联合创新中心， 于 2023 年 3 月成功在上交所科创板上市。作为国内首个超高时空分辨率的 X 波段双极化 有源相控阵雷达天气观测网的组建单位，公司主营的相控阵雷达系统产品研究及其应用被 中国雷达行业协会鉴定为“国际先进水平”，X 波段双极化有源相控阵雷达于 2018-2021 年 度在国内同类型产品中的累计中标数量排名第一。
公司是珠海高新区低空经济产业联盟理事长单位。低空经济产业是珠海高新区当前潜力十 足的战略性产业，继 2023 年 11 月 6 日召开低空经济企业家座谈会后，珠海高新区加快谋 划成立低空经济产业联盟，开辟新领域、抢占新赛道，不断促进区域内产业资源整合，充 分激发低空产业发展潜力。2023 年 11 月 16 日珠海高新区低空经济产业联盟揭牌成立，纳 睿雷达为联盟理事长单位。
包晓军、刘素玲夫妇是公司实际控制人。截至 2024 年一季度，加中通（外商投资企业）持 有公司 41.56%股份，为公司控股股东；包晓军与刘素玲夫妇合计持有加中通 98.31%股份， 为公司实际控制人。此外刘世良系刘素玲的父亲，直接持有公司 3.37%股份。
公司创始团队由海归博士科学家和资深工程师技术团队组成，具有全球雷达巨头、世界 500 强芯片企业和北美微波国家重点实验室技术背景，是广东省引进的“创新创业团队”。包晓 军先生为现任公司董事长，是公司核心技术人员之一，曾任美国雷神公司（加拿大）工程 师、美国超威半导体公司工程师，现为中国气象局气象探测中心特聘专家、科学技术委员 会委员。包晓军先生带领团队突破全极化相控阵雷达技术和产业化，刘远曦和李琳分别负 责雷达的射频前端和数字中频、雷达天线相关核心技术攻关。2019 年 10 月刘远曦通过增 资海纳致远、李琳通过增资加中通间接获取了公司股权。公司核心管理层及技术人员持有 公司股份，与股东利益一致，有助于公司长远发展。 募集资金投向技术研发和产能建设，巩固 X 波段和全极化技术优势。根据公司招股说明书， 公司 IPO 募集资金主要投向于全极化有源相控阵雷达研发创新中心及产业化项目，具体包 含了全极化有源相控阵雷达产业化项目和雷达研发创新中心项目两项。前者主要为提升公 司产能，并通过购置更先进的生产设备以提升公司产品品质，后者则是对公司核心技术整 体水平的提升，缩短产品研发周期和交付能力，巩固公司在传统主业的市场竞争力。
雷达精细化探测系统为公司主要收入来源和高毛利贡献来源。公司雷达精细化探测系统包 括雷达硬件和雷达软件，2020-2023 年收入占比合计分别为 95.7%/94.4%/92.5%/90.66%， 毛利率合计分别为
80.33%/81.54%/80.27%/77.29%，2023 年毛利率较 22 年下滑 2.98pct， 主系销售项目的配套成本有所上升等综合因素所致。总体看公司毛利率维持高位，主要在 于硬件产品的核心模块、组件、部件均为自主设计和生产，可有效控制产品成本，具备低 成本产业化优势。2024Q1 公司综合毛利率水平为 80.84%，较 23 年全年水平有所回升。
2023 年公司的销售/管理/财务费用率分别为 13.22%/13.67%/-17.09%， 分别同比 +4.90/+6.30/-15.43pct，2024Q1 销售/管理/财务费用率分别为 15.78%/18.41%/-28.81%， 分别同比+4.90/+6.30/-15.43pct；其中，财务费用率变动主要系公司收到首次公开发行股票 募集资金，货币资金增加导致利息收入增加，销售费用增长主要系人员薪酬、广告宣传费 和售后服务费用等增加所致；管理费用增长主要系人员薪酬等增加所致。
研 发 投 入 持 续 加 强 ， 产 品 矩 阵 有 望 进 一 步 完 善 。 2020-2023 年 公 司 研 发 费 用 为 2,290/3,180/4,228/5,718 万元，研发费用率为
17.44%/17.38%/20.13%/26.91%。2024Q1 公司投入研发费用 1,908 万元，同比增长 34.02%，占收入比重增长到 60.58%。新增研发 费用主要用于研制龙卷风探测雷达、77GHz 车载毫米波雷达、全极化数字有源相控阵 C/S 波段雷达和双极化相控阵水利测雨雷达等。2023 年公司新获得境内发明专利 7 项，实用新 型专利 7 项，总计拥有已获授予专利权的主要专利 128 项。新推出相控阵测雨雷达产品可 对江河流域、库区等开展 7x24 小时全天候、全环境精确雨量估测。公司进一步完善产品矩 阵，持续深耕气象/水文/空管/车载等方向。
从走势上看纳睿雷达今年跟随低空经济板块走了一波强势的行情，在低空经济整个板块调整后，整体的调整幅度明显小于这个板块的其他个股。5月下旬随着低空经济板块的调整加速，纳睿雷达的全国各地中标的利好明显抵消了下跌势能，在相对高位走起了盘整。该调不调就是强，本身基本面是今年少有甚至唯一的大幅确定性。这一概念本身就很有吸引力，再加上公司本身市值不大，筹码稀缺，从量能上就看出惜售盘明显。我这篇文章是抛砖引玉，大家如果对这个公司敢兴趣，还希望大家自发在深入研究下。