万向钱潮：长期横盘，没啥亮点

万向钱潮当年也算是一家非常有名的公司，如今好像已经消失在公众视野里了。

股价从2018年之后一直都在横盘。

按照股谚，横有多长，竖有多高。

可是这公司好像没有什么爆发的潜力。

当然，也许是我眼拙。

万向钱潮01：主营概况

主营是汽车零部件，剩下的是钢材贸易。

汽车零部件毛利率20.86%，钢材贸易是不赚钱的生意。

公司年报里早就已经不对汽车零部件做分类了，只能看2008年的营收结构，主要就是底盘、传动系统、轴承。

2023年的汽车零部件营收大概是2008的1.7倍。

万向钱潮02：营收利润

汽车零部件从2011年到2020年，这十年间，基本上没有增长。

2021-2023年，受益于新能源汽车的快速发展，出现了年均10%左右的增长。

但净利润还没有超过2017年的水平。

毛销差回不去了。

管理费用率也低了。

这公司还有个奇怪的地方是，每年都有不少的投资收益和资产减值，但两者可以抵消掉。

资产太杂了。

净利率回不去，一方面是零部件的毛利率还没恢复，另一方面是贸易业务的低利润率属性导致的。

万向钱潮03：现金流动

经营现金流很差。

分红还行。

但是2020年有笔28亿的定增（定增用途写的是100%补充流动资金），另外陆陆续续贷款不少。

有息负债最近这几年大幅增加，达到47亿，利率3.81%。

另外还有那一笔定增拿了28亿。

目前现金是48.5亿，存款利率是2.47%。

从图中，我们发现，2022年二季度现金突然减少了40亿。

这40亿去了哪里？

万向钱潮04：投资万向一二三

40亿买了万向一二三公司的股权，持股比例为10.91%。

万向一二三的前身是美国老牌锂电池企业A123。2011年7月，A123陷入破产困境，最终由万向集团以近2.6亿美元的价格接手。10年过去，万向一二三已经成为万向集团重要的电池业务板块，电池产品已锁定大众、宝马、奥迪、雷诺、通用、保时捷、戴姆勒奔驰、沃尔沃、捷豹路虎、斯特兰迪斯海外顶级主机厂订单。

算一下，40亿的股权，对应的股权比例是10.91%，那么这家公司投时估值367亿。

万向集团10年前买的时候，只花了2.6*7.1=18.5亿人民币。

万向钱潮05：资产负债

资本支出少，在建工程就少。

固定资产不断折旧，没有新的产能。

产成品存货积累了不少。

应收增加不如应付，预收增加，所以占款能力提升。

万向钱潮06：自由现金流

经营收现能力变强。

自由现金流不行，因为它有不少是投资收益，另外就是存货提升太多。

万向钱潮07：位置估值

横有多长，竖不知道有没有。

市盈率确实很低，但利润质量不行。

各项估值分位算是很低了。

股东人数缓慢下降，这么磨，都受不了，换股了。

股东没有减持行为，以前有过增持，但最近这么多年也没有增持了。

万向钱潮08：结论

不及格，没啥亮点。

40亿买股权这个事，到底值不值？

我在想，这公司横了那么久，会不会在憋大招。。。但我真的看不出来。

$万向钱潮(SZ000559)$