腾讯2022Q2业绩电话会议记录高管解读财报
马化腾
谢谢你，温蒂。晚上好。谢谢大家加入我们。在第二季度，我们积极退出非核心业务、我们的营销支出和改变运营费用。尽管收入条件困难，这使我们能够连续增加收入。总收入为人民币1,340亿元，同比下降3%，环比下降1%。毛利为人民币580亿元，同比下降8%，但环比增长1%。非国际财务报告准则营业利润为人民币 370 亿元，同比下降 14%，但环比增长 0.4%。非国际财务报告准则归属于股东的净利润为人民币 280 亿元，同比下降 17%，但环比增长 10%。$腾讯控股(00700)$
对于我们的关键服务，我们通常在社交游戏、长视频、新闻、音乐、文学、支付和移动浏览器等活动中成为我们的第一名。微信和微信的合并 MAU 为 13 亿美元。2Q 移动设备 MAU 为 5.69 亿。
在我交给 Martin 之前，我想欢迎 John 教授成为新任董事和公司治理委员会成员。扩大董事会的独立性、性别多样性和专业领域。
有了这个，我交给马丁进行战略审查。
刘炽平
大家晚上好，早上好。自 2021 年初以来，中国的互联网行业确实面临着重大的变化和挑战。因此，我们的收入状况变得困难，过去几个季度的财务业绩面临压力。当我们在 3 月宣布 2021 年第四季度的业绩时，我们制定了战略计划，以积极迎接变化并重新定位我们的业务以适应新的行业范式。所以今天，在本节中，我想与大家分享我们迄今为止取得的令人鼓舞的进展。
首先，让我向您介绍我们实施的降低成本并稳定收入的效率举措。首先，我们关闭了在线教育、电子商务、游戏直播等领域的部分非核心或冗余业务。其次，我们理顺了表现不佳的业务，包括亏损的数字内容服务和小规模社交媒体产品。三是加强对营销项目的管控，削减投资回报率低的支出，尤其是在用户获取方面。因此，我们第二季度的销售和营销费用同比大幅减少了 21%。
第四，我们将所有国内内部服务迁移到腾讯云，以提高生产力和成本效率。第五，我们通过优化劳动力和控制员工成本的增长来控制员工人数。在第二季度末，我们的总人数环比减少了 5,000 多人。虽然我们的第二季度业绩反映了这些效率举措带来的初始成本节约，但我们预计在未来几个季度将从中受益更多。
因此，除了上述有助于我们稳定盈利的效率举措外，我们已经并将在业务层面实施额外的效率举措，以支持我们的盈利复苏，即使宏观环境仍然充满挑战。对于云服务，我们一直在缩减亏损活动，并将重点从定制和分包大型项目转移到更快地发展我们内部开发的产品，从而推动利润率提高。
对于商业支付，我们正在积极管理我们的资金渠道，以降低我们的单位交易成本。我们的目标是开发和运营更高价值的服务，例如特定行业的用例，这将提高我们的单位经济效益和利润率。对于长视频，我们在内容支出方面引入了更多纪律，并高度关注投资回报。我们正在降低腾讯视频订阅的折扣，这有助于提高我们的有效视频 ARPU。对于我们的生态系统达到临界质量良性循环阶段的视频账户，当更多的观众吸引更多的内容创作者时，我们可以减少我们的内容采购支出。并且随着产品达到规模，我们还可以将我们的工程资源用于优化与服务相关的带宽和服务器利用率，从而降低每个视频观看的单位成本。因此，除了最后两个阶段，如果你愿意的话，我们还在开发——我们一直在开发新的高质量收入流，这将推动这一时期的盈利增长。
今天，我将讨论这些收入计划中最直接的一项，那就是视频帐户中的广告。视频账号已成为中国最受欢迎的短视频服务之一，用户参与度很高。第二季度，其总时间花费超过了朋友圈水平的 80%。其总视频观看量同比增长超过 200%。此外，微信生态系统的一些功能增强了视频帐户广告对广告商的有效性。
首先，我们在微信中提供交易功能，例如广告主创建强大的登陆页面并促进交易的小程序和广告主销售人员可以与感兴趣的消费者互动的WeCom。因此，广告商可以在微信生态系统内无缝推动销售和潜在客户转化。其次，与用户的广泛互动使我们能够帮助广告商更好地定位他们的受众。第三，我们的社交图谱使广告商能够接触到广泛的受众群体并建立深度的用户参与度。
我们认为，视频帐户信息流广告对我们来说是一个非常重要的价值创造机会，因为从战略上讲，它们使我们能够扩大我们的终端市场份额。由于广告商已经在多个短视频平台上大举投入，我们应该能够获得更多的广告预算。在财务上，他们在我们现有的成本基础上增加了具有高增量利润的新收入流。
在时间表方面，我们在 7 月中旬推出了信息流广告，最初以合同形式销售广告，我们将在 8 月底之前以竞价方式提供额外的库存。我们的视频账户广告变现框架与微信朋友圈类似，随着时间的推移逐渐攀升。供大家参考，微信朋友圈用了5个季度就达到了10亿元的季度广告收入。鉴于目前的流量规模和广告客户对短视频广告的强劲需求，我们预计视频帐户将更快地超过这一水平。随着时间的推移，视频帐户最终将成为我们的重要收入来源。
在结束我的战略回顾部分之前，我想与您分享我们如何在宏观环境改善时增强和扩大我们的收入增长。除了通过我刚才谈到的效率和收入计划推动近期收益触底反弹以及复苏之外。
首先，我们认为中国的监管环境正逐步从整顿走向常态，随着时间的推移，这对行业来说是个好兆头。具体而言，平台经济，我们看到近期监管方向趋向于更加积极和支持，支持行业规范的健康和可持续发展。对于游戏，我们认为新版号的发行将有助于整个行业随着时间的推移恢复增长。我们预计未来会收到半好，这将有利于我们的国内游戏业务。
其次，我们的几项业务受到 COVID-19 复苏和经济减速的不利影响，但明显面向未来经济好转。我们大约一半的收入来自以 FBS 和广告形式为中国经济活动做出贡献并从中受益的活动。例如，由于主要城市的封锁，我们的商业支付量在 4 月份放缓至低个位数增长，但在 6 月份恢复到十几岁的高增长。广告业务方面，受益于推出视频账户、信息流广告以及当前宏观环境，第二季度收入下降幅度趋于稳定。因此，总而言之，我们对自己应对挑战的韧性以及在机遇出现时抓住机遇的能力充满信心。
现在，我将转给 James 谈谈业务审查。
詹姆斯·米切尔
谢谢你，马丁。2022 年第二季度，我们的总收入同比下降 3%。增值服务占总收入的 53%，其中社交网络分部占 21%，国内游戏占 24%，国际游戏占 8%，在线广告占 14%，金融科技和商业服务占总收入的 32%。增值服务业务收入为人民币720亿元，同比基本持平。社交网络收入同比增长 1% 至人民币 292 亿元。视频账户直播服务收入的增加在很大程度上被音乐和游戏相关直播服务收入的减少所抵消。视频订阅收入同比增长，因为促销活动减少导致订阅量下降至 1.22 亿，但 ARPU 更高。
根据 Quest Mobile，腾讯视频在 6 月份扩大了其受众领先地位，其移动 DAU 比最接近的同行高出 20% 以上。我们的音乐订阅数量和订阅收入同比增长。7 月，腾讯音乐销售了超过 600 万张周杰伦的数字专辑，反映出用户与艺术家互动的被压抑的需求。国内游戏收入同比下降 1% 至人民币 318 亿元，反映了整个行业面临的转型挑战，包括大型游戏发行量减少、用户支出减少和保护措施较少。现有游戏、王者荣耀、英雄联盟和月光剑刃手游的收入减少了我们最近推出的游戏，金铲之战、狂野裂谷和重返帝国贡献了增量收入。
国际游戏收入同比下降 1% 至人民币 107 亿元，原因是整个行业在 COVID 后手游的用户支出正常化。PC 游戏收入增加，受益于 VALORANT 的强劲增长和 V Rising 的推出。
微信视频在消费者端，视频总浏览量同比增长超过200%，得益于社交分享的增加和人工智能推荐算法的改进，用于人工智能推荐内容的视频同比增长超过400%。在制作方方面，视频账户中的每日活跃创作者和视频上传量同比增长超过 100%，为支持未来的消费者参与提供了额外的内容广度和深度。我们通过一系列的现场音乐会增加了视频帐户在直播粉丝之间的分享，每场音乐会都吸引了数千万观众和顶级赞助商。
在第二季度，我们丰富了用户使用他们的超级QQ秀头像进行交互的虚拟体验。我们引入了共享虚拟空间，用户可以在其中结交朋友并参与社区活动，例如举办虚拟海滩派对和毕业典礼。我们使用户能够使用他们的头像通过实时音频聊天。
转向国产游戏。我们正在利用当前的消化期来发展我们的技术能力并维持我们的玩家参与度，一旦条件恢复正常，这应该会使我们处于有利位置。为了衡量参与度，可以查看我们在最受欢迎和增长最快的游戏类别中相对于过去的竞争游戏所花费的时间。中国最受欢迎的游戏类别是竞技场和动作射击游戏。其中，我们的王者荣耀旗舰战斗竞技场游戏是第二季度在中国所有游戏中总花费时间排名第一的游戏。
虽然其货币化同比下降，但成年玩家花费的总时间略有增加，我们较新的战斗竞技场游戏 Wild Rift 的总花费时间排名第 6。我们的动作射击游戏《PeaceKeeper Elite》是全行业总游戏时长排名第二的游戏，成人玩家总游戏时长也同比增加。在增长最快的游戏类型中，我们在 7 月份发布的《英雄联盟电竞经理》进入了管理模拟类别，这是目前迄今为止收入最高的模拟游戏。我们通过 Arena Breakout 进入提取射击类游戏，该游戏在 7 月份的所有游戏中花费的总时间排名第 8。我们去年底发布的自动格斗游戏《金铲之战》在第二季度攀升至全行业游戏使用时间第四高的位置。
国际运动会也正在经历消化期，但我们正在一些关键的战略举措上取得进展，我们认为这些举措是未来的积极路标。说明我们工作室的游戏运营能力，Riot 2 岁的 VALORANT 在第二季度实现了创纪录的 MAU 和季度总收入。VALORANT 通过超级服务未满足的玩家需求，将公平置于货币化之上，并且他们在核心引人入胜的竞争体验之上从事高度专业的电子竞技活动，从而闯入并加冕了拥挤的战术射击游戏类别。
在收购方面，我们的欧洲手机游戏工作室 Miniclip 最近收购了无尽跑酷游戏 Subway Surfers 的开发商 SYBO。Subway Surfers 是过去十年全球下载量最高的手机游戏，将 Miniclip 的每日活跃用户群增加了 3000 万至总计 7000 万，将 Miniclip 定位为全球 DAU 最大的开发商之一。
在新游戏方面，我们瑞典工作室 Stunlock 的 V Rising 游戏在抢先体验上线的第一个月就售出了超过 200 万份，展示了我们在日益重要的生存开放世界制作游戏类型中的竞争力。
转向在线广告。第二季度我们的广告收入为人民币 190 亿元，同比下降 18%，反映了疲软，尤其是在互联网服务、教育和金融领域。然而，本季度标志着我们自 2021 年第二季度以来的首次连续收入增长，这得益于积极的季节性因素和与今年第一季度的冬季奥运会相比的不利因素。我们平台上的广告支出在 4 月和 5 月受到大流行病死灰复燃和物流中断的影响。6 月份，由于大型电子商务平台增加了对我们 618 促销活动的广告支出，同比下降幅度开始收窄，基础广告需求略有改善。
在朋友圈，我们推出了深受品牌广告商欢迎的破帧广告。7 月，我们开始以合同形式向宝马、阿玛尼和路易威登等有影响力的品牌推出视频帐户信息流广告。在媒体广告方面，尽管与冬奥会相比，我们的长视频广告收入环比增长，原因是内容发布更加强劲和季节性积极。
从金融科技和商业服务板块来看，收入为人民币 420 亿元，同比增长 1%，环比下降 1%。由于破坏性的 COVID-19 复苏影响了商业支付活动，金融科技服务收入增长在 4 月和 5 月暂停。在全国范围内，我们的商业支付量在 4 月放缓至低个位数增长，但在 6 月反弹至青少年高增长。
分地区来看，中国内地一线城市各省支付量均已恢复正增长。对于商业服务，我们的收入同比略有下降，因为我们继续缩减亏损活动，特别是分包比例较高的项目。我们自己的产品收入环比增长，尤其是在数据库、大数据和人工智能等领域。因此，得益于收入组合的改善和成本基础的降低，我们的业务服务毛利率环比增长。
在平台即服务方面，我们的 TDSQL 数据库收入同比增长超过 30%，贡献了超过 5% 的云收入。主要金融机构越来越多地将我们的数据库用于其核心系统。我们发布了新版本的云原生解决方案TDSQLC，对产品架构、硬件能力和引擎内核进行了全面升级。Frost & Sullivan 将 TDSQL 评为中国分布式数据库的领导者，理由是我们在可扩展性和行业解决方案服务支持等领域的优势。软件即服务，腾讯会议于 6 月推出了市场插件。插件的例子包括腾讯电子签名，它使企业用户可以在任何地方以安全的方式签署协议。Evernote，它为参与者提供了一种在会议期间创建笔记的便捷方式。
现在我将请约翰讨论财务审查。
约翰·罗
大家好。2022年第二季度，总收入为人民币1340亿元，同比下降3%或环比下降1%。毛利为人民币579亿元，同比下降8%，环比增长1.4%。其他净收益为人民币 44 亿元，同比下降 79%，环比下降 66%，主要是非国际财务报告准则调整项目，如视同处置、处置和某些投资重估的净收益，部分抵消通过对某些国内投资的减值准备。
营业利润为人民币301亿元，同比下降43%，环比下降19%。财务费用净额为人民币 18 亿元，同比和环比下降 7%。同比变化主要是由于本季度确认的外汇收益高于去年同期的亏损，部分被债务增加导致的利息支出增加所抵消。应占联营公司和合资公司的亏损为人民币 45 亿元，而去年为人民币 39 亿元。非国际财务报告准则的亏损份额为人民币 10 亿元或人民币 10 亿元，而去年为人民币 4 亿元，主要反映了京东不再是联营公司的影响。
所得税费用同比增长 25% 至人民币 46 亿元，主要是由于去年与被投资方相关的一次性递延所得税调整以及本季度计提的预扣税项导致的低基数效应。有效税率为19.2%。国际财务报告准则归属于股东的净利润为人民币186亿元，同比下降56%，环比下降20%。稀释后每股收益为 1.915 元，同比下降 56%，环比下降 20%。按非国际财务报告准则计算，营业利润为人民币 367 亿元，同比下降 14%，环比增长 0.4%。归属于股东的净利润为人民币281亿元，同比下降17%或10%，环比增长10%。稀释后每股收益为 2.896 元，同比下降 17%，环比上升 11%。
继续讨论毛利率。整体毛利率为43.2%，同比下降2.2个百分点，环比下降1.1个百分点。分板块来看，增值服务毛利率为50.6%，同比下降2.3个百分点，环比上升0.2个百分点。利润率同比下降是由于该部门的收入组合转变，尤其是利润率较低的视频账户直播服务的收入贡献增加，以及收入稳定的员工成本增加。网络广告毛利率为40.6%，同比下降8.2个百分点，环比上升3.9个百分点。利润率同比下降反映了较高的运营成本，特别是与视频账户、员工队伍相关的成本，以及今年不再全面免除文化建设费的事实。
金融科技和商业服务毛利率为 33.3%，同比上升 1.3 个百分点，环比上升 1.7 个百分点。利润率同比提高是由于金融科技服务业的有利组合转变以及利润率较低的商业服务收入比例下降。云服务的成本优化和亏损活动的减少推动了利润率的环比改善。
营业费用方面，销售及营销费用为人民币 79 亿元，同比下降 21%，环比下降 2%，反映出营销活动更加规范，尤其是数字内容服务。销售和营销费用占收入的5.9%，同比下降1.3个百分点。
研发费用150亿元，同比增长17%，环比下降2%。同比增长主要是由于员工成本增加，而环比下降反映了我们优化劳动力和控制增长和员工队伍的努力。研发费用占收入的 11.2%。G&A 费用（不包括研发）为 112 亿元人民币，同比增长 14%，环比下降 0.6%。同比增长主要是由于人手和办公费用增加所致。截至季度末，我们拥有约 111,000 名员工，同比增长 18% 或环比下降 5%。
看看我们的营业利润率和净利润率。非国际财务报告准则净利润率为 27.4%，同比下降 3.6 个百分点，环比上升 0.4 个百分点。非国际财务报告准则净利润率为 21.6%，同比下降 3.8 个百分点，环比上升 2.2 个百分点。连续改善反映了我们的业务合理化和成本优化举措以及较低的员工损失。
最后，我将总结一些关键的现金流和资产负债表指标。资本支出总额为人民币 30 亿元，同比和环比均下降 57%。在资本支出中，经营资本支出为人民币 21 亿元，同比下降 65%，因为我们主动重新评估并收紧了全年的支出趋势。非经营性资本支出为人民币 9 亿元，同比下降 8%。本季度经营现金流为人民币357亿元，同比增长12%，环比增长6%。本季度自由现金流为人民币 225 亿元，同比增长 30% 或环比增长 47%，反映了运营现金流的产生和媒体内容资本支出的适度支出。
净债务头寸为人民币 204 亿元，上一季度为人民币 110 亿元。除汇兑差额外，环比增加主要是由于本季度公司派发现金股利人民币130亿元，公司回购股份人民币30亿元，主要来源于本季度产生的自由现金流。截至 2022 年 6 月 30 日，我们的股权和上市投资公司（不包括子公司）的公允价值约为 6020 亿元人民币。
问答环节
罗纳德·强
托尼、马丁、詹姆斯和约翰，听到所有令人印象深刻的用户和视频帐户所花费的时间增长。所以我想听听如果我们以其他短视频平台为基准，管理层对这个视频账户的潜在广告收入空间的预期是什么？我们如何将电子商务视为其中的一种潜力？随着视频账户的持续增长，微信是否会有时间蚕食？
马化腾
是的。非常感谢你的问题，罗纳德。因此，在对视频帐户的长期收入机会进行基准测试方面，我们提供了一些参考。什么是视频帐户现在所花费的时间大约是微信朋友圈的 80%，当然，这个比例一直在迅速攀升。在其他条件相同的情况下，视频账户的 eCPM 可能会略低于朋友圈，但广告强度会更高。所以net-net，每分钟用户花费的时间收入潜力会更高。另一种基准测试方法是针对现有的短视频服务。目前，视频帐户花费的总时间较低，但 CPM 似乎与那些现有服务竞争或优于那些现有服务。
而且我认为，如果将两者放在一起，它们实际上会得出相当相似的结果。就视频账号蚕食微信朋友圈的风险而言，我们还没有看到这样的蚕食，我们也不希望看到这样的蚕食，因为不同的服务提供了不同的用户需求，就像朋友圈的增长没有蚕食微信一样。我们相信聊天体验、与朋友分享照片和文章的体验以及观看人工智能算法提供的短视频体验在 3 个离散的互联网用例中。
詹姆斯·米切尔
在电子商务方面，对，我想说我们确实看到电子商务直播是一个机会潜力，但这需要一些时间。我认为在舞台上，对，我们实际上必须从短视频转到直播。正如你所看到的，我们实际上一直在建立用户直播的习惯，包括一些现场音乐会的非常成功的推出。而一旦我们养成了看直播的习惯，那么我们其实需要一个广告系统，对吧，它实际上可以让一些商家带来流量，不仅仅是从有机基础上，还可以通过将广告钱投入到吸引用户——进入他们的直播电子商务。
然后，当这种情况发生时，我们需要招募商家以电子商务为目的进行直播。做完这些，对了，我想我们的生态优势会开始发挥作用，因为我们的小程序实际上可以很容易地帮助商家完成交易。而我们的私域优势，其实可以帮助商家积累自己的客户，建立更长久的关系，而不仅仅是一次性交易。所以我认为这将是直播电子商务的发展过程，我们尝试分阶段进行。