最近快手要上市了，富途、雪球、老虎三家都轰轰烈烈的放出一堆营销活动，各种融资额度，像晚点新闻也爆出来头条（还是不习惯称呼字节）的员工积极参与打新。
显然，头条的员工参与打新无非都是个人行为，也不一定就是要对冲风险，股市最近这么火，大家都安耐不住。而且，之前蚂蚁因为各种原因没上市，散户钱包里面的钱币也找不到地方去。
毕竟也是相关行业打工人，日常除了干饭搬砖，也抽空读了一下快手的招股书，我会介绍一下快手，然后就快手的一些情况简单做一些个人分析。不一定对，发出来大家一起讨论讨论。
# 我会尽量避免粘贴复制，引用的数据是我认为关键核心的 #
在这篇文章里面，我想说说如下的事情（讲清楚很难，就说自己理解的吧）
快手是一家什么公司。--- 主要目的是让不了解快手或者知道但不熟悉的朋友有个整体印象
快手的风险、以及未来的增长点在哪里？
快手的内在价值是多少？值得投资吗？--- 2、3这俩部分就是自己的一些分析了
1、快手是一家什么公司
我大概是2015年、16年知道快手的，那个时候刚入行没多久，差不多正是直播大战正激烈的时候。当时我知道头部有三家公司，映客、花椒、快手，前面两家是直播，快手是短的视频，模式跟前两者还不太一样。那会映客的势头好像更盛一些，而且也拿了腾讯的投资，加上快手打开以后上去看了眼，要么就是在吃辣条，要么就是有摆了一堆金币，特别土特别low，所以只知道有这么一家公司，数据增长挺快，很多科技媒体经常报道，但是也瞧不上。
（呵呵，很多时候一些新的事物就是从“看不起”，到“看不懂”，然后到“追不上”的）
言归正传，快手在自己的招股书里面列了三句话，1个第一，2个第二，分别是：
「我們是以虛擬禮物打賞流水及直播平均月付費用戶計最大的直播平台；
以平均日活躍用戶數計第二大的短視頻平台；
以及以商品交易總額計第二大的直播電商平台。」
直播、短视频、直播电商。我觉得如果给快手打标签，那么最核心的可能就是这三个了。
各大科技媒体反复引用的大概是下面这张引用自招股书里的图：
我们再细分三个维度看一下快手的Top1、Top2究竟是如何的？
1.1 直播
直播是快手最大的现金牛。
收入方面：从2017年到2019年的直播打赏收入情况分别是79亿、186亿、314亿。同比增长率是：135.44%，68.82%。2019年H1打赏收入是148亿，2020年H1是173亿，同比增长16.89%。
既然说是最大，那么可以看一下快手的数据，并简单对比一下其他市场上其他几家直播收入的情况：
快手的直播收入数据情况
其他平台直播收入数据情况
19年收入，快手的直播收入是YY（含bigo，虎牙）的1.3倍，是陌陌的2.5倍。虎牙和斗鱼就算合并，收入也不到YY的1/2。
由于抖音没有上市，目前还缺乏这块数据的公开披露。从各种渠道收集的信息看，抖音直播收入前两年还未发力，最近开始逐渐走高。
关于直播内容分成的成本，可以先了解一下数据，我计划在第二部分来详细说明。
用户方面：
「我們的直播月度平均付費用戶由2017年的1,260萬增至2018年的2,830萬，再增至2019 年的4,890萬，進一步增至截至2020年6月30日止六個月的6,400萬。」
「於2017年、2018年及 2019年與截至2020年6月30日止六個月，直播的月度付費用戶平均收入由2017年約人民幣52.5元變為2018年的約人民幣54.9元，再變為2019年的約人民幣53.6元，進一步變為截 至2020年6月30日止六個月約人民幣45.2元。」
而相比较：
YY在2017年、2018年、2019年付费用户数（除掉Bigo）分别是：1660万，1980万，2380万
陌陌在2017年、2018年、2019年付费用户数（均以每年Q4数为准）分别是：780万，910万，930万。即便加上探探的付费用户数（主要是会员），19年450万，也不到2000万。
可见快手说是最大的直播平台（虽然加了限定的前缀），也确实没毛病。
但是，招股书中有一个数据挺有意思。
直播打赏人数2019年同比上涨了73%，增长了将近2060万，但是光上半年就增长了1970万。也就是说下半年直播打赏只新增了80万。要知道快手可是在19年就开始筹备轰轰烈烈的K3战役。这个数据我有特别大的疑问
招股书中没有就这个数字做解释，如果有朋友了解这个原因，欢迎不吝赐教
1.2 短视频
快手招股书中说自己是「以平均日活躍用戶數計第二大的短視頻平台」，毫无疑问，第一就是抖音了。
在2020年9月的抖音创作者大会上，抖音公布了自己的数据，截止到8月，抖音日活已经破了6亿，即便排除掉抖音火山版，只看抖音主app，我相信比快手主APP的2.57亿应该也高出不少。
以日活来看，距离第一尚有较大的差距，那后面的对手呢？
YY：2019年Q4数据情况，YY live的月活是4120万（同比增长3.8%），Bigo是2310万（同比+18.6%），虎牙是6160万（同比+21.5%），Likee是1.12亿（同比208.3%），imo是2.11亿，Hago是3300万（同比+57.9%）
—— 这里说个题外话，YY的财报还挺有意思，李学凌已经基本放弃国内市场了。YY已经卖给百度；虎牙跟斗鱼并表了，目前是腾讯大股东（腾讯也并表了）；剩余的bigo、Likee、imo、Hago都是海外。欢聚在美股的代号YY应该也是不日就要改名了。
陌陌没有在财报中公布自己的日活数据，只公布了月活数据。陌陌的月活已经基本停止增长了，19年月活也仅仅是1.14亿左右。
陌陌月活数据（From 陌陌19年财报）
1.3 直播电商
截至2020年6月30日止六個月的商品交易總額達到人民幣1,096億元，按照商品交易总额计算，快手是全球第二大直播电商平台（第一是淘宝直播，现在更名为点淘了）。
快手在18年推出电商业务，从18年的9660万 GMV，到2019年的596亿，再到2020H1的1096亿。另外，从一些媒体新闻获取到的信息，快手电商负责人描述过一组数据：「快手电商公布8月订单量突破5亿单，过去12个月的订单量仅次于淘宝天猫、京东、拼多多，位列电商行业第四。同时快手电商日活用户超过1亿，平台活跃商家数超过100万。」
而淘宝直播的数据情况，目前没有找到具体的数字，从公开资料搜集到的：一季度淘宝直播上使用直播的日活跃商家数同比增长88%。以及三家直播平台2020年目标情况如下图：
不过虽然电商GMV很高，但是整体快手其他收入2020H1只有8.10亿，其中包含电商和游戏等带来的收入。假设8.1亿全部为电商收入，那么货币化率大约为0.74%，相比较一些交易平台10%甚至30%左右的抽佣，这个比例确实太低了。
一个可能的情况是，快手电商目前还在基础搭建阶段，把更多的利润放给商家，对于前期商家量的增长、用户量的增长都有莫大的帮助。毕竟能从平台赚到钱，大家才会愿意来。
简单研究了一下快手电商，商品发布主要包含两种形态：1）快手小店 - 类似传统电商，需要商家自行入驻，自己发布商品售卖；2）好物联盟 - CPS分销，接入淘宝客、京东联盟、多多进宝等。
B端供应通过搭建平台+第三方接入的方式快速提升攻击，C端主要通过快手小店和直播电商来销售商品，方向上我觉得挺正确。（不过我觉得快手产品相对于头条来说，确实还是差一点）
从2013年推出短视频，到如今的国民短视频平台，如果算上从2011年程一笑推出GIF快手，也有10个年头了。快手即将IPO，也确实到了收获的那一天了。
2、快手的风险、未来成长点在哪里？
快手目前还是处于亏损状态，一旦登陆资本市场以后，是否能接住市场的考验，还是需要关注的。如果亏损的状态无法扭转，未来要么借债，要么股东再追加投入。如果上市后快手股价表现不好，可能投资人还会希望快手尽快盈利。
快手目前的主营收入主要是：1）直播打赏收入；2）在线营销 —— 这部分以在线广告为主；3）
在最开始的数据中，我列出了快手以及各家的直播收入，另外有一行是分成数据。这个代表了比如用户打赏一块钱，最终主播能收到多少钱。可以看到，快手基本维持在55%往上。对比YY、陌陌基本也是这个水平。
正常作为平台，随着用户量的增加，打赏人数的增加，其实分成比例是应当逐步降低的。比如原来平台只有一千人打赏，每人打赏一块钱，分成比例是50%，那主播能获得500块。现在平台有一万人打赏，每人打赏一块钱，即便分成比例降低到30%，那么主播依然能获得3000块。虽然比例有降低，但是绝对值是增长的。
虽然创作者本身是生产内容的供给方，但是平台在这个过程中，需要做品牌宣传，做拉新召回，这些都是成本。可是在目前市场如此竞争的环境下，如果降低比例，很有可能主播收益的降低而投奔其他平台，更可况快手还是市场老二的位置，在使劲追赶。减少分成比例是一个控制成本方法，但是不可随便使用。
另外，目前快手上的礼物主要是通过快币来进行打赏。人民币跟快币的汇率是1:7。其实在产品策略上，还是有一些可能探索的点。比如：
适当提高礼物的价格。- 目前礼物1快币、10快币之后，就到298、520、像188、268等价格的礼物较少，而且比较靠后。甚至可以考虑根据不同人出不同的礼物，买高价值礼物送低价值礼物等策略
提高用户充值的充值次数。比如充值有阶梯比例，冲返等线下常见的策略也都可以考虑运用。
17-19年，直播收入都保持了高速增长。但是已经肉眼可见，2020H1增长已经逐渐放缓了，上半年增长仅有16.89%。考虑到上半年打赏人数已经达到6400万，未来的增速会越来越慢。而ARPU值，随着用户的增加反而下降（从19年的53.6到20年H1的45.2），这着实不是个好信号，毕竟人民的生活水平是越来越高的。
而且叠加20年的疫情，各大视频平台数据都有走高，比如爱奇艺一季度会员数创新高。理论上，人们有大把时间在家里，刷短视频、看直播的时间会变得更多。
快手的另外一项业务，在线营销，目前来看，应该还有比较大的增长空间。2019年，在线营销全年74亿收入。而20年H1，已经达到72亿元。我认为20年全年大约能达到200亿的收入规模。相比抖音全年1000亿的广告收入，这块还有非常大的空间。
但是快手本身的产品形态与抖音有挺大的差别，原先快手是双列，需要用户自己主动选择看什么。抖音单列让用户无脑滑动。产品形态上的区别我看过一些文章，但是还没想清楚。这里暂且不再继续讨论。
直播电商，快手还是有一定的想象空间的。根据公开资料收集到信息，快手20年8月份订单数突破5亿单，假设Q3月均5亿（肯定会增长），那么Q3一共是15亿订单，而Q3目前快手电商总GMV是945亿，也就是说平均单笔订单价格为63块。
对比一下拼多多，19年快递单量197亿个，总GMV超过1万亿，实现营收301.4亿。平均单笔订单约52元，货币化率3%。假设快手能够提升货币化率的表现，还是有很大前景的。
而游戏、在线教育如果能够有开花，那就属于意外之喜了吧。
快手的风险
快手与拼多多一样，都是五环外人民的生活。招股书中，快手列了很多风险，诸如平台内容质量、监管、市场竞争等等。
我认为快手的核心风险还是在于如何扭转用户的心智，脱离掉用户心中土、low的形象。这也决定了快手的上限到底有多大。
关于快手的内在价值、财报具体分析，留待下次再详细分析吧。
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