麗新發展賤價大平

上星期一至四，股市大跌，但多隻新上市股表現特出，業內人士分析說，這是因股市太差，新股沒有散戶入飛，莊家唯有自己圍乾，令街貨量極小，所以在大跌市，照樣日日升。但上周五股市大升538點，但這幾隻股居然不升反跌，業內人士解釋是：「前幾日無散戶入市，便日日升，今日散戶入市了，仲唔快快派貨咩！」

講真，散戶入市，究竟莊家會不會派貨，也不能一概而論。如看好後市，梗係同散戶一起搶貨，有咁高炒咁高先講。但當熊市時，難得有魚入籠，食咗先至講啦。

話說其中有一隻新股，巨匠建設（1459)，Phemey.com 課程導師摸魚看中了，入了飛，中了幾十萬股，在上市當天，股價升兩成後成功沽出。誰知這股票在跟著的日子，一共上升了幾倍，摸魚眼看幾十萬元利潤，從眼前流失了，雖然也算贏了十多萬元，但也贏少當輸，心裏非常火滾。

為了徹底明白這些半新股炒作方式，我打電話問我的股票啟蒙老師，周顯，他說：「這些新股，其實刨到都唔使恨，因為你根本睇不通其中的走勢，也睇不通其中的財技，唯一可看的資訊，是圍得夠不夠乾，所以就算升十倍，你也不敢去揸到底，因為你不知它何時才gap down派貨。」

由於市況實在太差，除了如上述所講，炒吓新上市股外，還是先研究吓股票，尤其從財技面，推敲吓大股東的財技操作背後的目的。這次讓我們分析吓賤價大平賣的老牌股，麗新發展(0488）

公司簡介:
麗新發展(0488)是林建岳「麗新系」的其中一公司。麗新系曾經進行股權重組，改以垂直控股架構後，麗新製衣國際(0191)擔任控股公司的角色，分別控有51.88%及51.3%的麗新發展及麗豐控股(1125)，豐德麗控股(0571)的41.92%股權則由麗新發展所控。
股票總類:
巿值約20億元，但資產淨值為220億元，巿帳率接近0.1倍，2011年至2015年資產淨值由約134億元增加至約227億元。公司現金流年年正數，公司帳面盈利每年穩定，今年賺20億元，巿盈率為1倍。實業股來說，平絕全港。

股權分佈:

林建岳通過麗新製衣國際持有51.88%股權，林建岳個人額外持有0.17%，林建岳合共持有52.05%。街貨估計 (CCASS - TOP 5)約有28.1%左右。值得一提，2014年6月股東特別大會削減股本投票一共約有67%投讚成。要知道一般散戶不會去投票的。2015年12月股東週年大會普通事項之普通決議案投讚成票最多約得61.5%。


近年財技動作:
17/11/2015：
建議2供1, 供股價HKD0.092(較前收市價0.138 港元折讓33.33%)；包銷商為麗新製衣(0191)
21/1/2015：
(每手買賣單位將由 1,000 股更改為 15,000 股)
21/1/2015：
授出購股權(行使價：0.174 港元；1,100,000股股份)
20/5/2014：
削減股本(抵銷約57億元的累計虧損)

近年非常重大收購事項：
19/05/2014：獲授發展及營運海洋公園海洋酒店
海洋公園正門附近工地之拆卸工程及建設將於2014年後期展開。預期該項目將於發展協議日期起計30至36個月期間進行發展。發展協議日期起計36個月期間屆滿前，海洋酒店必須完成建設，並開始營運。
在海洋酒店發展完成後，海洋公園公司將與財團訂立分租，向財團分租該物業及其上之建築物，以繼續營運、監督及管理海洋酒店，年期直至2047年12月18日為止（可予續約或延期）。

總結：
每次有人提起麗新發展，都令人不禁想起公司在2014年中了海洋酒店的標。林建岳在中左標後，就立即進行削減股本，以抵銷多年沒有理會約57億元的累計虧損。抵銷累計虧損除了可執靚公司盤數，更可以恢復公司派息能力，亦因為這樣，公司已經很久沒有派息，只有在削減股本後的近兩年才開始派息。

在中左標後，就想恢復派息能力，當中有甚麼玄機呢？很大機會，公司對海洋酒店的項目非常有信心，當公司有持續盈利後，如果公司可以派息，最大得益就是大股東。縱使大家在建成酒店前，都未能知道項目究竟可以有多少利潤，但至少林建岳自己本人十分憧憬項目，而往往大股東正正是最了解公司未來盈利的人。

如果在這個角度去看，就不難看出公司年初為何要授出購股權、更改每手買賣單位，大股東目的就是想增持、提高入場門檻及製造碎股，大股東盡量都不想派息給街外人。
最近建議的2供1供股，是次的供股包銷商為大股東麗新製衣，供股不會向不合資格股東進行。若果沒有散戶跟供，街貨將跌至32%，大股東就升至68.0%。如果林建岳真的認為自己盤生意即將搵大錢，這次供股也很可能是供乾，圍乾了後，炒上股價再年年派息給自己，不是比供錢更有肉食嗎？而且現時股價也相對低迷，不少散戶應該也無心機跟供。
而且，麗新發展現時市值，在供股完成前，只有約20億元，但資產淨值卻有約220億元，其市帳率只有0.1，所以現時股價可謂非常便宜。

供股完成後，會炒上還是會私有化？值得留意，這股的市帳率如此低，他大可在私有化完成後，好好經營海洋酒店項目，再等市況轉好時重新上市。

策略上這股價有繼續被壓低的空間，所以買入位在0.09到0.095之間，止蝕位先行訂為0.079

在市場氣氛差的時侯，小注宜情，不要太進取。

作者 - Phemey.com 投資創業網絡的創辦人, 通天密碼系列作者, 香港投資日報出版人, 周顯股票課程的搞手。

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