医疗保健行业牛股很多，今天分享的正海生物也是一家潜力巨大的公司。
正海生物简介
正海生物的主要产品包括口腔修复膜、可吸收硬脑（脊）膜补片、骨修复膜、皮肤修复膜、自酸蚀粘接剂、活性生物骨等，这些产品都属于再生医学领域。
正海生物国内主要的竞争对手有冠昊生物和迈普医学，这两家公司的产品主要是硬脑（脊）膜补片；而在口腔修复领域，尤其是骨修复领域，国内只有北京意华健科贸公司是竞争对手，然后就是瑞士的盖氏集团。
而正海生物2022年刚刚获批的重磅产品活性生物骨正好没有竞争对手，或者说竞争对手还在研发过程中，竞品什么时候能够获批不知道，但是正海的活性生物骨产品从2008年开始研发到2022年获批，花了14年。
公司在产品获批的时候，提到活性生物骨具有天然的结构、适宜的孔径和孔隙率，有利于细胞和血管长入，如下图。
借助这个创新产品，公司有望打开骨科市场，找到新的增长点。有投资者说，发明这个技术专利的戴建武博士说生活性骨市场有几百亿空间，远大于当前4.3亿的营收，哈哈。到底有多少空间，正海又能够拿到多少，边走边看。
优秀的财务数据
我梳理了正海生物上市以来的财务数据，公司没有有息负债，一直以来都没有，也就是公司经营从来不借钱，账上的负债都是经营性负债。
我们再来看公司的投入资本回报率指标ROIC，如下图。
2017年上市以来，正海生物的投入资本回报率一直都保持很高，最差的2020年也有60%。有这么高的投入回报率自然意味着公司具有明显的竞争优势，那么主要来自哪里呢？我们先来看毛利率和净利率，如下图。
公司的毛利率一直维持高位，虽然近两年毛利率从90%以上回落到90%以上（带量采购导致产品价格下降），但是大家应该注意到公司的净利率却持续上行，说明公司在销售费用和管理费用上进行了压减和优化。
接下来再来看看周转率的数据。
最近几年存货周转率基本稳定，应收账款周转率持续走升，带动总资产周转率逐渐走高，这些都是公司经营水平不断提升的财务指标。
对于大家都非常关心的ROE数据，最近六年也是稳中有升，2016年ROE是16.63%，逐渐上升至2021年的23.62%，2022年小幅回落至19.58%，也算是近几年比较高的水平。
实控人秘波海
我们了解一家公司，一定要了解实控人，如果没有穿透这一层进行研究，可能会有很大的投资风险。除非实控人很低调，网上没有任何视频资料，否则都应该找出来仔细研究研究。
秘波海在网络上也没有很多信息，主要是有一段13分钟的采访视频，时间是正海生物上市前后。这里补充一个信息，A股的正海磁材，也是秘波海控制的正海集团旗下的公司。
从这段视频中，我注意到秘波海有三个特质。
第一，个人能力很强，能够在很多领域做到出色，做到知行合一。比如正海生物创业的初衷，就是一位带着专利的技术专家，因为在山东找不到能够把专利技术落地的企业，想要去东南沿海寻找机遇，正好有人把他介绍给秘波海，这样正海生物就诞生了。
第二，有远大的理想。除了已经上市的正海磁材和正海生物，他说正海集团还会有第三家公司上市，还反复强调要打造百年企业。补充一点儿，秘波海还是一名党员。
第三，秘波海有与时俱进的战略眼光。2000年左右，正海公司生产的是彩电显像管的零件彩管荫罩，但是秘波海看到背投电视兴起之后，认为公司必须要强力转型；因此，我们才能看到今天集新材料、电子信息、生物技术和汽车内饰等多个支柱产业的正海集团。
正是因为正海集团的多元化，所以主持人才问他，你觉得自己是个企业家还是个投资人？秘波海大笑，说自己这两个角色都是。
正海生物的风险
因为有朋友看好正海生物，所以我就做了正海生物的研究，除了上面说得非常好的部分之外，我也看到了公司的风险点。
第一，不到半年，公司的董事长和总经理都换了一遍。因为我刚刚研究这家公司，所以不清楚人事变动背后的原因，我只知道正海生物的高管普遍年龄都在40岁以下，是一个很年轻的团队。高管团队的不稳定，会影响公司既定战略的落地。
第二，公司的研发实力，仍然需要验证。虽然上面说的活性生物骨很厉害，市场空间很大；但这是别人的专利，自己的原创能力呢？我看到去年公司有两款产品出现研发失败的情况。
第三，2022年公司业绩增速较低，一季度业绩又是负增长，但是股价没有下跌，当前公司依然保持40多倍市盈率和9倍PB，说明基本面的利好可能已经反应在股价上面了。所以，当前股价没有安全边际，投资上没有预期差。
一旦出现政策风险，或者经营风险，或者供应链风险等等，比较容易杀估值，所以，提醒大家注意投资风险，当前的市场，并不是所有股票都低估。
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