山西焦化重组修订稿摘要及三季度报要点

作业还是要交的，希望对持有山焦的童鞋们有帮助。

扫了几遍修订稿，重点就是：

1、修改增发价。旧：公司以 5.61 元/股发行股份购买资产，以 5.61 元/股发行股份配套融资。

                              新：公司以 6.44 元/股发行股份购买资产，以 7.34 元/股发行股份配套 融资。

ps：诚意十足，大股东主动提高增发价，而且对外融资价大幅提高30%，这个报价肯定是经过参与融资各方协商同意的，资本是追逐利润的，如果不是看好重组后带来的好处，谁那么傻会同意并且参与增发。

2、标的公司重组最大的隐患解决没有：在山西省国土资源厅核定王家岭矿采矿权价款并对缴纳工作做出安排之后， 中煤华晋对王家岭矿采矿权的合法拥有的重大不确定性风险已经消除，同时依据 采矿权价款核定金额以及缴纳安排，公司进行了必要的账务处理，确保了本次审 计、评估资产范畴的一致性。 因此，导致前次重大资产重组终止的实质性障碍已经消除。前次重大资产重 组未能完成的情况不会对本次重大资产重组的实施构成实质性障碍。

ps：解决了，背景硬没办法。

3、标的公司基本情况：本次交易完成后，公司将直接持有中煤华晋 49%的股权，中煤华晋将成为公 司重要的联营企业。中煤华晋所属的王家岭矿区是国内一流、国际领先、高产高 效的特大型现代化矿区。中煤华晋 2014 年和 2015 年分别实现营业收入 34.50 亿 元、36.75 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润 10.14 亿元、6.30 亿元。中煤华晋所属的王家岭矿区在煤矿品质、开采容 易度、工艺先进性等方面具有领先优势，在煤炭行业整体不景气的环境下，仍然 保持了较好的盈利能力。由于中 煤华晋王家岭煤矿装备了国内先进的采掘设备，采用了先进的井下皮带运输系统 及无轨胶轮辅助运输系统，技术和工艺领先，主导产品为低硫低灰炼焦精煤，在 煤炭行业整体低迷的行业背景下，中煤华晋近年来保持了较强的盈利能力。截至2015年12月31日， 王家岭矿的保有资源储量为152,319.53万吨，其中已核定采矿权资源价款的可采 储量为21,472.25万吨。华宁矿的保有资源储量为33,968.64万吨，其中已核定采矿 权资源价款的可采储量为11,514.44万吨。韩咀矿保有资源储量为30,193.24万吨， 其中已核定采矿权资源价款的可采储量为6,286.25万吨。 中煤华晋2014年度煤炭产量为697万吨，销量为655万吨；2015年度煤炭产量 为995万吨，销量为976万吨。

中煤华晋的行业地位及竞争优势分析 中煤华晋为设计产能1,020万吨的大型煤炭企业，其主导产品为低硫低灰的 炼焦精煤。 就全行业来看，根据国家统计局发布的《2015年国民经济和社会发展统计公 报》数据显示，2015年全国原煤产量完成37.5亿吨，山西省作为我国主要产煤区， 2015年实现原煤产量9.44亿吨，就全国市场和山西总体情况来看，标的公司产能 占煤炭行业总体市场份额较小。 从产能来看，根据山西省煤炭工业厅网站相关信息显示，截至2016年3月31 日山西省全省生产矿井562座，合计产能90,925万吨,标的公司产能占0.98%，全省 600万吨以上产能煤矿15座，600万吨产能煤矿3座。从单矿规模来看，王家岭矿 山西焦化股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿） 77 属于山西省单矿产能较高的煤矿之一。 从中煤华晋矿区所在的临汾市来看，临汾市地方煤炭企业核定产能3,890万 吨，中煤华晋王家岭矿产能600万吨，华宁焦煤产能300万吨，排名前两位，其余 生产矿井产能均在200万吨以下。中煤华晋在所在地具有明显的行业优势地位。 中煤华晋作为以炼焦精煤为主导产品的大型现代化煤矿企业，在市场竞争中 具有以下竞争优势： 产品质量优势：中煤华晋的主导产品属低灰、低硫、高发热量瘦煤，是国内 最好的优质瘦煤之一。 设备工艺优势：中煤华晋装备了国内先进的采掘设备，采用国际先进的井下 皮带运输系统及国内先进的无轨胶轮辅助运输系统、数字化矿山管理系统，配套 洗煤厂主要设备均为进口，洗煤工艺系统先进、灵活，可根据市场需求及时调整 产品结构，产品质量稳定可靠。 物流运输优势：中煤华晋所在地公路、铁路交通状况良好，209国道、108 国道均在附近，同时中煤华晋是所在地区唯一一家具备铁路装车线的煤炭生产企 业，中煤华晋铁路专用线与国家铁路侯马-西安线清涧站接轨。 销售渠道优势：中煤华晋所在的河津地区是山西省规划的四个千万吨焦化产 业区之一，同时临近的临汾地区拥有3,000万吨焦化产能，韩城地区有1,000万吨 左右的焦化产能。同时中煤华晋形成了相对稳定的铁路外运客户群体，包括山西、 陕西、河南、河北、山东、安徽、四川等地区的焦化企业，并通过日照港下水中 转宝钢、沙钢、宁钢、鞍钢等钢铁企业。

中煤华晋主导产品在产品用途上属于优质的低硫低灰十级炼焦配煤，从煤炭 分类上属于瘦煤。 矿区现阶段主采的 2 号煤层煤质主要指标为：平均灰分（Ad）7.70%；平均  78 挥发分（Vdaf）16.73%；平均全硫（St,d）0.49%；平均发热量（Qgr,d）28.478MJ/kg； 近两年生产采样平均粘结指数（GR.I）65 左右；平均胶质层最大厚度（Y）8.2mm， 属低灰、低硫、高发热量、弱粘结的瘦煤，是国内最好的优质瘦煤之一，是很好 的炼焦用煤。 根据wind数据统计，2014年度全国瘦煤平均市场价格（不含税）在567元/ 吨左右，同年中煤华晋精煤的平均销售价格为612元/吨。2015年度全国瘦煤平均 市场价格（不含税）在456元/吨左右，同年中煤华晋精煤平均销售价格为462元/ 吨。从全国市场来看，中煤华晋的产品售价高于全国平均水平，反映出产品具有 较强的市场竞争力。

ps：根据中煤华晋2014年度及2015年度财务报表，将中煤华晋毛利水平与同行业 上市公司水平对比可以看到，受益于中煤华晋主导产品价格优势和先进的技术水 平及管理措施带来的成本优势，中煤华晋的毛利率水平和人均产值水平均远高于 同行业上市公司的平均水平。

标的公司中煤华晋的全部权益账面价值为 617,294.24 万元，股东全部权益预 评估价值为 913,203.21 万元，增值额为 295,908.97 万元，增值率为 47.94 %。按 照中煤华晋的 2015 年度归属于母公司股东的净利润和本次交易的预评估值计算， 本次交易标的市盈率水平为 14.75 倍。虽然中煤华晋 2015 年度归属于母公司的净利 润下滑 38.96%，但远好于市场平均水平和整体水平。

中煤华晋主导产品为十级炼焦精煤，同时还包括部分原煤、中煤、煤泥等销 售，公司产品并不按照普通煤及稀缺煤分类。根据中煤华晋2015年度经营业绩以 及2015年度综合煤价369.12元/吨分别按照上涨5%、上涨10%及下跌5%、下跌10% 进行敏感性分析如下：

上述测算中的财务数据来自于中煤华晋2015年度合并财务报表，利润总额为 合并报表口径利润总额数据。利润表各驱动因素中，除营业收入随煤价涨跌产生 变动外，其他各科目金额均为财务报表数据且保持不变。 上述敏感性分析受其计算方法和核心假设所限，并不能完全反应煤价波动对 标的公司经营业绩的真实影响。随着煤炭价格波动，中煤华晋可能在成本管理方 面采取相应举措，由此导致标的公司生产成本会随之发生变动，同时整体市场环 境波动也会带来其他成本、费用的相应变动。因此实际经营中，煤炭价格变动对 中煤华晋的业绩影响相对于上述敏感性分析而言会更小一些。

我懒的测算未来他能赚多少钱了，直接上焦煤现价走势图，大家有兴趣可以算算，请帮我补全。

发个焦煤现货价格走势图：都是钱啊

4、调价触发条件：触发条件 A.可调价期间内，上证综指（代码：000001）在任一交易日前的连续三十个 交易日中有至少二十个交易日的收盘点数较山西焦化因本次发行价格调整事项 停牌的前一交易日（2016年10月20日）的收盘点数（即3,084.46点）跌幅超过10%。 或 B. 可调价期间内，行业板块指数（石油、天然气与供消费用燃料指数）（代 码：882201.WI）在任一交易日前的连续三十个交易日中有至少二十个交易日的 收盘点数较山西焦化因本次发行价格调整事项停牌的前一交易日（2016年10月20 日）的收盘点数（即2,568.56点）跌幅超过10%。 

调价基准日 可调价期间内的任一交易日，若调价触发条件满足（即“4）触发条件”中A 或B项条件满足任意一项），上市公司均有权在该日后的20个交易日内召开董事 山西焦化股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿） 45 会对发行价格进行调整，并以该次董事会会议决议公告日作为调价基准日。 

发行价格调整机制 在可调价期间内，上市公司可且仅可对配套募集资金的发行底价进行一次调 整。若上市公司对发行底价进行调整的，则本次交易中配套募集资金的发行底价 调整为：在不低于调价基准日前20个交易日的上市公司股票交易均价的90%的基 础上（调价基准日前20个交易日的上市公司股票交易均价＝调价基准日前20个交 易日上市公司股票交易总额÷调价基准日前20个交易日上市公司股票交易总量）， 由董事会确定调整后的发行底价。 

发行股份数量调整 发行股份数量根据调整后的发行底价相应进行调整。

ps：不解释了，自己看。

第三季度报：2016 年 1-9 月，公司累计实现营业收入 244,711.06 万元，比上年同期的 260,154.88 万元减少 15,443.82 万元,减少 5.94%；归属于母公司的净利润-3,086.99 万元，比上年同期的-44,286.94 万 元增加 41,199.95 万元。

发个焦炭现货走势图，大家估算下7.8.9这个几个月的平均价格吧。我大概看了下，应该没到1000.

公司预计年初至下一报告期末累计净利润盈利。5 月以来受市场回暖的影响，钢厂需求稳中有 升，焦炭市场出现明显好转，焦炭价格呈现持续上升趋势，公司效益明显好转。 综上所述，公司预计年初至下一报告期末累计净利润可能盈利。

各项指标都在大幅度好转，我就不详细解读了。

注意：存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。从图表上可以看出这个指标每个季度都大幅好转。基本上货不愁买家。

这个不解读了，牛散减持，进来个基金，另一基金增持。

最近期货风云变幻，为什么我们要风轻云淡的看戏，一切都是因为现货

这个是2016.10.27的，没错就是今天临汾现货报价，又跳涨100至1530.恩，那个谁说期货焦炭崩盘要跌回1000的，把脸伸过来，我保证不打肿。

我糙，上传失败丢失4份之1的内容，算了就这样吧，大家将就看看，话说我以前读书的时候作业都是抄的，山焦下个作业哪位大侠让我抄啊。

$山西焦化(SH600740)$