2023年上半年，公司实现营业收入36.88亿，同比下降4.44%，其中海缆系统和海洋工程收入18.62亿元，陆缆系统收入18.22亿元，实现净利润6.17亿，扣非净利润6.06亿，同比增长14.53%。
截止2023年7月底，公司在手订单80.01 亿元，其中海缆系统 39.16 亿元（220kV 及以上海缆约占42%，脐带缆约占 28%），陆缆系统 27.14 亿元，海洋工程 13.71 亿元。
首先说一下几个数据
1、应收账款达到了30.5亿，但根据以往的半年报，应收账款都比去年年底高，2022年底应收账款是23.4亿，所以30.5亿的应收账款属于正常偏高的范围，根据公司解释是上半年刚完成了高毛利的大项目，还未到工程结算结点，因为公司的客户都是大国企，所以无需太过担心，后续观察即可。
2、存货高达16.5亿创历史新高，然而合同负债仅2.43亿，2020年以来的新低，说明这大量的存货并不是海缆，而是陆缆，预示着下半年陆缆的销售会比较好，但是海缆的的销售应该要比上半年差得多。
3、有息负债：一年内到期的非流动负债6.68亿+长期借款5亿=11.68亿，与2022年末的短期借款1.02亿+长期借款10.6亿=11.62亿基本持平，公司的有息负债率为11.68/99.26=11.8%，并不算高，取半年报和去年末的有息借款平均数（11.68+11.62）/2=11.5亿，除以上半年利息费用1.58亿，得出公司的借款利率大约是2.75%，是比较低的。
同时，本期利息收入1604万，去年同期为938万，均为银行存款的利息收入，可见本期的现金库存比去年充足不少。
就目前海风的发展情况，明年业绩大概率不会激增，资金周转压力不会大，上半年的应收账款陆续支付，加上下半年以及2024年的利润完全可以轻松把11亿借款还清，所以有息借款的风险并不大。
4、2023年上半年毛利率28.6%，仅比同期的2020年、2021年低1%，主要是因为本期海缆系统中高端产品的收入占比提升，现在建设的基本都是规模较大的风电场，风电场需要规模化和风机大型化才能拉低平均成本，而大规模风电场往往需要中端甚至高端的海缆系统，随着风电场的大型化和向深远海发展，未来风电场每GW所需要的海缆会减少，但中高端海缆的占比会提高。
5、近五年同期的经营现金流量净额，除了2020年二季度因为有大量预收款，导致净额高达4.85亿（同期净利润3.65亿），其它年份由于大部分客户的结算都集中在年底（第四季度），所以经营现金流量净额都远远小于净利润，这是正常的。（注：2022年上半年海风退补后，合同负债减少，同时偿还了部分供应商货款，所以金额为-5.01亿）
6、投资活动现金流量净额-3.84亿，阳江基地建设已经进入尾声。
7、筹资活动现金流量净额从去年的4.12亿（筹钱）到今年上半年的-1.95亿（分钱），虽然2019年和2020年同期筹资现金流量净额也是净流出，2019年和2020年同期主要是因为偿还借款产生的负值，而今年是因为分红导致的负值，说明公司从以前的需要借钱来维持经营到现在可以有能力回报股东了。
谈谈看法
从数据上看，东缆相在30.5亿的应收账款面前仍然保持手头充足的资金，而且至多只需要一年半的时间即可还清借款，回看2020年至2022年还需要发债、借款来维持经营，可以看到东缆在变好。
今年上半年海缆的毛利率几乎和2021年的毛利率持平，这是超出我预期的，海缆的毛利率下降速度比我预期要慢，同时也说明，随着中高端海缆需求的增加，东缆海缆的毛利率下降幅度有限。
但是现在摆在东缆面前最大的问题是退补后海风暂时实现不了平价，从而导致海风发展变缓，需求疲软，其实这个是预期之内的，2025年之前海风很难实现海风的平价上网，这个是行业的问题，而不是东缆的问题，但是一旦海风实现了平价上网，海风的需求很可能会像光伏一样出现爆发式的增长，这个时间在2026年还是2027年？谁也说不定，我认为大概率不会是2025，但是不会很远了。
东缆现在要做的是调整好自己的姿态，继续深入优化公司经营，保持充足的资金，继续提高产品和服务的质量，等待海风平价的到来。
最后，预测一下东缆2023年的业绩
上半年扣非净利润6.06亿，2022年下半年扣非净利润3.09亿，去年四季度因为疫情放开的原因净利润只有0.84亿，今年下半年业绩我觉得应该不会比去年下半年差，我就估计3.5亿，那么今年业绩保守估计也有9.5亿。
按照9.5亿计算，目前市值233亿，市盈率24.5倍，如果你认为东缆的业绩增长只有15%或者10%，那目前的估值顶多算合理，但是如果你认可海风平价后东缆可能有20%甚至更高的增长，那么现在的估值就已经是低估了。