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道是无形却有行 的讨论
作者：道是无形却有行
| 发布于: | 雪球 | 回复：19 | 喜欢：1 |
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第一，晨鸣纸业搞了好几年的融资租赁业务就是自己找死，属于好大喜功的行为，给公司造成了很大的麻烦。
第二，好在最近两年公司认识到了这个问题，一直在大力压缩融资租赁资产。
第三，虽然晨鸣纸业今年的利润很差，但也不至于到了要死的地步（银行抽贷除外）。虽然今年公司造纸业亏的很多，但造纸业还是有现金净流入的。
第四，如果公司连续两年造纸业务亏损23亿以上，如果不加大债务或向股东融资，那公司就离死不远了。
第一，人总是要死的，晨鸣纸业也一样。
第二，晨鸣纸业离寿终正寝还是有点距离的，除非它自己作死，比如它前几年大搞融资租赁业务，那时死神在向它快速靠近而它还美滋滋的。
第三，公司净资产少，有息负债多，只能说明公司杠杆率高（对应风险也高），不能说明公司资不抵债。公司也没啥商誉，所以商誉对公司的资产是没啥影响的。
第四，公司是靠造纸业活着，不是靠借钱活着。公司有息负债这么高，主要是前些年快速扩产能造成的后果，换句话说，这些有息负债是公司主动扩张产生的，不是为了苟延残喘而被动产生的，这两者性质完全不一样。
晨鸣纸业的有息负债其实是超过500亿的，在今年亏损这么惨的情况下，主要是看它的经营净现金流能不能还上贷款利息，目前看肯定是没有问题的，不仅能还上，还能有盈余。到了明年，大概率会比今年效益要好，明年也不存在利率暴涨的问题，所以明年还上利息也不是问题，即使不向股东融资公司还是能活下去的。晨鸣纸业资不抵债还不至于，一个还了利息后每年都有正的经营性现金流的公司怎么会资不抵债的呢，没有这个风险的。如果借款到期，银行不给续贷，那晨鸣纸业的现金流马上就会断掉，公司立马就会死掉，或者被别人吃掉。银行抽贷这个事情对晨鸣纸业来说发生的概率还是很小的。
1.晨鸣现在净资产200多亿，负债420亿（报表上334亿短期46亿一年内40亿长期），这还不叫资不抵债？只是重资产行业基本如此而已，博汇也是净资产60多亿，负债80多亿。2.销量下降20%多，利润巨额亏损，靠贷款活着，岂能长久？3.晨鸣的问题主要还是人的问题，家族国企，人烂了，行业又内卷，不好起死回生了，最多明年回光返照，终究是土崩瓦解
更雪上加霜的是按照现在的融资规则，晨鸣是不能从市场融资的，如果造纸行业低迷行情再延续2年，晨鸣必然资金链断裂倒闭，除非国资注入，或者加快剥离不良资产，留给晨鸣的时间真不多了。