联储如期公布6 月利率决议，暂停加息。这是本轮美联储10 次加息，联邦基金利率目标区间快速升至5%-5.25%后终于迎来的一次暂停。
关注利率的原因是创新药对利率较敏感。由于创新药企业特别是初创生物科技公司持续亏损，其发展需要融资输血，对利率较为敏感。由于利率因素对没有产生正向现金流的创新生物医药企业影响较大，而创新生物医药企业的景气度又影响到CXO 行业订单，故利率影响也会传导至CXO 行业，或对CXO行业估值产生较大影响。
美联储近30 年共经历五轮加息周期，本轮是第五轮，已持续15个月。参考美联储公布的联邦基金目标利率，近30 年美联储加息周期最长为36 个月，最高利率为6.5%。参考历史数据，虽然本轮加息周期时长离历史最长周期仍有较长一段时间，但利率数值已接近30 年来历史高点。#港股投资# #2023雪球嘉年华#
历史数据如下：
第一轮加息1994 年2 月~1995 年2 月，历时12 个月，基准利率从3.00%上调至6%。
第二轮加息1999 年6 月~2000 年5 月，历时11 个月，基准利率从4.75%上调至6.5%。
第三轮加息2004 年6 月~2006 年7 月，历时25 个月，基准利率从1.00%上调至5.25%。
第四轮加息2015 年12 月~2018 年12 月，历时36 个月，基准利率从0.25%上调至2.25%。
第五轮加息2022 年3 月至今，历时已约15 个月。基准利率从0.25%上调至5.25%，并在今日第一次保持不变。
美联储加息或已接近尾声，有望对创新药带来边际变化。
因近期美债收益率持续走低，资金回流与流动性压力也将暂时减缓。医药板块作为高成长板块，受美债收益率影响较大，有望从中受益。目前来看，美居民资产负债表较为健康，住宅未偿还抵押债务的有效利率低于5%，利率可能需要做好较长一段时间维持高位的预期。但是，当下利率边际的变化，比绝对值更加重要，美债利率见顶对全球权益市场将产生正向修复，特别是对投融资情绪极度敏感的创新药板块，一旦降息预期打开，投融资情绪改善，香港医药ETF（513700）或迎来一轮波澜壮阔的估值回归。近期，创新药板块回调，资金也开始加紧布局。
鹏华香港医药ETF（513700）跟踪的是港股通医药C（930965.CSI），该指数目前估值（PE-TTM）为40.32倍，处于历史30.77%分位，处于历史极低区间，2018年底此指数在达到此区间后，展开了长达两年半的上涨。
数据来源：Wind
相比A股医药板块，港股医药权重集中在高弹性的创新药产业链，叠加港股估值修复逻辑，潜在弹性更佳。医药板块进入中长期配置区间，港股或更具比价优势。医药行业充分经历估值消化，已经进入中长期布局区间。港股医药细分赛道覆盖全面，稀缺优质创新标的聚集。港股医药处于底部区间，相对A股具有比价优势。2023年初至今港股通医药C指数成份股大幅回调。港股医药公司极具创新属性，具备长期价值投资潜力。
港股通医药C（930965.CSI）中创新药含量达60%，美债利率见顶，创新药板块迎来估值修复，港股通医药C指数或将打开上涨空间。
数据来源：Wind（行业分类为申银万国三级行业）
鹏华香港医药ETF（513700）或将受益于美债利率，香港医药ETF（513700）布局正当时！$香港医药ETF(SH513700)$