这是我从0开始，分析分众传媒的第4篇文章，在上一篇中，我们讲到：
“这一篇以及前面的文章，大多是从干巴巴的数据推出来的内容，看起来不太轻松。
从下一篇开始，我们要进入现实世界中，对分众传媒这家公司的前世今生、竞争优势、企业文化、估值交易等角度，全面讲解我的观点。”
来吧，我们接着来看。
接下来，我先用一点时间，给读者们简单介绍一下分众传媒这家公司的历史，然后再来分析这个生意。
01 风云20年
2003年，分众传媒在上海成立，创始人江南春。
江南春笃信“定位”理论，特别认同该理论创始人“反其道而行之”的观点，“分众”这个名字，就是对当时电视广告等“大众”媒体的反向回应。
2005年，分众传媒在美国纳斯达克股市上市，成为海外上市的中国纯广告传媒第一股，并以1.72亿美元的募资额，创造了当时的IPO纪录。
2011年，分众传媒被国际知名做空机构“浑水”做空，当年股价暴跌50%。
2012年，分众传媒启动私有化，并在2013年从纳斯达克退市。
2015年，分众传媒借壳七喜控股，成功在A股上市，这就有了我这一系列文章展示给各位的数据和故事。
顺便叨叨几句历史，分众借壳的七喜控股，总部在广州，老板叫易贤忠。
七喜是做计算机整机生意的，分众借壳前的2014年，七喜控股营收4个亿，下滑72%，毛利率只有可怜的9%。
没有对比就没有伤害，多看看烂公司——比如七喜控股——的报表，才知道“公司比公司，气死股东”啊。
还有你们要有兴趣，可以看看七喜控股2014年的年报，简直可以作为“明明已经烂出翔，还是可以嘴硬说‘虽然……但是……’”的模板。
分众自成立以来，浮光掠影近20年过去，如今已经成为A股的知名企业和颇具争议的企业，中间几经沉浮，令人唏嘘。
分众的历史，当前我们了解这么多就够了，后面需要的部分，我会再展开讲的。
接下来，我们简单粗暴一点，开始进入到对分众这家公司投资价值的判断。
02 包租婆
我们要对分众这个生意做的第一个评价，是“分众及其所在的行业，是否是简单、稳定、赚钱逻辑没有崩溃的”？
我们先看第一个关键词：简单。
简单，意味着这个行业和分众这个生意，它的生意模式和产品服务，是普通人都能理解的。
前文我曾简单描述过分众的生意，这里我稍微展开一点理一下。
广告，是一个很古老久远的生意，现代世界当下的广告，大体上可以分为三类：
第一类，是传统的媒体广告，最典型的就是电视、报纸、杂志上的广告。
过去互联网不发达的时候，我们都在电视前，领略过无数的“今年过节不收礼”，对吧？哈哈~
第二类，是2010年以后兴起的互联网广告。
如今，你但凡打开一个手机APP，开机页面十有八九是个广告，或者你在追剧正爽的时候，突然来一个“XXX邀你继续观看XXX”，这就是互联网广告。
第三类，是户外媒体广告，高速出入口的大广告牌就是典型，除了这一类，还有电梯广告、电影院广告、卖场广告等等，分众做的生意，就属于这一类。
如今分众的生意，总体分为两类：
第一类，电梯广告，进一步分为电梯电视广告和电梯海报广告，前者多见于电梯门口，后者多见于电梯里面。
第二类，电影院广告，我们每次看电影，电影准备开始的时候，一般会有几分钟的广告，那就有可能是分众承接的广告业务。
总体来说，分众的模式可以简单总结为三步：
第一步，向上游租广告位，这里的上游主要包括业委会、物业、其他广告公司和电影院，广告位主要就是电梯和电影开头。
第二步，“分门别类”处理一番，具体来说，通过物业、互联网公司等途径收集各类数据，然后贴上标签。
举个很简化的例子——通过电商数据，可以判断这个楼里的住户，最近对家装和日用品很感兴趣，可以主要推荐给装修公司和消费品公司。
第三步，租给广告主。也就是找到愿意投广告的客户，了解客户需求，和客户签订合同，然后按照合同进行广告的投放。
看完这些，很多人可能就有疑问了，“这种空手套白狼、赚中间差价”的生意，有什么难的？你给我钱，我也能做——不就是租几个电梯位置，然后找客户坐地收租吗？
我们普通人能不能这样干成，这个后面再慢慢说。
可上述这种心态，本身就说明了：这不是个复杂的生意，这个生意提供的服务和逻辑，还是相对简单、容易理解的。
我们接着来看第二个关键词：稳定。
03 独立性存疑
如果我们说一个生意是稳定的，这个生意要具备两个特点：
第一个，这个生意不能总是面临着持续不断的变化，这里的变化，是指行业要被颠覆、或者形态、关键技术发生重大变化的那种。
举个例子，最近一个chatGPT的横空出世，让谷歌的市值一夜蒸发7000亿美元。
我对此领域不熟悉，但如果谷歌需要持续面对这种新技术和产品的威胁，那这就不是个稳定的生意。
对于分众这个生意来说，前文说过，只要有商业活动，就一定有广告宣传的需求，这是从需求端来说。
从供给端来说，而自从1880年西门子发明出第一台真正用电的电梯以来，这140多年中，电梯的作用和重要性就一直存在，暂时也看不到减少/消失的可能性。
这么一看，广告商需要打广告，电梯的广告位就在那，分众这个生意，目前还看不出有什么被颠覆的可能性。
生意稳定的第二个特点，要求这个生意是独立的，不能依赖于除客户以外的第三方个人或者公司。
举个生意不独立的例子，比如我的这个公众号，我做得再好，也是在微信的平台上做。
公众号平台稍微改变一下推送规则，就会极大地影响到我这个号，如果哪天这个平台不做了，那我的这个“生意”，也就没有了。
至于分众这个生意，在“独立”这一点上，看到这里，还需要深入思考。
因为，分众的广告点位——不管是电梯门口/内部，还是电影屏幕开头，这些都是从外界租来的。
换句话说，电梯不是分众的、电影院荧幕不是分众的，这时候我们就要思考一个问题：
分众的核心资产——广告点位——不是自己掌握的，那分众这个生意，可以算是独立的、进而算是稳定的吗？
这是一个非常重要的问题，读者们一定要认真思考，后面我讲的时候，认真对照一下，并做出你们自己的判断。
04 不崩溃
第三个重要的生意特点，是赚钱逻辑没有崩溃。
这种崩溃有两种，最严重的是市场需求直接不见了，比如汽车蓬勃发展以后的马车行业。
另一种崩溃稍微轻一点，通常见于赚钱逻辑被严重弱化的行业，比如互联网出现后的报纸。
从这个角度来看分众这个生意，随着商业社会的发达，来自广告主的广告需求只会越来越多。
我想这些年，我们已经深刻体会到了这一点——毕竟现在的广告给人的感觉，已经是多得无处不在了，只要有人的地方，你还能找到多少没有广告的空间？
而商家要打广告，就要展示出来，这些展示的地点，就要收费，所以，分众的这个商业模式，目前看不到赚钱逻辑崩溃的风险。
好了，小结一下，从行业和生意基本属性的角度看，可以有几个初步判断：
分众这个生意是不复杂的，需求和技术/产品从宏观来看是稳定的，赚钱逻辑目前看起来没有崩溃的迹象，但是，这个生意的最核心资产是不独立的，这需要后面留心思考。
有了这些打底，接下来，我们就要进入到重点环节了，我即将对分众这个生意的投资价值，从几个方面进行深入的思考和分析。
这个整体的思考框架，就是八个字“湿雪长坡，安全边际”，建议你们在我的XX号（villike的财务自由笔记）后台输入选股标准，看看那篇文章，然后自己思考一下，下一篇文章开始，我给各位展示我眼中“分众的世界”。
分众的下一篇分析文章，已经发送在我的XX号（villike的财务自由笔记），后台输入分众就有了。