$巨子生物(02367)$ 不考虑医美产品，20-30x，如果焦点面霜能成为爆款，可以站稳30x，因为证明了持续推品的能力，目前上线一个月，看评价反馈不确定（目前有集中反馈脱皮问题，我皮肤耐受倒是没发现这个问题），上线3个月可以看看复购情况。年底按18亿hkd的指引，30x对应股价54hkd。考虑医美产品，时间线和实际业绩的释放上，以及估值弹性，不确定性都更高。暂时缺乏足够的数据和逻辑。从2022年开始，胶原蛋白成分的参与者持续在增加，景气度高。这部分整体以预期为主，下半年也可以跟进展。这公司的上半场差不多就到此为止了，下半场就是化妆品估值体系的稳定和医美的故事了。