上次写半导体设备的时候，我重点吐槽了行业的存货太多，利润质量不高。下面不少评论说存货就是订单，存货高反而更好。没想到写完后的这段时间，半导体板块大涨，那篇文章成了“笑柄”。
其实我很清楚，财务分析对科技属性较强的行业，有效性很一般，因为“科技属性”并不会体现在报表上，尤其是一些没有商业化的科技成果，更无法用财务数据来体现。
不过，财务分析并没有要求把握住所有的机会，对于不符合财务逻辑的股票，即便错过了，也不用觉得可惜。赚自己认知范围内的钱就行了。
本文有言在先，所有分析仅从财务角度，若和行业的逻辑不一样，请以读者自己的认知为准。
主营：晶体生长设备：用于生长硅、蓝宝石、碳化硅等半导体材料的单晶，这些单晶是制造太阳能电池和半导体器件的基础材料。
晶盛机电01：营收利润
营收增长非常快，一季度增速较前面几个季度有所回落。
利润也增长比较好。
趋势非常漂亮。
毛利率略有上升。
各项费用率也很稳定，比较明显的是去年四季度有比较大的资产减值，所以对利润产生了扰动。
业绩比较好，人均薪酬高于趋势线。
净利润率受到减值的扰动，小幅下滑。
晶盛机电02：现金流动
一季度经营现金流比较差，四季度比较好，可能现金流前置了。
资本支出比较大，和经营现金流差不多。
2022年有比较大的融资，2023年也有一笔。
股息大幅增长，但以前太低，所以大幅增长之后的股息率也仅为2.08%，就是全A非金融板块的平均水平。
经营现金流和资本支出差不多，有大量的融资，所以有现金盈余了，提高了股息。
晶盛机电03：资产负债
货币资金34亿，存款利率1.82%，偏低，但考虑到定增的钱有特殊用途，很可能在吃活期利息，所以是合理的。
有息负债18亿，贷款利率2.97%。
这里可能有人想说为什么不拿现金把债还了？主要原因还是定增款不得随意使用。剩下的现金要勇于经营和分红。
资本支出较大，在建工程大幅上升，去年四季度有个比较大的转固。
到这里一切都还是正常的，无非就是资本支出大了点。
然后出现了最大的问题，就是存货。
短短三年时间，积累了100多亿的存货。
光看应收其实问题不大。
但最近一年应付是下降的，而应收比去年一季度还高一截。
也就是说，最近这一年，应收变多，应付变少了，这样是严重消耗现金流的。
预收和预付的增速下降，不过这俩金额较小，影响不大。
所以，我们发现它的占款能力较原先下降了。
晶盛机电04：自由现金流
最近一年的经营收现能力远弱于营收。
经营净现金流只有净利润的60%左右，利润的质量特别低。
自由现金流19.11亿，而净利润是47.41亿，差的有点多。
这钱去哪了呢？就是存货。
晶盛机电05：位置估值
市盈率只有9.28倍，我想资本市场已经对利润水分定价了，如果把自由现金流当成是利润，那么其实市盈率是23.02倍。
这个市盈率高吗？我觉得不高！
就算之后利润下降，只要自由现金流能维持住，这个估值还是比较低的。
市值已经较高位回落了一半以上。
筹码结构不好，要扣分。
晶盛机电06：总结
这个股票的分基本上都扣在存货导致的经营现金流不行，另外最近一年的应收和应付的劈叉，预收下降，都是扣分项。
53分，仍在合格线以上，不算差，但看起来也不像是会大涨的样子。
按照财务分析的解读，接下来存货会对利润和毛利率产生影响，但不一定影响现金流，所以预计利润要下滑，但现金流不确定。如果现金流转好的话，股价还有可能上涨。
PS：如果您认为它的存货也是订单的话，那以上的所有分析，权当看笑话了。（我是认真的，因为我确实不懂科技行业）