4月29日晚间，格力电器发布年报，2023年营收2039.79亿，同比增长7.93%；归属上市公司股东净利润290.17亿，同比增长18.41%；扣非净利润275.65亿，同比增长14.92%（下图）。
我注意到，美的2023年营收增长8.18%，海尔2023年营收增长7.33%；表面上看，三家公司营收增速非常接近，实际上格力的增速更高一些，接下来聊聊我的观点。
格力的真实增长
仔细看过格力年报的投资者都知道格力电器有块甲供业务，甲供就是格力为自己的供应商统一采购原材料，提升议价能力，降低采购成本。而这块业务美的和海尔是没有的。
如果剔除最近两年的甲供业务，格力电器2023年的制造业营收是1745.65亿，同比增长13.91%，这个增速是高于美的和海尔的。这是格力电器真实营收增速的第一个观察点。
第二个观察点是我之前忽略了，今年经过一位朋友的提醒，我才注意到格力电器的海外增长已经出现了实质性变化。
2020年，格力海外营收200.21亿；2021年，格力海外营收225.35亿，同比增长12.56%；2022年，格力海外营收232.71亿，同比增长3.27%；2023年，格力海外营收249.04亿，同比增长7.02%。
表面上看，格力海外营收增长缓慢；但如果我们仔细观察格力海外收入毛利率的变化，就会得出不一样的结论。
2020年，格力海外收入的毛利率是12.14%；2021年，格力海外收入的毛利率是9.84%；2022年，格力海外收入的毛利率是14.6%；2023年，格力海外收入的毛利率是23.75%。
海外毛利率持续提升的原因就是格力自主品牌销售占比的持续提升（其余为OEM代工）；2021年境外自主品牌销售占比仅有51%，到了2022年这个比例达到了57%，而2023年自主品牌销售占比提升到了接近70%的水平。
也就是说，2021年格力海外自主品牌营收114.93亿，2022年格力海外自主品牌营收132.64亿，同比增长15.41%；2023年格力海外自主品牌营收174亿，同比增长31%。
所以，2023年格力自主品牌的真实增长速度是高于13.91%的。这个数据也解释了为什么格力电器的净利润增速远高于营收增速。
格力的多元化业务
下图是2023年格力电器多元化业务的情况。
其中，工业制品板块营收超过100亿，同比增长31.63%，符合我去年的预期；绿色能源板块营收71.06亿，同比增长51.16%，符合行业高速增长的情况。
生活电器板块营收40.02亿，同比下降12.39%，低于我的预期。我观察了过去两年格力的生活电器，其营收增速可以跟上行业增速，但是2023年生活电器行业增速在低个位数水平，格力电器竟然下滑了12.39%。
值得注意的是，生活电器板块的毛利率比2022年提升了2.38个百分点，这是个好现象。难道格力电器的生活家电要走高端路线吗？我没有答案，需要继续观察。
智能装备板块，现在整体营收还小，需要继续观察。
毛估估，2024年绿色能源板块营收有望突破100亿；这四个多元化板块的营收有望突破250亿，相对于1745亿的制造业营收而言，已经有了相当的体量。
经过简单的估算，我认为海外市场和多元化业务可以拉动格力电器营收增长6%，叠加空调业务的增长，未来几年格力电器的制造业部分营收增速可以维持在9%左右。
所以，我说格力电器进入了新一轮增长期。
短期风险
上面的分析都是基于去年以前的情况所做的分析，但是到了2024年，房地产行业发生了一些变化，下图。
2024年1-3月，全国新建商品房销售面积出现了断崖式的下跌，这必然会影响空调的销量。到底影响多少呢？我借鉴了一位投资朋友的数据，他说空调更新的需求已经占到空调销售量的70%，这意味着新房销售下滑将会影响30%的空调销售。
上图显示，2024年一季度新房销售面积下滑了20%，如果全年保持这个下滑水平，将会影响2025年空调销售6%的增速（房地产对家电的影响有滞后性）。悲观情况下，对格力电器2025年的营收做压力测试，格力的制造业部分将保持营收低个位数增长，或不增长。
如果新房销售数据能够在2025年或2026年企稳不再下滑，格力电器仍将保持9%左右的制造业增速，开启新一轮增长。
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