2月5日有个关注点，南方中证1000ETF（512100）换手率149%，100%等于全部倒手一遍，149%相当于全部倒手的基础上，又倒了一半，有人质疑，不是T+1吗，怎么能当天买了还能当天卖，变成T+0？
了解本质，先了解两个内容：
1、ETF换手率
ETF换手率=当日成交量/当日ETF份额，举个例子，比如今日成交量是100，场内份额是200份，则换手率就是50%。交易期间，ETF的最终份额要盘后清算才知道，因此，盘中我们看到的换手率数据计算是：
换手率=当前成交量/上一交易日存量份额
以南方中证1000ETF为例，2月5日上一交易日是2月2日，场内份额是3304217600（33亿），2月5日的成交量是4937763300（49亿），换手率=4937763300/3304217600=149.44%。
这个数据，对于份额变化不大的情况下，是可以忽略的，但如果份额变化非常大，这个换手率数据就不准了。
正确数据应该是清算后看，下图是2月6日盘前的数据，换手率变成了64.19%，是2月5日成交量/2月5日的场内份额=4937763300/7692217600。也就是说，实际换手率是64.19%，而不是149%。
2、ETF交易规则
1）可以在一级市场使用一揽子股票申购和赎回ETF基金份额（按净值）
2）可以在二级市场上买卖ETF基金份额。
3）大部分ETF当日申购的基金份额，当日就可以在二级市场上卖出（即T+0），但不能当日赎回。
4）当日买入的基金份额，当日不能卖出，但可以在一级市场上赎回。
两个市场的价格机制不同，所以会出现折溢价：一级市场是按基金净值申购和赎回，二级市场是买卖ETF份额，受供求关系影响，围绕净值波动。
对于中证1000ETF，因有大量买入需求，场内价格在净值基础上，主要受当天供求关系影响，买入需求旺盛，供给不足，就会买出溢价，有溢价就会有人先到市场上买入一揽子股票，到基金公司换成ETF份额，然后当天在二级市场上卖出这些份额。但一级市场申赎有资金量要求，满足条件的玩家就可以做，通常这种溢价可能转瞬即逝，做不好同样会亏损，一般都是经验丰富的机构在做。
按照2月5日的买入量，如果没有这个套利步骤，中证1000ETF的溢价估计会高到爆，比如此前日经225ETF买出30%的高溢价，就是外汇额度限制，套利机制不通畅导致，只要套机畅通，ETF价格就不会明显偏离净值。
了解了ETF换手率计算和交易规则，再来看149%换手率和T+0的质疑。
2月5日，中证1000出现爆量成交，如下图绿柱，看了下数据，当日成交额是2023年的10倍多，是2024年（排除2月5日）的9倍多，是上一交易日的7.7倍。
再看份额，2月5日前一交易日，场内份额为33亿份，2月5日交易结束后，份额为76.9亿，是前一日的2.3倍（下图）。份额翻倍增长还多。
多出来的份额就是机构（或个人）从一级市场申购出来的份额，这些份额在二级市场上卖出，会统计到成交量中，但份额数据不是实时的，用的是前一交易日存量份额，这就是149%的来源，实际数据应该是64%。
看到有大V质疑，按我对ETF的理解，规则一直都如此，看不出有啥幺蛾子。如果不是有更高阶的理解，那就是大V存在盲点。
不过有一点疑问，啦啦队兼消防队为何不直接去申购ETF？
盲猜一下，自己申购ETF后不卖出，不会体现到成交量上，也就不能传递消防队在灭火？所以，要过一道手，快速体现在ETF成交量上，让市场看到啦啦队在拼命的干活？