在本周9月20日的美联储议息会议上，决定放缓加息步伐，将联邦基金利率目标维持在5.25%至5.50%的区间不变。
联邦基金利率实际上是美国银行间的同业拆借利率，它直接影响到其他市场利率和借贷成本，在经济中起着至关重要的作用。
今天我们结合实证数据，研究一下该利率对金融市场的影响。
联邦基金利率最直接的影响对象是美债收益率，但对不同期限的美债收益率的影响程度不尽相同。下图是联邦基金利率和不同期限的美债收益率最近10年的走势对比：
可以看出，联邦基金利率和短期美债收益率的走势比较一致，两者相关性高达0.99，和中期美债收益率的相关性是0.87，和长期美债收益率的相关性则只有0.58。
这是因为，联邦基金利率是美国银行的同业拆借利率，其中最主要的就是隔夜拆借利率。所以联邦基金利率对短期国债的影响较大，债券期限越长，两者的相关性越低。
美联储最近一次加息是今年7月27日，距今42个交易日。在此期间，美债短期综合利率几乎没有变化，但中期利率和长期利率则出现了明显上涨。各期限的美债收益率变化情况如下图所示：
虽然联邦基金利率和短期美债收益率走势高度一致，但偶尔也会出现背离的情况。下图是两者的利差走势及历史分布：
大部分情况下，联邦基金利率要高于美债短期利率，平均利差6.6bps。近年来美债收益率持续走高，而美联储加息则有一定的滞后，因此利差一度大幅走低，最低时达到-103bps。 目前两者利差为-2.8bps，处于历史偏低的水平。
下面两张图是联邦基金利率和中期美债、长期美债的利差情况：
两者的利差均处于历史极高水平，且出现回落的迹象。因此，如果美联储继续维持较高的利率水平，会慢慢拉高中期美债的利率和长期美债利率。
下图是各个利率及利差最近1年的走势情况：
从图中可以更加清晰的看出各个利差的走势情况。
最后我们看一下联邦基金利率对其他金融指标的影响。
实际上，根据以前的分析，中期美债利率水平对市场上各金融指标的影响最为显著。从实证数据角度来看，联邦基金利率对市场各金融指标的影响是比较低的，因此下面的分析结果仅供参考。
对股指：
长期来看，联邦基金利率和股指走势正相关。
对美元指数：
联邦基金利率可以影响美债收益率，美债收益率又影响到国际资金对美元的追捧程度，因此联邦基金利率和美元指数也是正相关的。
对黄金：
黄金价格的影响因素比较多，而联邦基金利率和黄金的基本面关系又比较远，因此两者的关系并不稳定，有时正相关，有时负相关。
对CPI：
整体来看，两者走势呈正相关，且CPI指标对联邦基金利率有大约1年的领先。这是因为当实体经济出现问题时，会在CPI指标上有所体现，为了应对经济中的出现问题，美联储才会对联邦基金利率进行调整。