美图公司是互联网颜值产业的开拓者和领军企业，围绕着“美”以6款核心应用为基础，通过丰富的美图产品矩阵逐步搭建颜值经济生态圈，其中美图秀秀和美颜相机的市场渗透率高达30%以上。2017年1月，美图的月活用户数量达到5.2亿，庞大的用户群体成为美图公司最大的竞争优势。
公司旗下的核心应用之一“美拍”优化至“短视频+直播”模式，将成为美图公司未来变现的中坚力量：
依托美图系海量用户资源，美拍迅速抢占短视频行业领先地位。用户使用美拍的意愿强烈，月活用户数达到1.14亿，用户的活跃性持续提升。
把握移动直播机遇，视频产品升级打开成长空间。美拍切入直播市场，丰富视频平台内容，为用户提供更多选择，增强用户粘性，助力产品不断发展。
虚拟礼物打赏模式加速直播平台流量变现，推动净利润加速增长。16年下半年美拍充值收入暴增32倍，付费用户比例提升4倍以上。
完善视频内容与社交功能布局，助力营收增长。美拍通过线上内容深化和线下推广宣传双线并进，不断开发新用户，进一步实现市场份额扩张。
此外，公司多角度开发其他增收途径，在智能硬件和平台广告方面变现增长稳健，手机研发升级，销量持续看涨，营收有望不断提升；在电商平台方面的变现初具雏形，代销与直销相结合，用户消费能力强是增收成长点。
公司盈利预测及投资评级。美图公司的活跃用户基础强大，通过多条变现途径的推动，公司的主营业收入将迎来高速增长，2018年有望扭亏转盈。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为41.50 / 96.27 / 168.47亿港元，归属于上市公司股东净利润分别为-5.71 / 13.74 / 31.67亿港元；每股收益分别为-0.14 / 0.33 / 0.75港元，对应PE分别为-87.14 / 36.23 / 15.73。采用PS的估值方法，给予公司6个月目标价14.72港元，首次给予公司“强烈推荐”评级。
风险提示：变现不及预期难以产生现金资金流入；难以继续扩大或保留现有庞大的用户群体；短视频和直播行业增速不及预期。
