$博汇纸业(SH600966)$ 生意模式不同，看点不同。最好的生意模式是轻松赚大钱的企业，比如茅台，品牌就是护城河。还有技术当作护城河的，比如比亚迪。有天然条件作为护城河的，比如黄山。有背景垄断作为护城河的，比如中石油。有规模作为垄断的，比如京东。有先发优势作为护城河的比如微信。而传统原材料制造业，品牌、背景、技术、位置等没有办法形成护城河。而成本优势才是护城河，也就说都是生产纸，都是买纸浆加工成纸，我利用管理运营，降本增效，让公司运营成本比竞争对手低几个百分点。而这几个百分点基本就是利润。就可以立于不败之地，而且时间长了可以熬死竞争对手，让自己的利润高一点，宽松一点。比如老巴买的盖可保险，就是成本比其他竞争对手低一点，就可以发展很好。造纸行业尤其如此，客户品牌忠诚度不高，绞肉机行业，唯有降低企业自身成本才能形成自己的护城河。观察了一下，金光收购博汇以来的运营成本，基本在10%以上，这就是博汇要认真发力的地方。一定要把运营成本降低到10%以内，最好到7%-8%就完美了。太阳的确优秀，是我们努力学习追赶的对象。可以观察，等运营成本低于太阳时，太阳就危险了，当然这个很难。其实这个数据才是制造业的核心指标，重中之重。如果持续变好是可以长期投资的，等半年报看变化吧，且行且珍惜且观察