不知道今天大家有没有关注到这样一条新闻：证监会近期拟对上市公司现金分红规则进行修改，对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红，对于主板上市公司分红未达到一定比例的，或长期大额财务性投资但分红比例偏低公司，加强信息披露监管。同时，推动进一步优化分红方式和节奏，让分红好的公司得到更多激励，并加强对超出能力分红企业的约束。
新一轮国企改革深化提升行动拉开帷幕，国有企业核心竞争力将进一步提高。上市公司长期稳定的现金分红能够优化投资者长期投资回报。低估值与高分红的特性造就国企红利指数较强的防御性。华安中证国企红利ETF（561060）将于本周四（9月21日）上市交易，球友们快来看看这只产品的投资价值吧~
01 国企红利指数投资机会凸现
1.1 国企改革深化提升行动发力
国有企业是国民经济的稳定器和压舱石。国企改革“1+N”政策体系，为新时代国企改革搭建了“四梁八柱”。国企改革三年行动是落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图。新一轮国企改革深化提升行动拉开帷幕，国有企业核心竞争力将进一步提高。
国企改革“1+N”政策体系，为新时代国企改革搭建了“四梁八柱”。2015年，中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》，标志着国企改革顶层设计方案的落地。《关于深化国有企业改革的指导意见》在国企改革中发挥引领作用，其后为强化各项改革之间的协同配合，陆续推出与其相配套的一些政策文件，即“N”个配套文件，初步形成“1＋N”政策体系。国企改革“1+N”政策的推进在国有企业改革重要领域和关键环节实现了一系列重大进展，取得了一系列重要成果。
国企改革三年行动是落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图，覆盖8万多家国有企业，掀起了国企改革新热潮。2020年，《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》经中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过。2022年，决战决胜国企改革三年行动实现高质量圆满收官，实现了“三个明显成效”预期目标：在形成更加成熟更加定型的中国特色现代企业制度和以管资本为主的国资监管体制上取得明显成效，在推动国有经济布局优化和结构调整上取得明显成效，在提高国有企业活力和效率上取得明显成效。国企改革三年行动的深入实施，对做强做优做大国有资本，增强国有企业活力，提高企业效率，加快构建新发展格局具有重要意义。
国企改革深化提升行动拉开帷幕。2023年7月18日，全国国有企业改革深化提升行动动员部署电视电话会议召开，会议强调扎实推进国企改革深化提升行动，坚定不移做强做优做大国有企业，切实发挥国有经济主导作用，为构建新发展格局、推动高质量发展、推进中国式现代化作出更大贡献。
1.2 鼓励支持上市公司进行现金分红，提高长期投资回报
早在2015年9月，证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合下发《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》。《通知》强调，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组，积极鼓励上市公司现金分红，支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。
《通知》指出上市公司现金分红是优化投资者回报机制建设的重要内容。为进一步优化现金分红制度，提高分红水平，要求上市公司具备现金分红条件的，应当采用现金方式进行利润分配。考虑到不同上市公司所处的行业、发展阶段和盈利水平存在较大差别，鼓励上市公司结合上述因素，增加现金分红在利润分配中的占比。鼓励具备分红条件的公司实施中期分红，增加分红频率，使投资者获得更及时的回报。同时，要完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，降低上市公司现金分红成本，提高长期投资收益回报。
《中央企业高质量发展报告（2022）》指出党的十九大以来，央企A股上市公司累计上缴税费总额达6.9万亿元，占A股公司上缴总额的近四成；合计实施现金分红1.5万亿元，占A股公司派现总额的约两成。
1.3 低估值与高分红的特性造就国企红利指数较强的防御性
中证国企红利指数估值长期低于中证全指、中证国企等指数。截至2023年8月23日，中证国企红利指数市净率为0.64倍，中证全指为1.54，中证国企指数为1.19。
中证国企红利指数股息率长期高于中证全指、中证民企、中证国企等指数。截至2023年8月23日，中证国企红利指数股息率为5.86%，中证国企为3.06%，中证全指为2.24%，中证民企为1.22%。
长期来看，国企红利指数的估值较低，且具有高股息优势，能够长期持续为投资者提供稳定回报，具有较强的防御风险的能力。
1.4 低估值+高分红因子有效性提升
选取账面市值比（BP_LF）、净利润市值比（EP_TTM）作为价值因子，股息率(TTM)作为分红因子。为保证因子具有风格上的纯粹性，对因子做市值中性化处理。在剔除停牌股票之后，我们选择风格暴露前20%的个股等权组合作为相应风格的股票多头组合，后20%的个股等权组合作为相应风格的空头组合。测算采用月度换仓的方式，每月第一个交易日以开盘价进行调仓。
中证国企指数低估值+高分红历史表现优秀：在回测区间2012年1月1日至2023年7月28日内，EP(TTM)因子多空超额9.65%，RankIC 6.14%，BP(LF)因子多空超额12.99%，RankIC 7.04%，股息率(TTM)因子多空超额11.53%，RankIC 6.05%，估值、股息率因子历史分层收益区分度大，低估值、高分红历史表现优秀且具有持续性。
中证国企指数低估值+高分红因子有效性提升：从2021年至今，BP(LF)、EP(TTM)、股息率(TTM)因子RankIC逐年提升，2023年当年因子多空收益表现优于2022年。
02 高股息率国企证券标的：中证国企红利指数
2.1 指数基本信息
中证国有企业红利指数（指数代码：000824.CSI，以下简称“国企红利”）从沪深市场国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，反映国有企业中高股息率证券的整体表现。该指数以2009年6月30日为基日，以1000点为基点，发布日期为2012年7月20日。
2.2 指数表现：长期收益优于沪深300指数等宽基指数与中证国企指数
截至2023年8月23日，国企红利指数自基日以来年化收益率4.97%，夏普比率0.23，整体优于沪深300、中证全指、中证国企指数。
指数近期业绩表现亮眼，今年以来的收益率为7.51%，同期沪深300指数的收益率为-4.52%。
2.3 指数流动性：交投活跃
指数交投较为活跃：2020年以来指数成交量、成交额维持在相对较高水平，指数2023Q2成交量、成交额高于前三个季度。2023Q2，指数日均成交额为368亿元，日均成交量为52亿股。
2.4 市值分布：覆盖大中小盘，中小盘股权重较大
成分股加权平均自由流通市值约303亿元：截至2023年8月23日，指数的100只成分股自由流通市值合计约28508亿元，成分股加权平均自由流通市值约为303亿元。流通市值100亿以下的股票有51只，权重占比为49.60%；流通市值100-300亿之间的股票有24只，权重占比为23.00%；流通市值300-500亿之间的股票有4只，权重占比为4.84%；流通市值500-1000亿之间的股票有15只，权重占比为15.97%；流通市值1000亿以上的股票有6只，权重占比为6.60%。
2.5 行业分布：重仓银行、交通运输、钢铁、房地产行业
银行、交通运输、钢铁、房地产行业占比较大：根据中信一级行业进行分类，银行、交通运输、钢铁、房地产行业权重合计超过50%，银行、交通运输、钢铁、房地产行业成分股数量占比分别为20%、12%、10%、10%，权重占比分别为20.94%、11.75%、11.31%、10.47%。
2.6 上市板分布：主板集中度较高
指数成分股分布于主板、科创板，权重占比分别为99.25%、0.75%，数量占比分别为99%、1%。
2.7 相较于中证全指及中证国企指数，指数盈利情况较好
指数呈现高盈利特征。2018年以来，国企红利指数在ROE、销售净利率等盈利指标，以及流动比率等流动性指标上，均优于同期中证全指以及中证国企指数。截至2023Q1，国企红利指数的ROE为2.65%，销售净利率为13.27%，流动比率为1.27。
2.8 估值水平：PE、PB 处于指数发布以来的较低水平
PE、PB处于发布以来较低水平。截至2023年8月23日，指数市盈率（TTM）为5.72倍，位于上市日以来的9.53%分位；市净率（LF）为0.64倍，位于上市日以来的7.52%分位。
2.9 指数成分股：精选钢铁、交通运输、汽车、石油石化等板块股票
目前，国企红利指数共有100只成分股，根据中信一级行业分类，前十大权重股集中于钢铁、交通运输、汽车、石油石化、建筑、银行、建材板块。
唐山港：公司是唐山港京唐港区的拓荒者，在京唐港区投资、建设、运营中发挥着主导作用。公司属于交通运输仓储行业,主要从事港口综合运输业务，具体包括港口装卸、运输、堆存、保税仓储、港口综合服务等业务类型，公司目前形成了以大宗干散货、集装箱运输为主，液化产品、水渣、汽车、木材、粮食和机械设备为辅的多元化货种格局，在巩固铁矿石、煤炭、钢铁等货物运输市场的同时，大力发展集装箱板块。根据公司一季报，2023Q1唐山港营业总收入14.58亿元，同比上年增长18.25%，净利润为5.52亿元，同比上年增长30.03%，基本EPS为0.09元，平均ROE为2.66%。
中国石化：公司是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发、管道运输、销售；石油炼制、石油化工、煤化工、化纤及其它化工生产与产品销售、储运；石油、天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出口业务；技术、信息的研究、开发、应用。根据公司一季报，2023Q1年中国石化营业总收入7913.31亿元，同比上年增长2.59%，净利润为228.64亿元，基本EPS为0.17元，平均ROE为2.52%。
大秦铁路：公司管辖大秦、北同蒲、南同蒲、侯阎、侯月、石太、太焦、太兴、京原、京包、迁曹、宁岢、介西、太原铁路枢纽西南环等铁路线路，纵贯三晋南北，横跨晋冀京津，线路营业里程为3149公里，在国家“西煤东运”、“北煤南运”能源运输体系中居于重要战略地位。根据公司一季报，2023Q1大秦铁路营业总收入198.39亿元，同比上年增长8.66%，净利润为41.12亿元，同比上年增长23.30%，基本EPS为0.25元，平均ROE为2.81%。
交通银行：公司是中国第一家全国性的国有股份制商业银行，总行设在上海。公司是第一家资本来源和产权形式实行股份制；第一家按市场原则和成本—效益原则设置机构；第一家打破金融行业业务范围垄断，将竞争机制引入金融领域；第一家引进资产负债比例管理，并以此规范业务运作，防范经营风险；第一家建立双向选择的新型银企关系；第一家可以从事银行、保险、证券业务的综合性商业银行。公司拥有辐射全国、面向海外的机构体系和业务网络，分支机构布局覆盖经济发达地区和国际金融中心。根据公司一季报，2023Q1交通银行营业总收入670.79亿元，同比上年增长5.51%，净利润为249.51亿元，同比上年增长7.03%，基本EPS为0.33元，平均ROE为2.38%。
03 华安中证国有企业红利ETF将于9月28日上市交易（基金代码：561060）
3.1 产品信息
华安中证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：561060，认购代码 ：561063，以下简称“国企红利ETF”）由华安基金管理股份有限公司于2023年8月17日发行，发行期截止日为2023年8月31日。华安国企红利ETF跟踪中证国有企业红利指数，以紧密跟踪标的指数、追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为目标，在降低跟踪误差和控制流动性风险的条件下，构建指数化的投资组合。基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。
基金经理为苏卿云。
3.2 基金经理：苏卿云
基金经理：苏卿云先生，硕士研究生，16年证券行业从业经历。曾任上海证券交易所基金业务部经理。2016年7月加入华安基金，历任指数与量化投资部ETF业务负责人。投资经理年限6.68年，在任管理基金数16只，在管基金总规模81.18亿元。
3.3 基金管理人：华安基金
华安基金管理有限公司成立于1998年，总部位于上海，是中国证监会批准成立的首批5家基金管理公司之一。华安基金成立二十五年来，资产管理规模稳健增长。截至2022年12月31日，公司旗下公募基金规模5523亿元；非货币公募资产管理规模3328亿元。累计服务客户超过1亿 (剔除交叉持有)，累计分红金额近1000亿元。2013年以来，华安基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势，截至2023年6月30日，其非货币产品规模约为3400.59亿元。
截至2023年8月23日，华安基金管理的ETF规模共计633.63亿元（剔除非初始以及联接基金），在所有基金管理人中排名第7。
（资料来源：信达证券研究开发中心）
一指投资高分红国企，掘金国企红利机遇！低利率环境下红利策略性价比凸显。认准华安中证国企红利ETF，代码：561060。$红利国企(SH561060)$
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风险提示：本基金属于股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。