如果没有疫情的扰动，金域医学是妥妥的高增长优质股，优等生。
可是，疫情就是有扰动。然后大量的应收账款减值和闲置产能折旧把金域医学坑了。
应收减值
先看一下2023年的信用减值数据（主要是应收账款减值）
2023年金域医学的归母净利润是6.43亿，如果加上这减值的4.88亿，那么净利润还高达11.31亿，这对于一个200亿市值不到的公司来说，估值算是挺便宜了。
但问题是，这个减值可能还要持续下去，不知道还要多久。
现在一年以上的账款总共还有23.5亿，如果每年都减值5亿，那还要好久。。。如果还要好几年，那就没有人愿意提前进来接盘。
抛开应收减值，这公司在疫情期间到底赚了多少钱？
这是金域医学的单季度利润，从图中可以看到疫情期间一开始每个季度赚5-6亿，最高每个季度赚8亿还持续了3个季度。现在看来这些利润有很多水分。
当然，我们得承认，疫情虽然让金域医学多了很多烂账，但这几年它的现金和有息负债确实比疫情之前要好得多。
现金比2020年要多10亿。
有息负债比2020年少了3亿。
而且这公司的老板也没有亏待股东，2021年度分红6亿，2022年度分红8.3亿，2023年度分红4.1亿。
也就是说，对于金域的长期股东来说，虽然疫情期间赚到了大量的烂账，但确确实实也赚到了不少现金。只是真实赚到的现金比疫情期间的“报表利润”差得多。
疫情之后，这公司的赚钱能力咋样了？
金域的主营业务基本上都归到医学诊断服务了，我们看到，2023年这块业务的收入跌回到了2020年的水平，如果和2019年比，还是要多不少的。
（至于为什么要和2019年比，是因为现在股价位置和2019年差不多）
但是，主营业务的毛利率比2019年下降了不少，这个比较致命。
我猜测是因为疫情期间扩充了产能，现在产能过剩了。以及工厂闲置增加了折旧的比例，所以毛利率被拖累了。
如果看这个的话，那金域医学是该跌。
一季报又向下踹了一脚
其实2023年的业绩表现，我认为还是可以的，但2024年一季度的表现就比较拉胯了。撇开信用减值不谈，致命的是营收又下降了13%，但各项成本都是刚性的，也就是之前扩充产能时招的人闲置了，建的厂房闲置了，然后就导致一季报的费用率特别高。
毛利率向下，四项费用率向上。
何时走出困境？
不知道，从目前的财务数据上看不出来。需要一段时间出清。
应收账款的减值会继续，产能闲置的部分需要需求承接，之前多招的员工可能要优化掉。
只有应收、闲置产能、闲置人员的问题都解决了，这家公司的财务报表才会好起来。