雪球上现在开始讨论白酒、煤炭和水电哪个估值应该更高。
短期的估值还是对于中短期经营的预判，只能说现在市场对于低波行业信任度更高，最典型的就是水电、核电、高速公路这些。也不是所有公用事业都受到青睐，比如燃气就远不如水务，背后原因是上游中石油涨价了，但是下游客户顺价需要开听证会才能涨价，而且涨价也不是一部到位，需要分阶段执行。
白酒给我感觉景气周期实在是太长了，2018年茅台三季报不及预期，白酒集体跌停，那个时候茅台还不足20倍，现在茅台还有25倍PE。上一轮的盛极而衰还是在2013-2014年，相当于这一轮的景气周期维持快10年。五粮液、老窖和洋河这些在上一轮下行期之后，也是要好几年利润才突破2013-2014年的高点。按照除了茅台，其他家按现在利润去看PE感觉还是会失真的。白酒现在值不值得，要看你的回报率预期是多少，感觉如果年化回报预期在4%，白酒大概率还是满足要求的。
现在的水电来说，有的人说水电估值高，比如长江电力的26倍PE，今年4-5月份来水特别好，2年的枯水年后，迎来丰水年，而期间装机又增长不少。水电固定成本很多，多来的水，如果没有水库进行调节，那么增加都是利润。也就是增加20%的水量，利润可能增加50%或者更多。那些小水电对来水影响更大，同样的装机，丰水年利润有可能是枯水年的2倍甚至3倍。也就是如果按照枯水年，现在表面上的PE，他是不便宜贵，你如果按照丰水年去看，他又是不贵的。
电力的线性外推的就出现过。绿电的炒作之前也是有过，当时逻辑就是绿电要成为发电的主体，风光资源成本几乎是可以忽略的，装机又可以持续增长。记得港股的绿电有一年涨5-6倍，a股也有不少翻倍的。回头来看，绿电价格下行，绿电电站盈利并没有完全随着装机增长而同等比例增长。现在政策发展来看，绿电还是要持续发展，只是发展过程中，政策层面上要统筹考虑，比如去年年底火电容量电价的出台，今年规范辅助电价，最近适度放开绿电消纳率都是为了这个目标努力而不是很多球友眼中的对立。
大部分人对未来预测都是盲人摸象，每个人都是以为自己看到的世界就是全世界。