$华峰化学(SZ002064)$ 关于华峰四季度业绩和明年业绩推演
今天收盘大涨，估计很多人不知所以然。
其实是由昨天的一则关联交易公告引起的，这中间包含了很多丰富的信息，大家可以仔细读读看。
先说说氨纶吧，以最具代表的40D为例吧，大家知道现在氨纶的价格跌得很惨，十二月可以说是大跌。
现在最新报价64000。三季度末是80000，到现在刚好跌了20%，四季度股价也是一路下跌，很多人都担心 是四季度氨纶利润腰斩。
那我就来分析下，看看华峰四季度氨纶到底有多少利润，同比就不比较了，还是环比和三季度比一下吧。
华峰 7月从73000到76000
8月从76000到中旬820000再到80000
9月 80000不动
10月 9号开始79000
11月 上半月79000，下半月765000
12月 76500 72000(8号）70000（13号）67000（16号）64000（23号）
价格上面一目了然，
10月9月相比，只差了1000元。
11月和8月相比，11月均价在77750，8月在78500，也只差了1000元左右。
12月和7月相比 ，12月均价70000，7月74500，差了4500元。
所以整个四季度，环比三季度均价差了6500/3=2200。
华峰三季度氨纶的毛利在3万多，所以四季度比三季度下降了6%左右。
两大原材料方面，PTMG四季度基本没有变化，倒是纯MDI和氨纶一样，同步下跌。
情况基本上是这样子的。
还有一个即将达产的5万吨，目前还在爬坡，有打电话给证代，说半年后达产，我觉得保守了，以我对公司的了解，应该是5个月后达产，也就是年后就会出公告。这5万吨，目前在四季度对公司的贡献是微利吧，三季度是拖后腿的，这个也和证代交流过。
昨天还有一个新闻，目前的价格已经贴近盈亏成本线了，这当然是小厂而言，低于60000再往下的概率确实不大了。这个价格基本上也筑底了。最艰难的时候已经到了，也已经不可能再坏了。
说完了氨纶，再说第二大产品，己二酸
昨天的一则关联交易公告很有看点，四季度的关联销售收入大增，占比前三季度的一半。然后预计明年的关联销售收入会翻倍增长。
第一，这印证了，四季度已二酸的利润非常可观。关于已二酸，前三季度大致是这样子的，一季度利润最高，二季度环比下降10%,三季度最惨，环比下降15%左右。目前四季度已经超过了一季度利润。环比三季度应该20多%，由于四季度11月检修了一条线，影响了部分利润，不然的话是30%多。
第二，明年已二酸利润会续创新高，行业景气度也会非常高，除了下游已知的PBAT大量投产外。单看集团下属几家公司，对已二酸的需求翻倍就可以看出下游各行业对已二酸的大量需求。所以可以看出二点，公司的产能会打满，原来是90%，然后呢，价格会再创新高，虽然四季度已经创了三年来的新高。公司原来对内关联销售只有20多万吨，明年会达到50万吨，那么对外销售就只接少了20多万吨。相当于关停了一个国内前五的20万吨的厂家。市场供给发生了倾斜，价格自然就不用说了。
我保守估计，明年的已二酸利润比今年增加20%以上。
至于氨纶，我估计明年会在6到8万之间徘徊，由于2月份5万吨达产，全年产能提升25%，以量补价，全年均价会稍低于今年，但毛利方面，会差一些，可能会少0到5%之间.
嗯，还有公司的第三大产品，聚氨酯原液，这个是已二酸的下游，和已二酸价格是同步反应的，利润方面会比三季度稍好点。因为9月份莆田疫情，三季度是比较惨的。
好了，基本上说完了，我全是凭个人的记忆，想到哪就写哪了，可能会有些不准。
所以按我的推算，四季度业绩可能不但不会像大家想的那么糟糕，可能还会有小惊喜。
利润构成占比是这样的，氨纶占比45%，已二酸22%，聚氨酯原液和聚脂多元醇23%。
四季度氨纶少6%，已二酸多20%，聚氨酯原液和聚脂多元醇，这块算是持平吧。
这样算下来，四季度应该比三季度利润还多那么一丢丢。
当然，我算的还是有点偏乐观的。实际我估计四季度业绩应该还和三季度差不离，在0.49左右，误差2分钱左右。
所以今天的走势就是在修正公司业绩的悲观预期，我相信10元就是底部了，而且今天是跳空高开的。这个缺口是不容易补掉的。还有半个月，1月中旬公司就要预告业绩了，看看我预测的准不准。
至于明年的业绩其实和四季度差不多是一样的过程，拿已二酸赚的补氨纶少的。最大的变数就是氨纶的价格，明年最大的看点依旧是已二酸的量价齐升和氨纶的以量补价。明年大概率业绩会超过今年。
所以我觉得现在的股价会进入一个缓慢的估值修复期，现在的估值实在是太惨了，当然这之前大家都认为明年业绩会暴跌造成的。
今年的业绩，如果四季度如果能抗住不环比下跌或微跌，那么估值就可以得到很大的修复，明年的业绩应该不比今年差，估计也有1.8元左右，以化工股8倍的估值，大概能到14，15元左右，应该是不高估的。
最后，我建议大家好好读一下公司下面的2个公告，里面干货真的很多。