孙子曰:“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜；不可胜在己，可胜在敌。”
这段话意思是说：善于用兵作战的人，总是先创造自己不可战胜的条件，并等待可以战胜敌人的机会；我们使自己不被战胜，其主动权应掌握在自己手中。
这世上的事情大抵都是相同的，无论是用兵打仗还是投资。2019-2020年权益市场获得高额的回报之后，很多公司透支了未来3年甚至更长的估值，权益市场的不确定在逐步加大。在此背景下，投资应该穿透迷雾，我们有必要思考如何通过更加合理的资产配置来规避市场的不确定性。
在大类资产配置方面可以参考“标准普尔家庭资产配置图”
其中30%的投资资产中的基金配置，二二姐认为FOF基金资产配置方法具备比较强的参考价值。以兴全安泰养老三年为例子，在配置上选择了具备防守性的债券基金、进可攻退可守的定增基金、进攻性较强的偏股混合基金等。
在过去的文章里，二姐在债券基金和偏股基金已经有很多分析了，今天就说说新生代“定增军师”刘心任。
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“定增军师”刘心任
作为新生代“定增军师”的刘心任是一位妥妥的“清北学霸”，他从业近十年，2011年任广发基金研究发展部研究员；2015 年加入九泰基金，现任九泰基金研究发展部总监、定增投资中心副总经理、基金经理。
“人性不变，周期泛在，均值回归有必然性”
2018年12月刘心任开始管理九泰锐富，至今已逾两年，截止2021年01月25日，其任期回报率112.59%，年化回报为41.81%，同类排名427/1020。其中：
2019年收益率47.85%，天天基金网排名662/3407，分位数19.43%，位于前20%
2020年收益率37.61%，天天基金网排名1778/4606，分位数38.60%，位于前40%
来源：天天基金网 数据截止2021-01-25
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安全边际长视角下的低估+顺周期
当前，随着权益市场的不确定逐步加大，要做到把握投资主动权，可以通过精选优质低估顺周期等偏左侧的投资品种。
从2020年四季报公布的数据可以看出，当前九泰锐富的持仓以金融和周期板块为主，整体特征为低估值+顺周期，对景气拐点板块中被低估的优质个股加大了配置。九泰锐富四季度的运作报告及重仓股调整情况就很好的应证了刘心任对市场的看法。
数据来源：Choice 数据截止：2020-12-31
在选股类型方面，传统行业是刘心任比较擅长的领域。这些行业经过了10年甚至数10年的发展，已经形成了比较稳定的格局。他通过观察和学习这些行业背后周期性波动和结构性演化的规律，再结合公司本身的商业模式、竞争优势以及其管理层能力等因素去挖掘投资机会。
在个股选择上，刘心任强调要平衡公司质地和安全边际，不能打着价值投资的名义，在做价值投机。他的选股方法和巴菲特注重安全边际比较类似。
“以古为镜，可以知兴替”
刘心任强调在投资中周期逻辑占有非常重要的位置，他认为：均值回归有必然性，同时万事万物动态演化，在遵循周期规律的同时，也要理解结构性变化。
刘心任的投资方法体现为“自上而下”与“自下而上“相结合，把握周期规律，注重安全边际。
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投资赚的是什么钱？
投资赚的是什么钱？从大类来讲：第一个博弈的钱，第二个是基本面的钱。
投资博弈的是预期差，有人赚钱就有人亏钱，事实上，市场上能通过博弈长期赚钱的人少之又少。
长期来看，投资是赚企业成长的钱。二姐从研究过的大多数明星基金经理的选股思路发现，通过挖掘公司价值来实现投资业绩，是优秀基金经理的共性。刘心任亦是如此！
作为九泰基金的研究发展部总监，“定增军师”刘心任在定增精选项目和深度研究驱动投资方面，起到了决定性作用。他主要从两个点去选择公司：一是遵从自己的能力圈，只投资自己有定价能力的行业和公司；二是注重公司质地和安全边际，赚价值发现和企业成长的钱。
价值投资强调的是价值和价格的匹配。如果投资只是选一些便宜的公司，那么价值投资就缺了重要的一环；如果一家公司是好公司，但已经反映到股价上，那不一定是好股票。
刘心任在精选优质公司的同时注重投资的安全边际，始终坚持以价值投资和深度研究为导向，密切跟踪边际变化，选择行业景气向上和公司经营周期向好两个因素共振的优秀公司，与好公司共同成长，做时间的朋友！
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后 市 展 望
2020年下半年以来，经济复苏和通胀上行的认同感越来越强，传统低估值顺周期的价值逐渐被市场发掘。基金配置上，优选具备“攻守兼备”的投资品种，才能在风险来临时从容面对，做时间真正的朋友。
刘心任观点：伴随着新冠疫苗的推出，经济会逐步修复，再叠加库存周期向上以及全球范围内非常规的货币政策和财政政策，未来一年大的经济背景是经济复苏，PPI上行，市场可能出现风格切换，回归价值投资。
未来一年市场有望从流动性驱动走向业绩驱动，低估值、顺周期风格将占优，重点关注以下领域中兼具竞争力和成长性的优质公司：
金融中的保险、银行、地产等
周期中的工程机械、建材、化工、有色等
成长板块中估值相对合理并且景气度可持续的板块仍有望具有良好的表现，比如电动车、光伏等。
本文首发于公众号二二论基。
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