去年以来，我全面梳理了财务分析指标，到现在为止，一共梳理了20多家公司，有三点重要收获：第一，发现了一个有效的选股指标；第二，从经营指标的变化趋势中，可以发现经营正在变好的公司（上篇文章提到的公牛集团）；第三，从资产结构中可以洞察商业模式。
今天就来聊一聊这个比较有效的选股指标。
贵州茅台的现金流
下图是我整理的贵州茅台自上市以来经营性现金流、自由现金流和营业收入的变动情况。
2001年以来，贵州茅台的自由现金流由前两年的负值到最近两年几百亿的数值，越来越丰厚的自由现金流证明了其强大的盈利能力和很高的投资价值。
茅台累计自由现金流占累计营收的比重高达43.97%，在我跟踪的公司中是非常高的。
吉比特的现金流
下图是吉比特上市以来的现金流相关数据。
相较于茅台来讲，吉比特是更加轻资产的商业模式，吉比特累计自由现金流占累计营收的比重是40.88%，比茅台要低一些。
虽然吉比特所处的游戏行业属于轻资产商业模式，但游戏公司在研发上的投入比例要远远高于茅台。有利有弊，整体上看，白酒和游戏都是成瘾性和社交性比较强的商业模式，自由现金流占营收的比重都很高。
海天味业的现金流
下图是海天味业现金流相关数据。
海天味业作为调味品品牌制造商，2013年以来，累计自由现金流占累计营收的比重在19.41%，由此可以看出，海天的商业模式要比白酒和游戏差一些了。
我没有梳理牛奶龙头伊利股份的自由现金流占营收的比重，但根据其不到10%的净利率来推测，伊利的商业模式肯定比不上海天味业。
海天味业上市的时候，我注意到海天味业的净利率远高于伊利股份，所以自那以后，我就再也没有动力研究伊利股份了。未来海天味业如果有机会还是可以配置一些的。
公牛集团的现金流
下图是我梳理的公牛集团的现金流数据。
出人意料的是，公牛集团上市以来累计自由现金流占累计营收的比重竟然高于海天味业，达到了20.46%。一个卖耐用品的现金流竟然略好于卖快消品的现金流，不得不说，公牛集团真牛逼！
写到这里，我想到了家电行业的格力电器，下图是其现金流数据。
2012年以来，格力电器累计自由现金流占累计营业收入的比重是12.61%；即使剔除掉格力后来的甲供业务，格力电器自由现金流占营收的比重也很难突破17%这个门槛。
写到这里，我很感慨，一个做插排、连接器等电工产品的公司竟然能够把毛利率、净利率和自由现金流做得比空调公司还要高，真的是不得不佩服公牛集团的优秀。
其他公司自由现金流数据
上面提到了白酒行业，游戏行业，家电制造行业，以及调味品行业的自由现金流占营收比重的数据，接下来再看看其他几家公司的情况。
分众传媒作为轻资产商业模式的典型代表，2015年借壳上市以来，其累计自由现金流占累计营收的比重高达36.05%，如果不是缺少成长性，分众也是非常值得配置的优秀公司。
迈瑞医疗作为高端制造业，或者高科技制造业的典型代表，2017年至今累计自由现金流占累计营收的比重是27.18%；同时考虑到迈瑞医疗具有很高的成长性，因此非常值得逢低配置。
曾经沧海难为水，除却巫山不是云。看过了很高的数据，再想去寻找高自由现金流占比的公司，难度比较大。
比如号称衣中茅台的比音勒芬，其2015年至今累计的自由现金流占累计营收的比重只有13.72%，如果未来其重奢产品成功的话，可能还会有提升空间。
比如恩华药业，其2008年以来累计自由现金流占累计营收的比重只有7.8%，如果只看最近五年，自由现金流占营收的比重也只有13%多一些，和前面的公司还有较大差距。
比如恒生电子，号称金融科技领域的绝对细分龙头，其2015年累计自由现金流占累计营收的比重也只有13.78%，也不算特别突出。
当我看到正海生物和行动教育的时候，我眼前一亮。正海生物2017年至今累计自由现金流占累计营收的比重高达27.76%，和迈瑞医疗是一个级别的存在。
非常遗憾的是，正海生物规模尚小，产品不够丰富，成长性短期处于停滞状态，因此未来需要根据其产品丰富度和成长性来决定能否配置。
行动教育是2021年上市的，2021年以来，其累计自由现金流占累计营收的比重高达52.32%；这个真的是逆天的高，比贵州茅台还高。因此，行动教育也是一家非常值得关注的公司。
最后，建议大家把累计自由现金流占累计营收的比重作为一个选股指标，一方面可以发掘优秀的商业模式公司，另一方面碰到好机会可以积极配置。只有不断地选择优秀公司，我们才有可能获取丰厚的投资回报。
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