思摩尔的壁垒在哪？
电子烟的代工厂这块企业进入壁垒非常低，全球有超过1200家电子雾化设备制造商。就收益而言，2018年前五大参与者占总市场份额的31.9%，前十大参与者占不到一半的市场总额，且大部分电子雾化设备制造商为中小型企业。
思摩尔目前已经投入开始建设自动化产线，随着自动化产线的大规模投入使用，对于中小企业而言，在成本和规模上均将失去优势。
因此从整体格局看，目前思摩尔在整个行业属于TOP1,并且和第二名具有较大的份额差距，此外这个行业较为分散，中小产商不具备资金和技术优势，未来份额有集中趋势。
思摩尔目前的主要客户均为电子烟行业的top选手，并且他们的份额在2019年到2020年过程中提升较快。从2019年思摩尔的前五大客户看，分别为NJOY，雷诺烟草（VUSE），日本烟草（PLOOMTHCH,LOGIC）,JUPITER。
美国：VUSE+NJOY
美国电子烟小烟格局变化较大，在2017年前美国主要是以VUSE,BLU,LOGIC,MARKTEN为主，2017年JULL突然爆发，在2018年JULL占领了整个电子小烟70%的份额。2019年、2020年，VUSE和NJOY 在思摩尔产品的助力下在美国的份额逐步提升，抢占了JULL的部分份额，2019/2020年整体格局为，VUSE稳步上升，NJOY 稳中有升，JULL大幅下滑。 JULL的份额的下滑主要是由于，JULL的用户青少年比较多，这个也是美国FDA严厉打击的。
此外美国在2020年1月份的时候禁止了口味烟，只留下了烟草口味和薄荷口味的，但是对于一次性的电子烟，口味烟并没有被禁，但从长期趋势看，一次性口味烟FDA也会趋向于堵上这个漏洞。
美国电子烟出台了审批制，需要在2020年9月9日之前提交PMTA申请。PMTA申请机制较为复杂以及严格，目前对于小烟还没有统一的可参照物，一次申请金额在几百万-几千万美金之间，需要提交电子烟包括代工厂在内的所有数据，目前符合条件的代工厂不超过5家，更换代工厂需要重新提交数据。因此在2020年9月之后，中小电子烟厂商的在美国这个市场的生存空间几乎为零，对于产品份额将往大厂商集中，此外PMTA之后，代工厂和品牌之间的粘性也大幅的提升。
VUSE +NJOY目前在美国发展较为不错，未来随着一次性口味烟被监管，以及中小品牌退出，份额将大大的往头部品牌集中，叠加电子小烟这个领域自身还有双位数的增速，因此VUSE和NJOY未来发展较为可观。
从美国单一角度看，雾化电子烟目前的格局还是比较清晰的。思摩尔的两个客户占据了非常不错的位置，未来在思摩尔产品的助力下，可抢占不少美国市场份额。
中国：
中国目前是电子烟渗透率最低的国家，只有1%不到，美国相比有12%，日本30%。
中国目前市场主要是悦刻，悦刻在2019年基本占据了电子烟50%的市场份额，并且悦刻的线下终端布局较好，目前应该有3000家的线下网点。 思摩尔也是悦刻的第一供应商。思摩尔和悦刻合作模式：设有专属工厂，专属工厂悦刻购买设备，思摩尔出流程工艺，合作高度绑定。
中国这块主要是看中烟什么时候行动，中烟的参与会大大提升电子烟的普及度，同时带动整个电子烟行业的发展。国内这块不确定性会大一些。
产品：
思摩尔的爆发，源于其陶瓷雾化芯技术，该技术是电子烟小烟行业的革命性技术，和棉芯等电子烟相比，解决了漏油等问题，口感相比有非常大幅度的提升。新产品的出现也使思摩尔从2016年20%的毛利提升至2019年的44%。FLEEM陶瓷芯技术，目前已经得到市场的验证，公司预计该技术在短期内没有竞争对手，因此在未来一段时间内，思摩尔凭借第二大FEELM陶瓷芯技术可以继续保持领先优势。
总结壁垒：
1:目前处于绝对的市占率第一，第二名和他距离较大，规模优势和先发优势明显；
2：绑定的VUSE，NJOY ,RLEX，日烟等大客户，在最大的美国和中国两个市场格局较好，发展势头较猛，同时客户粘性非常强；
3：研发的FEELM陶瓷芯技术目前在全球技术领先，短期内没有可预见的竞争对手，产品端非常硬气。