华鲁恒升，看走势，妥妥的大白马，现在是为数不多没跌回去的白马股。
今天就来学习一下，为什么这么强？
华鲁恒升01
华鲁恒升目前的主营分为四块：新能源材料、肥料、有机胺、醋酸。
其中新能源材料是多元醇和己二酸变出来的。
新材料产品主要包括以下几类：
碳酸二甲酯（DMC）：用作锂电池电解液的溶剂，有助于提高电池性能。
碳酸甲乙酯（EMC） 和 碳酸二乙酯（DEC）：锂电池电解液的重要组成部分。
尼龙66高端新材料：尼龙新材料产品。
1,4-丁二醇(BDO) 和 甲基吡咯烷酮(NMP)：作锂电池正极材料的分散剂，以及锂电池辅料碳纳米管导电剂的加工助剂，衍生物可以作为生产正极银浆用球形银粉的分散剂。
也就是说，华鲁恒升在锂电池行业也有一席之地，而且这些产品的竞争对手不多。因为这些产品都是基于它原先的产品开发出来的。
DMC这个词还是比较熟悉的，去翻了一下，原来当年的大牛股石大胜华就是靠这个翻了10几倍。当然，现在已经悉数跌回去了。。。（石大胜华已经连续5个季度在盈亏平衡线附近挣扎）
利润虽然不复当年，但没有跌回起点。
毛利率跌回来了。
销售费用率和财务费用率大幅下降。（销售费用率下降是运费挪到了营业成本，所以实际上毛利率没有跌回到以前的低点）
但管理费用率上升， 还有一定的营业外亏损。
所以净利率和以前的低点差不多。
华鲁恒升02
经营现金流是非常优秀的。
但资本支出也是比较大的。
融资比较多。
分红不多。
综合起来，由于资本支出大于经营现金流，所以必须融资，分红也不多。
华鲁恒升03
尽管不断融资，但奇怪的是它的利息支出并没有增加特别多。（只有今年一季度增加比较明显，去年还看不出来）
现金出现了比较大的消耗。
在建工程已经转固。
固定资产大幅上升。
存货大幅上升，好在绝对金额不大。
应付增加较多，应收预收预付变动不大。
存货占用了资金，应付释放了资金。
华鲁恒升04
最近两年顽强地保持住了现金收入正增长。
原材料变贵了。
折旧压力不算大，有营收作为保障。
利息下降，主要是贷款利率持续下降。
自由现金流持续下降两年，但绝对金额仍有30亿，算下来估值比较便宜。
华鲁恒升05
市值稳定，没有大跌。
市盈率中等偏低水平。
股东人数处于低位。
关联交易、担保情况都是正常的，风险不大。
华鲁恒升06
总的来说，大部分指标都是好的，问题就在于这两年资本支出太大，疯狂扩张，产能骤增，存在不确定性。
当然，对比石大胜华，华鲁恒升在行业最困难的时候仍然可以保持盈利，可以靠成本优势淘汰掉竞争对手，是有效的扩张。
市盈率不高，股东人数处于低位。如果再一次出现产品价格上升周期，就算没有之前的周期那么强，股价也有可能创新高。
评分：65分，各项财务指标健康，扩大产能后有不确定性但有明显的成本优势。建议持有的继续持有，没买的可以观察观察。