$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ $沪深300(CSI000300)$
如下图所示，国内权益市场今年的表现，似乎既弱于大部分外围权益市场，也弱于国内自身宏观现实。
那么有没有什么合理的解释？
个人认为原因可以概括为，减量市场环境下催生的博弈和内卷，造成的额外流动性损失。
一、问题的源头
存量资金仓位维持高位+宏观信心不足导致内外部均没有新的流动性进来+募资融资不断导致旧的流动性被一点点抽走，最终导致全市场的估值中枢都受到了潜在负面影响。
二、衍生的市场内卷
主观多头公私募、量化、游资等资金为了创造相对收益，以逐渐凝聚资金共识的形式（即抱团）强行制造高波动，如把股价从20拉到100，再70完成出货。另外叠加快速的板块轮动，以赚市场博弈的钱，即市场的内卷化。你想赚企业价值成长的钱，可他们想的是割你。
三、内卷进一步衍生的负反馈
以上这些市场行为，一方面会对其他暂时未被选择的板块，构成抽水效应，一个板块涨其他板块跌、白马股筹码松动引发闪崩等现象屡见不鲜；另一方面当高标板块A杀时，又套牢锁死了新的一部分流动性，造成市场新一轮的下跌。
四、最终现象
全市场层面，各大指数一顿波动最终涨幅大部分都归零，相比宏观现实表现显著更差；
板块层面，强博弈、高波动、快轮动；
个股层面，估值体系和定价逻辑失效地比以往更明显，流动性的缺乏导致即使低估也无法被及时修复和重新合理定价。
就像一个到处漏水的水桶，水位本就越来越低，总有人想通过剧烈晃荡水桶来喝到水，最终只能是晃出了更多的水，把水位越晃越低。
五、如何破局
自上而下看上述的负反馈链条中，有可能产生边际变化的环节：
1.改减量市场环境为存量甚至增量
需要更多的宏观信心和减少近期的大额募资融资。
其实当前宏观信心体感上已经比宏观现实更差了，情绪见底（标志之一是地量）自然会迎来一轮修复。不过情绪周期的修复只能带来反弹，反转还需要财政政策和产业政策推动的复苏中枢上行。
减少近期大额募资融资则不做期待了。
2.引导专业投资机构投资行为长期化，引导更多长期资金入市
涉及底层的考核机制，只能说任重道远，这点没法做什么期待。