一架飞机引发的血案

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3月10日,埃塞俄比亚航空公司波音737 MAX8客机ET302航班从亚的斯亚贝巴飞往内罗毕途中坠毁,机上149名乘客与8名机组人员全部罹难。而早在2018年10月29日,同样使用波音737 MAX8客机的印尼狮航JT610航班坠海,181名乘客和8名机组无人生还。

3月11日上午,中国民航局已向各运输航空公司下发文件通知,要求暂停波音737-8商业运行。


5个月内,同款机型连续发生两起坠机事故,加上中国民航局的停飞令,波音公司被推到了风口浪尖上。波音公司(交易代码:BA)3月11日盘前下跌13%。虽然随后美国联邦航空管理局出来给波音站台,称波音737-8MAX依然适航,但波音股价依旧收跌超5%。

数据来源:Yahoo Finance


非常有意思的是,波音是道琼斯工业平均指数(DJI)中股价最高的成份股。而道琼斯工业平均指数和其他主流的指数不同,采用的是价格加权而非市值加权,也就是说股价越高的成份股,占指数的权重也就越大。根据彭博的测算,3月11日波音占道琼斯指数的权重超过10%,而受到波音的影响,道琼斯指数当日低开1%。

数据来源:Bloomberg(截至2019/3/11)

数据来源:Yahoo Finance


再来仔细说说两种加权方式,市值加权和价格加权。举个简答的例子,A、B、C三个股票的信息如下。如果采用价格加权,那么A占据六成的权重;而采用市值加权的话,三个股票的权重基本相等。

假设B和C的股价不变动,A的股价变动,显然对价格加权的指数造成更大的影响。其实也就是波音的例子。另外中,如果有产品跟踪价格加权的指数,就要把六成的仓位投资于股票A,而实际上A的可投资市值与B和C差异不大,所以股票A实际限制了产品的规模。

所以,现在主流的指数均采用市值加权,一方面对于高价股波动的影响较小,另一方面可以充分考虑市场容量的问题。采用价格加权的优点也是显而易见,毕竟计算方便,目前采用价格加权的知名指数仅有道琼斯工业指数日经225指数


道琼斯工业指数最早发布于1896年,目前由《华尔街日报》编辑部维护,其成份股的选择标准包括成份股公司持续发展,规模较大、声誉卓著,具有行业代表性,并且为大多数投资者所追捧。目前,道琼斯工业平均指数中的30种成份股是美国蓝筹股的代表。美国市场上完全跟踪道琼斯工业指数的ETF也仅有$道指ETF-SPDR(DIA)$ 1只,另有少量杠杆和反向ETF对标该指数。


DIA成立于1998年1月14日,由道富(State Street)管理,总费率为0.17%(宽基指数ETF中偏高),最新规模212亿美元(截至2019/3/8,对比$标普500ETF-SPDR(SPY)$ 2500亿规模差了一个数量级啊)。DIA采用完全复制法,成立以来跟踪效果还是比较优秀的(毕竟只有30只成份股)。


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2019-03-12 18:58

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