按收盘价计，中证红利有三个高点，2015年6月12日，2021年9月13日，2023年5月8日，目前已超过2023年5月8日，接近2021年9月13日。
如果按月K收盘算，当前已是历史高位。
观察两个时间点下几个有意思的对比：
对比时间：2021年9月13日 VS 2024年4月19日
点位： 5773点 VS 5710点，1%的差距（下图灰线）；
总市值加权市盈率：6.57 VS 7.16，当前比2021年高9%（下图蓝线）；
股息率加权市盈率：12.30 VS 6.88，当前比2021年低44%（下图红线）。
股息率加权的市盈率，这是指数准确的市盈率，从2021年做记录以来持续下降（2021年以前未做记录）。
这组对比，2021年9月 VS 2024年4月，点位基本一样的情况下，总市值加权的PE上升，说明大市值成分股的PE整体抬升，而股息率加权的PE大幅下降，说明更多的成分股的PE大幅下降。单纯就数字对比推出的结论：当前实际上比2021年更低估且大幅低估。
对此现象，之前有个猜测：
中证红利市值加权的PE，代表大市值股或偏龙头的成分股的市盈率，他们的净利润达到周期顶点（PE达到低位），不能代表全部或大部分周期股都到了周期顶点，当 P/E2 接近市值加权PE时，是不是代表指数中的绝大部分周期股已经走到周期顶部？开始下行周期了？
继续这个逻辑：总市值加权的PE会偏向大市值成分股，2021年股息率加权的PE远远高于总市值加权的PE，是因为指数中市值较小且数量更多的成分股的市盈率较高。
理解这个逻辑，可以看下面两张图，中证红利总市值加权的权重结构和股息率加权的权重结构，拿银行举例，权重差异是54% VS 20%。
现在二者接近，且是股息率加权的市盈率向下靠近（上图红色线中三根大竖线），可能原因有二：
1、这三年3次样本替换时，纳入了市盈率明显更低的样本；
2、样本替换时会重新计算样本权重，股息率高的会赋予更高的权重，而股息率高通常意味着市盈率低，因此，这个过程也是市盈率低的股票获得了更多的权重。
观察下这三年纳入样本。
2021年12月：纳入8只周期股，其中煤炭三只，12只非周期股。剔除9只周期股，其中房地产剔除4只，房地产因为净利润恶化PE大幅飙高。
2022年，纳入15只周期股，行业相对集中，银行+钢铁共9只，5只非周期股。剔掉了10只周期股，其中房地产剔除5只，同时剔掉了10只非周期股，行业相对分散。
2023年，纳入了10只周期股和非周期股，主要集中在周期股煤炭，5只。剔掉周期股和非周期股各10只，周期股主要是房地产。
2022年纳入的周期股较多。
目前样本中周期股和非周期股结构，周期:非周期≈7:3，权重结构也差不多7:3，其中银行、煤炭、交通运输、钢铁4个一级行业占了总样本50%，在指数中的权重占了58%。
今年以来，中证红利上涨了15%，银行+煤炭+交通运输+钢铁四个周期行业的50只成分股，贡献了70%。
全部周期部分贡献了76%，也就说，银行+煤炭+交通运输+钢铁以外的周期股的贡献率仅为6%，非周期部分贡献率为24%。
近期红利股持续受到高度关注，对此保持警惕，总体上是逢高小退，但同时认为红利是长期策略，如果不是大牛市暴涨行情，会保持一定仓量。
警惕，或者说担忧的是，以前看到过巴菲特的观点，大致意思周期股表现最好，净利润最高的时候，通常是PE最低的时候，同时也是周期见顶的时候。彼得林奇也有类似的说法。
没深入分析过周期股，也没分析过周期股的周期顶部与PE的关系。但记住了这句话。
中证红利具备周期股的特征，差不多70%的样本是周期股，权重也占70%左右。现象是：近两年来，股息率加权的PE大幅下降。
目前有那么一点点薛微偏空的倾向(仅针对今年，下次样本替换前），构不成买卖动力，继续观察。