$惠城环保(SZ300779)$ 2024年5月14日调研更新
一、废塑料项目
1、建设进度：政府要求九月底建成，但有难度，十月底比较科学。
2、沙t合作：优先跟沙t合作，但不是排他的，具体细节不便透露，超出市场预期。
3、其他合作：世界500强的石油化工企业，基本都跟公司谈过，未来的产品和技术应该非常抢手。
4、原材料：20万吨的已经备好了，开始在备货二期100万吨的。
5、市场规模：国内每年6000万吨废塑料，海外每年4亿吨（海外的口径不确定，有的统计数据是2亿吨）
6、国内产能规划：揭阳24年投产一期20万吨，25年建设二期100万吨；另外有7个60万吨在排队，新疆、青岛、九江、岳阳、泉州等地。调研当天岳阳政府的领导正在惠城谈60万吨产能落地的事。3年左右合计要建成投产540万吨，计划自己先做到1000万吨，如果跟中石化、中石油展开全面合作，有机会做到几千万吨。
7、海外产能规划：目前没有具体规划，未来肯定会做，海外的石化巨头比国内更重视，找惠城谈合作交流也更积极，空间非常大，至少是国内的3倍以上。
8、潜在竞争对手：未来5-8年看不到竞争对手（之前调研跟张总测算过，惠城投产后，一个竞争对手研究琢磨清楚原理需要1-2年，小试中试2-3年，产业化建设前期准备1-2年，建设到投产1-2年）。
9、现场参观：6万吨的放大装置和中试线，运行正常。
10、业绩测算：不考虑废塑料项目公司股权稀释的情况：近期（25年）：20万吨增厚净利润3～4亿；中期（3～5年）：国内540万吨，增厚净利润80～100亿；远期：国内1000万吨，海外3000万吨，合计4000万吨，增厚净利润600～800亿。
二、其他业务
1、FCC催化剂：今年海外业务占比会超过50%，未来有信心做到全球最大，国内价格太卷，主要靠海外市场赚钱，今年争取不亏损。
2、POX灰渣：
（1）蒸汽量起来了，价格跟天然气挂钩，有小幅回落，全年贡献2亿左右净利润。
（2）新项目：目前浙石化在谈，还有其他项目也在谈，今年有机会签新单子。
3、提钒：今年会投产首期1000吨。