报告作者：郭荆璞     报告出处：信达证券
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来发一个去年4月份的报告好了，94页，160张图表，讲草甘膦的最好不敢说，最长应该没什么问题了。

我们在业内第一个提出草甘膦会有巨大的投资机会，而不仅是像前几年那样炒一把，曾经遭到相当多人的一致嘲笑和同情，嘿嘿，包括买方和企业人士…… 现在回头来看，除了草甘膦价格上涨超出了我们的预期之外，无论是产能缩减的幅度、需求增速还是企业的反应，基本上都在当时的分析预期之内。我们继续保持对草甘膦的乐观。

因为本来的报告文件超过了10M，所以在网络上基本找不到，为了不让公司客户的利益受到影响，我也一直没有发过这个报告到公开的渠道上，直到现在差不多9个月了，想来报告的时间价值也没那么大了，发来雪球供大家看一下，里面的基础数据和分析还是有点价值的，不好意思。


原文摘要：

草甘膦广谱、速效、低毒、无残留，将保持除草剂市场上的霸主地位5~10年。

耐除草剂转基因作物播种面积将维持10%以上的增长速度，支撑草甘膦消费量恢复持续增长。

全球草甘膦表观消费量预测：2012年60万吨左右，2013年快速上升至70-73万吨。草甘膦消费增速正比于耐除草剂作物面积增速。预计在转基因作物的支撑下，草甘膦消费量将恢复持续高速增长。

去库存影响下全球草甘膦表观消费量在2012年将维持在60万吨左右的水平（57-63万吨），在2013年快速上升至70-73万吨，未来2-3年行业投资将出现可观的趋势性机会。持续增长的需求将要求在2014年投放至少10万吨新产能，否则将出现产能不足。

草甘膦在2012年下半年至2013年出现明显上涨。预期2012/2013年均价分别为25,600/27,000元/吨。草甘膦价差正在持续扩大，未来原料成本稳定，下游需求复苏将带动企业利润上升。

国内草甘膦行业洗牌充分，进度远超市场认识，持续开工及可能复工的产能下降至55万吨左右。市场对草甘膦行业的洗牌进度没有足够的了解。目前行业平均开工率在60%左右，预计全年平均开工率65%，并可能在事件性刺激下上升至80%以上。

2012年上半年看好油价及农产品价格，有利于草甘膦企业估值提升

风险因素：油价、天气、事件性刺激、成本大幅上升
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