期权作为金融衍生品，有很好的灵活性，同时也具有很高的专业性和较高的杠杆属性，虽说期权是一种很好的风险管理工具，但就单纯的期权交易来说，它本身的风险我们是不可忽视的。作为投资者，我们不仅要了解期权知识，还要对风险有很好的认知。
在巴菲特的投资名言中，有句最著名的话：“成功投资的秘诀有三条，第一条，尽量避免风险，保住本金；第二条，尽量避免风险，保住本金；第三条，坚决牢记第一条和第二条。”其实，任何的投资，我们都需要时刻对风险保持清醒的认识。这一期，我们将为投资者详细解读期权投资中可能存在的风险，以帮助投资者树立良好的风险意识。
一、权力方真的是风险有限，收益无限吗？
影响期权风险的因素有很多，包括宏观经济、市场供求、标的证券价格、波动率、流动性、特定时期期权市场的运行状况等等。通过前面的学习，我们已经知道，期权买方承担有限的风险，但仍然可能损失全部的权利金。而期权的卖方潜在的损失更有可能是无限的。
作为期权的买方，也就是我们通常所说的权利方，最大损失就是权利金。从理论上来说，期权的买方风险锁定在支付的权利金上，收益是无限大的。这么一听，好像买方的风险很小，潜在的收益很高，但事实真的这么简单吗？答案是否定的。
我们在决定要进行期权交易的时候，一般都会提前对标的证券的未来价格走势有一个预判，并相信未来价格会朝着我们预期的方向运行。但这只是我们的一厢情愿，作为一个合格的投资者，必须考虑到标的证券价格向不利于我们的方向变化的风险。当价格的变动方向和我们预期的方向相反的时候，作为期权的买方，最大的损失就是权利金，看起来似乎只是一部分较少的资金，但这种积少成多的风险是不可忽视的，如果投资者把买入期权纯粹当做“赌方向的游戏”，那将可能给我们的投资带来不可估量的损失。
二、你可以自由的开仓，但你想过无法平仓吗？
在交易市场上，开仓永远是自由的，但并不意味着所有的平仓也都是自由的。在期权交易市场上，一个标的证券都会有多个合约，但合约之间的流动性并不都是一样的。一般来说，平值附近的合约交易是最活跃的，而某些深度实值或者深度虚值合约的交易量就会比较小。如果投资者交易了相对活跃的平值期权，但在标的证券价格大幅波动之后，原来的平直期权合约变成了深度实值或深度虚值合约，交易活跃度就会大幅下降，投资者就可能面临难以平仓的风险。
除此之外，还存在一些特殊情况下，交易所对期权合约的交易和行权进行限制。比如，标的证券停牌了，对应的期权合约交易也会停牌。假如前段时间你正好交易了$中兴通讯(SZ000063)$ 的期权合约，但因为美国商务部对中兴通讯执行禁令，使得中兴通讯出现了近两个月的停牌，这就会在一定程度上给投资者带来不确定的风险。除了停牌，还有标的证券被摘牌的风险，当标的证券出现摘牌的情况后，对应的期权合约也会被摘牌。当期权价格异常波动时，交易所可能会暂停该期权合约的交易。这些都可能会导致投资者面临无法交易的风险。
三、你了解时间价值，但你知道时间价值归零的风险吗？
在上期课程中，我们讲过期权的时间价值，期权的有效期越长，对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大；而对于期权的卖方来说，须承担的风险也就越多，因而期权的时间价值也就越大。相反，随着时间的流逝，期权的时间价值就会逐渐降低，直到到期日时间价值降为零。可是时间流逝对于实值期权、虚值期权、平值期权的影响真的就这么简单吗？
对于实值和虚值期权来说，最后一周时间流逝的影响很小，到期日虚值期权价值归零，实值期权则仅剩下内在价值。对于平值期权，最后一周时间流逝的影响很大，在存续期的前一半，平值期权价值减少约1/3，在后一半期权价值减少约2/3，也就是说临近到期日的时候，平值期权的价值将快速下降，因此投资者要特别关注价值归零的风险。
四、期权卖方的风险几何？
前面我们提到的风险其实很多都是期权买方的风险，接下来我们继续看一看期权卖方的风险。就单纯以卖出期权来说，期权的卖方主要收入来源就是权利金。当市场与卖方的判断相反，在期权到期时该期权为实值，则期权卖方可能会被指派行权，因此期权义务方潜在的亏损幅度可能是巨大的，甚至超过初始收入的权利金金额。从理论上来说亏损是无限的。
对于期权的卖方来说，还有保证金风险。在期权交易中，期权的卖方作为义务方，承担着买入或卖出标的证券的义务，为了防止其违约，卖方必须按照一定规则缴纳保证金，作为其履行期权合约的财力担保。当然，这一规定主要适用于卖出开仓的操作，卖出平仓并不需要缴纳保证金。
期权卖方在开仓卖出认购期权或认沽期权时，需缴纳初始保证金，在每个交易日结束的时候，还需要根据价格的变化计算是否需要追加维持保证金。如果出现所需的保证金接近甚至超过客户的全部资金时，证券公司就会向客户发出追加保证金的通知。如果客户在规定的期限内，未能及时在账户中补足足额的资金，那么他所持有的义务仓头寸将有可能被强行平仓。如果市场朝不利的方向变化，保证金占用将不断增加，这时股票期权义务方需要及时足额追加保证金避免被强制平仓。如果此时投资者资金不足，只能选择平仓止损。
这样一来，可能有人会问，既然卖出期权既要承担义务，还要面临上不封顶的风险，为什么还有人要卖出期权呢？给大家举一枚栗子：保险公司卖保险，虽然发生风险后保险公司可能需要用大额的资金来理赔，但投保人的基数很大，通过向多个投保人收取“保费”来弥补可能发生“灾难”时的损失。期权的卖方也是如此，通过多次的卖出开仓交易收取“权利金”，来弥补由于标的证券价格变动所带来的损失。