张坤 中小盘三季报 摘录。

      2020 年三季度，A 股市场震荡上涨，沪深 300 指数上涨 10.17%，上证指数 上涨 7.82%，创业板指数上涨 5.60%。 

       三季度，国内新型冠状病毒肺炎疫情基本被控制住，生产和生活基本恢复正 常。但全球仍有一些国家疫情情况较为严重，对全球经济造成了冲击，也对企业 的经营造成了负面影响。为积极应对影响，中国政府保持了较宽松的货币政策和 积极的财政政策。

        股票市场方面，市场在三季度分化较为明显，休闲服务、国防 军工、电气设备、汽车等行业表现较好，而通信、商业贸易、计算机等行业表现 相对落后。 

      操作方面，本基金在三季度股票仓位基本保持稳定，并对结构进行了调整， 降低了医药等行业的配置，增加了食品饮料等行业的配置。

        个股方面，我们依然 长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。 疫情对国内经济活动的影响已经接近尾声。回顾这 8 个多月，疫情加速了很 多行业本身的发展趋势，将原本可能需要 2-3 年的发展进程缩短到了几个月内， 例如电商、本地服务线上化、在线教育等。此外，绝大多数行业的企业都面临了 一次压力测试，全方位检验了企业过往的积累和内功。大部分行业实现了优胜劣 汰，集中度进一步提升。移动互联网的时代，信息的传递速度越来越快，头部企 业相比于过往获得竞争优势的速度是更快的，程度是更强的。

        我们对于中国资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质的企业不断 长大、稳住并且长寿。我们将坚持深度研究，选择生意模式优秀（生意本身能够 产生充沛的自由现金流，并且明智地进行分配）和企业竞争力突出（同行中具备显著领先的地位，相比上下游有较强的议价能力）的高质量企业，长期陪伴这些 优秀公司成长并分享其经营成果。

前十大新进2个，洋河和美年，退出2个爱尔和华兰。