摘要：北上资金和南下资金
前文介绍了，港股以外资为主，从持股结构来看，虽然外资占比在下降，但依旧是一股强大力量；内资虽然占比较低，但边际上一直在增长，影响力是逐渐扩大的。而香港本地资金虽然占比也不小，但变化不大。
在美债收益率见顶、下半年可能开启降息的情况下，资金一般会流出美国，流向新兴市场。但这个钱会不会流到港股，这还是不一定。从我们前一篇文章的分析来看，暂时还没看到外资的大幅流入。
1、北上资金
下图是北上资金近一年流入情况，如果北上资金持续买入A股，速度超过20日均线，可能代表外资边际上变得更看好中国了，港股也会受益。反之亦然
截至1-5，目前这个数据依旧是较低，但也没有加速流出，属于中立指标。
其他数据也显示目前外资没有流入
2、南下资金
那么，靠内地资金可以把港股支棱起来吗？2014年随着港股通的开通，南下资金的持股比例不断抬升，目前持股比例可能在8%以上
资料来源：Wind，中金公司研究部
但从下图是港股各类投资者成交规模占比来看，影响力还是有限，甚至还不如香港本地投资者，所以很难对港股定价有实质性影响，更不可能把港股拉起来。
资料来源：港交所，中金公司研究部
虽然目前影响力很小，但以后可能还会持续扩大，可以期待一下。
3、国内利率
即使目前南下资金的影响力很小，但国内资金面的松紧对港股还是会有影响的，国内资金宽松不仅有助于资金入市，更有助于企业降低融资成本，因为毕竟港股是中资企业为主。
我们用国债收益率走势观察国内资金面的松紧，下图是中国十年期国债收益率走势与恒生指数走势，总体呈现正相关的关系（只有2014-2015年牛市是个例外，下图蓝框）
国债收益率的上升则反映了市场对未来经济增长的预期上升，但利率较高时，也会抑制经济（上图绿圈）。
国债收益率下行代表利率降低，有助于企业降低融资成本；回顾历史，当国债收益率下行至较低位置，一般都能推动经济复苏，进而股市也会有所表现（上图蓝圈）。
目前国债收益率也处于较低位置，股市会反弹吗？
4、上市公司回购
上市公司回购代表公司对自身的信心程度，据华泰研究的数据，港股回购高点常常都是在指数低位。
刚刚过去的2023年，港股上市公司回购力度空前。据同花顺数据，2023年港股共有199家上市公司回购，累计回购金额达1263.26亿港元，超过2022年回购总额的1049亿港元（962.4亿人民币），创刷新历史新高。
对比A股，wind数据显示，23年有1368家公司回购，回购金额905.69亿元。回购公司数量是港股的10倍，但回购金额还没港股多。
港股回购由互联网龙头领衔，腾讯控股今年以来回购约404亿港元，占港股总回购金额38.5%，小米、快手也位列回购总额前十榜单。
此外，阿里巴巴2023年也回购了95亿美元（人民币679亿元）的总价，比腾讯回购还多，虽然阿里巴巴是在美股回购的，但是对阿里巴巴的港股股价也会有支撑。
OK，关于港股的一些择时指标我们也介绍完了，总体来看，各项指标处于底部位置，但边际上暂时还没有看到明显好转。
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