从市场规模方面看，将呈现量价齐升。据统计，截至到2018年中国殡葬服务行业市场规模在1000亿元左右，2013-2018年 CAGR 为 15%。到2022年左右，中国65岁以上人口将占到总人口的14%，实现向老龄社会的转变。2025年“十四五”规划完成时，65岁及以上的老年人将超过2.1亿，占总人口数的约15%。未来每年死亡人数超 1200 万。 按照 2019 年营收来看，公司市场占有率不足 2%。成长空间巨大，有望迎来黄金十年。
对比下美国龙头国际服务(SCI)，其墓园数1986年 仅 77 座，到2018年激增至 481 座，国际服务(SCI)的殡仪馆由 313 个激增至 1481 个,而国内龙头福寿园 2019 年年中还只有 21个墓园和 22 个殡仪馆；
一方面是死亡人数按年不断增长，另一方面公墓近几年却呈现负增长，按年下滑约-4.45%。未来民营墓地需求也将明显提升。
二：行业龙头，护城河深厚，有持续提价能力
福寿园覆盖 15 个省市自治区及直辖市的 30 余座城市，是全国规模最大的殡葬服务提供商。2010-2018 年实现收入复合增长 21.4%，2019年公司归母净利润 5.79 亿元， 同比增长 18.5%，净利润率为 39.7%，同比上升 2.4 个百分点。公司派发每股股息 8.42 港仙，派息率为 29.9%，总体上看还是比较优秀的。
由于殡葬服务行业由于政府不再增加墓地资源，一旦占领了墓地资源，就形成垄断状态，后来者基本无法再进入。现阶段福寿园没有明显的竞争对手，主要看其内生性增长及外延性增长。内生性增长主要看其提价能力，公司2017年墓地均价为9.53万元，2018年为10.25万元，2019年为10.9万，复合增长率6.9%，这个数据还是很不错的。
外延性上：2019 年公司外延拓展取得一定的成绩，包括5个股权收购类项目，4 个殡仪合作类项目，8 个建设与筹建项目，毛估估将贡献6000万的营业收入，约占2019年营收的3.24%。这个数据就比较弱了。主要还是因为殡葬服务行业自身行业属性所限制的，一方面殡仪商业是个好生意，不是随便出钱就有得并购与开发，其自身受到政策与行业壁垒的制约。
三：外延增长迎来历史机遇
现阶段我们看好福寿园。主要是其迎来了非常有利的外部条件，其外延增长将迎来质的飞跃。
1. 疫情带来的并购机遇。手握20亿现金，200亿银行授信额度，是到了重拳出击的时候了。
2. 两会精神明确，国企混改加速与政府逐步退出民生社会服务，全面实现市场化。福寿园有品牌有资金实力，将是最大受益者。
3. 火化机将快速打开市场。现阶段全国约7000台火花机，但大多数现存的火化机没达到国家标准，而且大量超过10年的使用年限，根据2018年《关于进一步推动殡葬改革、促进殡葬事业事业发展的指导意见》，明确要求不合标准与超龄的需要全部更换。2019 年，福寿园环保火化机销售收入达 1500 万元，集团外安装火化机 23 台。2020 年 3 月，公司中标上海市奉贤区殡仪馆迁建工程约 0.5 亿元环保火化机设备采购安装项目。
4. 与百年人寿保险合作，将推出“保险+绿色生命服务”生前契约。生前契约包括临终关怀、遗体接送、灵堂搭建、告别仪式及法律咨询等相关一系列后续服务。
总结：现阶段估值合理，公司护城河深厚，有持续提价能力，在外延增长迎来实力机遇，值得长期持有！千亿市值，十年十倍，可以期待！然而好公司好价格，最好还要有好的管理层！但是然而管理层的诚信问题似乎值得商榷？毕竟董事长还被拘留过，最后是无罪释放。近年来还弄了个并购基金，是否有利益输送的风险？而港股市场对于这类公司是宁错过也不犯错的。所以公司再好，也不建议大家重仓持有，甚至可以排除。。。。
