$云天化(SH600096)$ 需求支撑较强 下半年磷肥价格或高位整理

上半年国内磷肥市场整体呈现低开高走的趋势。2024年1-6月份全国55%粉市场均价3059元／吨，较去年同期上涨0.82%，64%磷酸二铵全国市场均价3893元／吨，较去年同期下跌2.01%。

下半年磷肥市场以秋季用肥为主，9-10月份山东、河南、河北等地区基层小麦备肥、用肥将陆续展开，10月份秋季用肥结束后东北市场冬储备肥也将启动，因此下半年磷肥市场需求支撑较强。

具体分析来看，原材料方面，下半年硫磺价格存在上行预期，但上行幅度或以窄幅整理为主，涨速相对缓和，原因在于下半年秋季有肥及冬储对硫磺的消耗量或增加；另外下半年国内硫酸市场供应端和需求端均有增长，加之原料成本上涨支撑，价格或存在小幅上涨空间。磷矿石价格或维持高位整理，成本面波动较上半年波动频率减弱，对磷肥企业采购原材料的市场信心恢复，成本支撑也将得到提升。因此成本面支撑相对稳定。

供应方面，磷铵属于严控新增产能产品，因此传统磷肥新增产能有限，但从目前市场供应情况来看供大于求仍然明显，因此磷肥行业在企业现有正常开工的情况下可满足国内需求。7月中下旬淡季停车检修的磷肥企业将陆续复产，磷酸一铵、二铵企业随着秋季备肥启动，产量将不断增加，供应量将逐步回升，且秋季备肥及用肥期间，企业的销售重心将再次由出口转向国内，下半年磷肥市场国内供应相对稳定，企业7-9月份磷酸二铵供应量约350万吨左右。

需求方面，8月份后下游厂商对秋季磷肥的采购订单将逐渐增加，由于原材料价格支撑明显，下游复合肥企业原材料采购将提速，且高含量二铵货源相对偏紧，市场价格下滑空间有限，10月份秋季用肥结束后东北、西北冬储备肥也将无缝衔接，因此下半年磷肥整体需求向好。

综合上述分析，根据季节性特点判断，预计下半年磷肥市场在经过上半年反弹续市后，市场看涨心态偏强，甚至部分贸易商有秋季甚至冬季提前备货的计划，因此卓创资讯预计下半年磷肥价格会出现一定的上涨，但“保供稳价”下上涨力度不会出现明显波动。节奏上看，预计下半年7-9月份秋季价格延续高位运行，用肥结束后市场价格或小幅调整，冬储价格或再次上行。