诺辉健康年报延迟发布，很明显在规定的年报披露日之前，公司和德勤没能够达成一致，公告里德勤对三个产品的销售数据真实性，常卫清的销售模式实质性和合理性，营销支出的真实性这三个问题提出了质疑，不可否认，公司在财务处理上存在瑕疵和某些中国式潜规则营销。
作为癌症早筛的头部企业，癌症早筛产品的商业模式在国内处于摸着石头过河的混沌阶段，很多商业化模式都是公司自创，较难自证或证伪，审计机构在监管趋严的大背景下，害怕万一出事担责，审查比过往严格不少，对公司的一些处于”灰色地带“的营销手段从过去的“睁一只眼闭一只眼"到现在要彻查。同属于医疗行业的微创医疗，不久前披露的年报中由于债务危机可能导致持续经营受到影响也被毕马威出具了非标警告。
俗话说投资即投人，看过诺辉CEO朱叶青接受一些财经媒体的采访，给人感觉是一个踏实做事的人，他也经常参加各种早筛论坛并作为代表发言，业余爱好桥牌，和聂卫平是好友，去年年底启动与北大医学部合作的中国泛癌种早筛早诊队列PANDA项目临床研究，有乔杰、王俊等多位中国工程院院士作为合作伙伴给公司背书，作为老牌北大毕业生，朱总在创业前做到过跨国企业的高管，这样一个注重自己名誉和形象的人，很难想象冒着身败名裂的风险去造假。
诺辉的“三高”现象曾经饱受市场诟病，也成为之前被做空机构攻击的要害，笔者也认为高业绩成长、高毛利率和高应收帐款是矛盾的，高业绩成长、高毛利率意味着公司在产业链中话语权强，产品具有核心竞争力，高应收意味着存在压货现象，产业链地位低，但是，回到现实来看，对医疗器械经销商进行压货和销售返利是潜规则，不仅是医疗行业，白酒、家电等行业在销售中也普遍存在压货和销售返利现象，癌症早筛这个行业处在商业化早期，发展尚且不成熟，有一些灰色的营销手段也正常，因此笔者选择用包容的视角去看待公司的“三高”现象。
最后的处理结果，笔者猜测独立第三方机构会下调公司的业绩，鉴于目前公司股价已经大幅下跌，尤其是年报延迟的当天下午，被某些机构提前知道消息大幅卖出当天即下跌20%，已经把下调风险priced in，等复牌也没有必要再恐慌卖出。如果看好癌症早筛这个行业，诺辉目前依然是行业最好的公司，希望经过这次风波以后，公司能吸取教训，经营更加合规。如果不看好癌症早筛这个行业，觉得在国内商业化太难，那什么时候卖出都是对的。
在笔者看来，癌症早筛在国内还处于发展起步阶段，渗透率提升空间很大，国家政策也明确表示要推广癌症早诊早治，强化筛查长效机制，这是一个政策大力支持、成长空间广阔的朝阳行业。虽然现阶段在国内的商业化难度较大，但是随着医患认知水平和居民可支配收入的提高，商业模式会逐渐明晰，头部企业有望在未来充分享受行业发展的红利。