听说昨天万科的电话会议中报出万科今年的利润增速预期为5%。刚一看到这个数字确实挺诧异甚至气愤。再看评论区也是普遍的难以置信。其中最主要的声音集中在万科管理层有意调解财报利润打压股价并乘机增持股价的行为的揣测上。当时看到这，我心里也极为不爽。
不过后来冷静了仔细思考了之后，我想问题应该也没那么复杂，我想的核心问题就是：我买万科究竟买的是什么？毫无疑问。我买万科（包括其他任何我重仓的公司）买的是它未来的现金流，而不是市场情绪或者明天股价的那一点涨跌。既然如此，那么再回顾下现金流是什么？从某种意义上讲，现金流大约就是净利润但短期也不全是净利润。
比如互联网公司中的亚马逊、京东，他们前几年并没有什么净利润，但是他们的股价依旧表现优异，其根本原因就是其创造现金流的量以及能力在持续增长。而净利润为负的原因只是公司为了持续提升竞争力和扩大规模主动将创造的现金再次投入到研发和市场开拓等增强公司未来价值的项目中去了。换言之，公司目前的亏损是主动行为，只要未来公司一旦获得市场主导地位后，停止大比例的再投入行为，公司从那以后的大量现金流自然就会划入净利润来回馈股东。相反，有些公司虽然报表净利润不错，但是现金流很差反而是投资者要小心的，因为其净利润完全有可能是通过堆应收和各种资产价值重估等手段调解出来的虚拟数字而已。综上，我们购买一家公司获得回报的唯一途径就是公司的现金流。所谓的报表净利润，只是公司现金流的主要表现形式而已，短期对内在价值的判定甚至可能没有任何参考意义。
再回到万科，我想即便大家对万科管理层有意压低股价的揣测是真的，那又如何呢？难道这样真的就能改变万科的真实价值吗？我是这样想的，我想只要万科的管理层依旧把心思放在万科的发展与经营上，万科未来创造现金流的能力和创造现金流的总量一份也不会减少。反过来想，万科管理层压低股价方便自己增持的最终目的是为了什么？难道不是想分享未来万科给股东创造的财富吗？就这一点就足以证明万科的管理层会继续经营好中国的房企龙头，这就够了。
所以，我们买万科是因为看中管理层短期会把利润增速调解到x%？还是因为我们想买万科未来的现金流？再补充一句，去年我们同样重仓的招行的净利润增速不到5%，但过去一年多到现在招行不也涨了39%，这里我不是想说万科接下来也会马上上涨，但这至少能说明短期一两年的利润增速并不一定反应股价，因为它也一定不反应公司内在价值啊。
注：
1.文中现金流指的是净现金流。
2.投资是一件并不太简单的事情，我觉得最重要的是保持平常心和独立思考。所以以上内容并无引导倾向，投资者应该问自己内心自己最舒服的持仓是什么，最舒服的持仓才是最适合自己的投资。
3.投资90%的时间都是在等待。
$万科A(SZ000002)$ $招商银行(SH600036)$ $牧原股份(SZ002714)$
公众号：理性的探索者