巴菲特为何不坚持烟蒂股投资，或者说烟蒂股有什么缺陷？
第一，烟蒂股投资受规模限制，对于大规模的资金不会有好的效果。
第二，烟蒂股投资只能短期持有，烟蒂虽然免费，但只能抽上一口。
那如何能让大规模的资金获得长期可持续的优良业绩？
结论是用合理的价格买入优秀的企业，喜诗糖果便是例证。喜诗糖果具有强大的品牌护城河，随着时间的推移这个护城河会越来越宽，而且企业在运营中不需要再投入额外资本就可以获得持续增长的自由现金流，这是一个现金奶牛型的企业。当时巴菲特买入喜诗糖果的价格是三倍净有形资产，对于巴菲特之前习惯的烟蒂股投资来说，看似是贵的，但最终依靠喜诗糖果的品牌价值这一无形资产获得了极佳的投资收益。
时间是优秀企业的朋友，却是落后企业的敌人。
#贵州茅台# $贵州茅台(SH600519)$