福耀玻璃：稳定坚实的汽车玻璃

说起福耀玻璃，可能名声还没曹德旺这个名字响亮，这是一位值得尊敬的企业家。

所以，我相信这是一家非常踏实的企业。

今天我们就来学习一下，福耀玻璃的财务情况。

福耀玻璃01：竞争格局

福耀玻璃在全球汽车玻璃市场的主要竞争对手包括：

1. 旭硝子（AGC）：日本公司，是全球领先的玻璃制品供应商之一。

2. 板硝子（NSG）：同样是一家日本公司，也是全球汽车玻璃行业的重要参与者。

3. 圣戈班（Saint-Gobain）：法国公司，提供多种建筑材料和玻璃制品，包括汽车玻璃。

其中这四家企业（CR4）的市场占有率高达80%以上。

好了，这个行业的竞争格局基本上已经形成。

福耀玻璃02：下游需求

这里我们把A股所有的汽车股合并的固定资产和在建工程贴一下，大概就可以反映中国的汽车玻璃需求预期了。

A股的汽车整车板块，固定资产增速依旧在25%以上，即使增速在下降，也依旧比大部分行业增速要高。

所以，汽车玻璃的下游需求大概率没有问题，至少中国没有问题，美国不知道。

福耀玻璃03：营收利润

福耀玻璃最近的营收增速比较高，而且增速还在上升。

利润的波动更大一些，也是上升的。

看趋势图，利润的势头更猛一点。

海外营收占比44.6%，厂子是在美国的，问题应该不大。

毛销差最近略有回升。

管理费用率和财务费用率都是回落趋势。

净利率自然就往上走了。

其实从费用率上，看得出来，成本控制地非常好。这个企业是在制造业里杀出来的，制造业拼的就是成本和技术。

福耀玻璃04：现金流动

去年的经营现金流比较好，今年一季度稍微差点。

资本支出强度要明显高于2020-2021年，金额不如经营现金流，可以用经营现金流覆盖。

债务应该没有增加。2021年二季度有个股权融资，是增发了H股。

股息最近几年都有增长，目前股息率是2.82%，其实性价比没有2020年之前高了，那会儿是真的高股息。

综合下来，这家公司就是用经营现金流，覆盖资本支出和股息。

福耀玻璃05：资产负债

有息负债160亿，综合利率仅为2.18%，这是拿了什么低息贷款啊？

货币资金206亿，存款利率3.51%。

原来它手头有117亿人民币等价的美元货币，在吃高利率的美国利息。

它的大存大贷，原来是在吃息差，而且息差还特别大。

在建工程上升比较多，有几个是美国的厂。

前些年都是保全性资本支出，保持固定资产净值不变。

接下来在建工程转固，就可以扩张产能了。

存货上升，产成品存货比原材料存货更高，这样的话，可能原料更容易涨价哦。

应付增长。

应收也增长，应收的增速更高。

预收和预付金额比较小，可以忽略。

综合下来，占款能力转差，因为应收上升比较大。这点扣分。

福耀玻璃06：自由现金流

收现能力不如营收，对应就是应收款增加。

所以，自由现金流就不如利润。

福耀玻璃07：位置估值

总市值即将接近历史高位。

市盈率19.73倍，肯定不算特别便宜。

各项估值分位也是中等偏贵的。

股东人数下降，十大股东持股比例上升。

2020-2022年，大约有40亿的股东减持。都是河仁慈善基金会卖的，可以算是曹德旺卖的。

外资在一季度之前都是持续买入的，二季度有些卖出。

福耀玻璃08：总结

其实不看这个表，我大概也估算出来这个结果。

整体良好，但离优秀还有不少距离。

扣分点集中在，应收上升导致的经营现金流转弱，存货和预收也都不好。

加分点集中在营收、毛销差、股东结构等。

估值很平庸，不算贵，但也没有很大的吸引力。

接下来，随着产能释放（有下游需求承接），营收和利润应该还会继续上升，但现金流可能不会好，也就是利润质量不会很好。

佛系持股。。。

$福耀玻璃(SH600660)$

注：本文仅为财务分析，打分结果只是最近一个季度的财务得分，未来会发生很大的变化。文章并未对公司未来的发展空间，以及可能遇到的黑天鹅做预测。建议读者不要据此单票梭哈，而是应该进行优质股票组合投资，分散风险。