$山西焦化(SH600740)$ 从去年底开始绝代双焦和供给侧我说的太多了，自己都快吐了，（雪球系统曾经因为我的文章里供...

$山西焦化(SH600740)$ 从去年底开始绝代双焦和供给侧我说的太多了，自己都快吐了 [困顿]

，（雪球系统曾经因为我的文章里供侧出现的频率太多，而警告有刷屏的嫌疑，不给发文章了，哈哈 [大笑]

）现在再就未来绝代双焦怎么走说下自己的看发和分享下资料吧，既然买了山焦也算缘分，也算给所有持有山焦的朋友们一点信心吧，若有不同意见，请一笑而过。 [大笑]

资料图片来源于网络
ps：持有其它煤票的朋友若看了别问我意见，精力有限不可能所有煤炭股都去了解。我也只在山焦这发言，看到就算缘分吧。 [大笑]

（资料来源于多个地方就不写明了，我们投资投机要善于查资料与总结，在加上自己的一点浅见 [大笑]

）

我觉得还是把ppp放在最前面以示重视，个人认为这是未来最重要的投资机会所在，这是和供给侧配套的，相互策应的大型国家政策，大家不要小看这个，从目前得到的资料来看，不亚于09年的4万亿，里面可以挖掘的投资机会非常多，上中下游，不过最终的利润会回到原材料的。 [俏皮] ppp投资是非常巨大的，特别是第三批，铁公鸡大量上马，这对钢铁水泥的需求是非常明显的，如果光是靠房地产投资，目测需求已经到顶了，未来需求会缓慢下降，但是铁公鸡项目一上，估计明年的需求将是一个高峰，除了国家的ppp，地方上的ppp也不要小瞧，等着吧，各地ppp不久将持续公布。

2014年12月，财政部公布了首批PPP示范项目，30个项目总投资规模约1800亿元。2015年9月，财政部发布第二批206个示范项目，涉及投资金额6589亿元。目前第三批PPP示范项目正在财政部走会签程序，业内人士预计在国庆节前后发布。近日有媒体报道称，最终入选名单项目数量为500多个，投资总额超过1万亿元。但也有业内人士估算，最终投资额或在万亿以内。“由于发布的第三批PPP项目，数量多、体量大，特别是随着落地率加速，会给钢筋、水泥等造成利好。”国信招标集团股份有限公司PPP研究中心副主任童再军分析说。

另一层面，地方的PPP示范和推介项目也在同步密集推出。日前，成都市发改委、市财政局、市政府与社会资本合作服务中心网站发布了成都市2016年第一批39个PPP推介项目，总投资1260.2亿元，涉及市政基础设施、交通运输、水利、生态、旅游、医疗卫生及教育等领域。云南省财政厅近日也公布了第一批省级PPP示范项目，42个示范项目总投资达1907.22亿元，涉及交通、环保、水务、医疗、养老、教育、市政基础设施建设和保障性安居工程等8个领域。大家完全不需要担心下游需求的减少，需求将靠房地产与铁公基双驱动。 [俏皮]

发改委推出2.14万亿基建PPP项目

目前国家发改委与财政部均有自己的PPP项目库，2015年5月发改委建立首个国家部委层面PPP项目库，而2016年2月，财政部也建立了PPP综合信息平台项目库。根据最新数据，发改委项目库总金额超6万亿，财政部超12万亿。

今年8月30日，发改委发布通知，明确要切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作的工作，并重点划定了能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业以及重大市政工程7大领域PPP推进工作。近日，发改委向社会公开推介1233个，共2.14万亿元传统基础设施PPP项目，同样涉及上述7大基建领域。此次发改委单独发布基建PPP推荐项目，可能意味着发改委将主导基建领域的推进工作。

这1233个推荐项目是从地方上报的2053个传统基建项目中筛选出来的。从行业投资规模看，交通运输项目占比最大，投资14793亿元，占69.07%。2015年我国交通运输、仓储和邮政业投资额为48971亿元，随着此次交通PPP项目逐渐落地，交通领域投资有望加速。

此外，市政工程项目投资4133.02亿元，占19.30%；水利项目投资占6.71%；环境保护项目占1.44%；林业项目占1.33%；农业项目占1.24%；能源项目占比最小，0.92%。

2015年5月，发改委建立了PPP项目库，第一批向社会公开推介了1043个项目、总投资1.97万亿元，第二批公开推介了1488个项目、总投资2.26万亿元。截至2016年7月底，两批公开推介的PPP项目中，已有619个项目签约，剔除退出项目后签约率35.2%。

第一批1043个PPP推荐项目中，退出254个，占原推介项目数量的比例为24.4%，其余789个项目中已签约456个、总投资8151.7亿元，占比分别为57.8%、56.6%，可见第一批推介项目签约率较高。从投资规模看，1~10亿元的落地项目最多，占比53.3%，可能大多由民营建筑企业承接；50亿元及以上项目落地46个，占比10.1%，可能大多是大型建筑国企、央企承接。

第二批PPP项目已签约163个、总投资1867.4亿元，占比分别为16.8%、12.2%，落地率较低与该批项目公开推介时间较短有关。与第一批相比，投资规模较小的签约项目占比提升，10亿元以下项目占比由第一批的71.5%提升至76.1%，中小型项目落地加速；而投资规模大的项目占比有所降低，50亿元以上项目占比从10.1%下降到6.7%，可能是涉及金额较大，签约速度较慢，也可能与大型建筑公司对PPP态度越发谨慎有关。

从行业分布看，签约项目主要集中在市政、交通等基础设施领域。值得关注的是，第二批签约项目中，学校、医院、体育等项目仅有10个，这可能与地方财政收入有限，导致政府付费为主的PPP项目减少有关。

发改委单独推出基建项目利好建筑企业

截至今年7月底，全国PPP项目库已有入库项目10170个，投资总额超过12万亿元。2014年财政部第一批PPP示范项目26个，2015年第二批示范项目206个，共232个，总投资额8025.4亿元。

截至6月底，入库项目的落地率为23.8%，比3月末落地率高出2.1个百分点；示范项目落地率为48.4%，比3月末落地率高出13.3个百分点。

目前在财政部示范项目中，PPP项目参与主体仍以国企为主。第一批示范项目13个，国企参与占比50%。第二批示范项目69个，国企参与占55%。

项目落地周期，指从项目发起到签署PPP项目合同实际花费的时间。目前，105个落地示范项目中，53个项目已录入落地周期信息，落地周期在6个月到43个月之间，平均13.5个月。

目前发改委推出2.14万亿基建PPP项目，预计未来PPP政策将不断出台。目前积极拥抱政府项目是国企和民企共同的占优策略，PPP模式完美对接建筑企业和政府的实际需求；不论出于何种考虑，PPP的推进已经成为潮流，对于在承接订单、融资便利性和融资成本等方面拥有特殊优势的公司，无疑迎来了快速发展的黄金时期。此次发改委单独推出基建PPP项目，将加速投资速度。 [俏皮]

去年的时候中国的炼焦煤进口量是非常少的，总共是四千七百八十三万吨，同比下降了百分之二十三点一。但是今年的话因为这个国内供给测改革，中国的这个煤价不断上涨，造成就是中国进口的炼焦煤的这个增量也是比较大的。这是一到六月份的中国累计的进口炼焦煤是，两千七百零三万吨，同比增长百分之二十四点九。
绝代双焦价格持续上涨有几个因素：

我们从这个产业链供需错配上看，从这下边这个图上可以看到就是今年这个粗钢产量，绿柱子是粗钢产量同比，红柱子的是焦炭产量的同比，然后这个蓝色的柱子焦煤产量的同比。我们可以看到就是粗钢的产量他是略增的。然后这个焦炭的产量就是和去年的是相差不大，但是焦煤的产量下降的非常厉害。

　从右边的表上也能看出来就是处于产业链下游的这个钢材市场，他的需求是相对的偏好的，处于中游的这个焦炭的话他这个产量和去年相差并不大。但是因为下游的需求拉动这个量明显也是跟不上。焦煤因为去产能政策，供给测改革等因素的影响。量是下降的非常厉害的。

　　以下一个是粗钢产量的一个日均值然后，一个是焦炭产量。右边的是就是焦炭产量跟焦煤产量。我们从左边的图就能看到就是粗钢产量他这个是比较强劲的一个增长的趋势。这个焦炭产量其实也是有一定的增长，但是不是特别明显。右边的这个焦煤产量很明显的看出来这个降幅是比较大的。所以我们可以看出，焦化厂想增产的话是比较困难的。

　　我们再看一下这个产业链利润转移。比较明显的就是包括这波上涨是从六月底开始。最先的一个启动就是从这个钢材市场我们以方坯的价格作为一个代表

这个图表一直截止到八月下旬他是一个很标准的，很合理的一个地润分配。就是钢厂的利润当时是最多的，接下来是焦炭，再下来是进口焦煤最后是国内焦煤。

　　从九月初开始的话这种情况有了改变，钢厂利润在快速的减少，但是这个焦炭跟这个进口焦煤的利润的话就比较高，就是她也一直居高不下，钢厂这块被原料的成本挤压比较厉害。

　　

　　钢厂的利润减少的时候焦企的利润也在减少，但是中间是有一定的时间差的。我们可以粗略的看一下应该是他这个时间差应该是在十五到二十天左右，他会反应到这个焦企身上。我们以钢坯利润为例他其实现在其实是已经没有利润的，但是焦企的利润现在基本在二百元左右。

　　从这个利润情况看，焦企应该是会继续的扩大生产增加产量，但是今年的一个焦企的产量，焦炭的产量其实并没有一个特别明显的一个增长，从前面咱们那个产量数据上也能看出来阿，原因在哪里呢？

第一点的话就是钢厂的开工率是比较高的。包括这个粗钢产量也是比较多的。那今年的这个钢厂消化焦炭的这个速度是比较快，就我们从左边这个图上可以看到就是从六月下旬开始，这个河北部分钢厂的焦炭库存的话是有一个快速的减少。一直到八月底九月初的时候他这个整个焦炭库存可用天数基本就是个六到七天左右。另一方面的话就是山西地区的这个焦化厂焦炭库存也是偏低的。我们从右边的图可以看到就是山西的焦企的焦炭库存从四月份开始的话一直是维持低位。

　　焦化厂这个焦炭库存维持低位，一方面的话就说明了这钢厂对这个焦炭的采购的话是力度是比较大，另一方面的话那我们就可以探讨一下就是为什么焦化厂在利润这么高的时候他这个产量没有起来。一方面是因为整个环保系统环保检查使焦企产量受到一定的影响。另一方面就是煤炭行业的供给侧改革，这个原料持续紧张造成了这个焦化厂的提产比较困难的。

这个左边的图可以看出钢厂利润在好转的他这个开工率是居高不下。右边的图的话基本就说明了钢厂的利润他的增加或者是减少他是会影响到焦企的一个吨焦利润的，我们从右边的图其实更直观的看到就是说钢厂的利润在增加的时候交企的利润也在增加。

从下面这两个图上我们就可以看出来，左边的图的就是国内独立焦化厂的一个炼焦煤库存，从这个图上我们可以看到就是她从今年的二月份开始，这个焦化厂的炼焦煤库存几乎一直是往下走的，到八月底这个库存是非常少。数据截止8月26号的。炼焦煤库存总量是一百九十七点一五万吨较上月同期减少2.35%。右边的这个图的话是国内分产能的一个焦化企业开工率。

环保对这焦化企业的一个影响在体现在哪，就是从这个右边的图可以看出来就是整个七月下旬到八月中上旬的时候国内分产能尤其是二百万吨以下的这个产能的焦化厂，开工率是在往下走的。但是二百万吨以上的这种焦化企业的话产能受影响没有那么厉害。但他也受到一定影响。总体上就是七月下旬八月中上旬的时候这个国内焦化企业的开工率是一直是偏低的。

　现在环保对这个污染企业的处罚力度是比较大的，而且像这个焦化企业里的民营企业前几年因为资金状况等因素的影响，几乎上是没有增加这个环保设备，所以今年要求他们增加环保设备，这个成本是非常高的。所以他们几乎上是宁愿去限产也不愿意去在在单独的增加资金去更换这个环保设备。

　　今年煤炭行业作为这个去产能的一个重点行业，政策的影响是比较大的。首先说中国的煤矿的话都是重新核定产能然后在这个基础上按百分之八十四的这个产量才能去生产。然后等于说是百分之十六的产能被砍掉。

　　其中有一点是我们要需要关注的，因为在整个前几年的时候他这个核定产能和实际产量的，这个差距是比较大的。比如说去年的时候这个矿，生产核定产能是五百万吨，实际产量应该在七八百万吨左右。这种超产的情况是一直存在的。今年相当于是说我不仅是把这个百分之十六的产能去砍掉，然后在这个基础上的话将于是把你任何超产的对这部分量也都砍到。所以就造成了煤炭行业的这个产量下降的是非常厉害的。

　　所以煤炭，其实是今年这个所有品种里头供给收缩最厉害的一个行业。所以它的价格一直坚挺的并且上涨的话是也是也就不奇怪了。

　　我们就简简单看一下就是这个煤炭供给测改革就是所说的这个276个工作日，它具体有哪些政策：第一点就是就我刚才提到了就是重新核定产能。然后按百分之八十四的产能去生产，然后煤矿的话是二百七十六个工作日组织。到放假的时候煤矿基本都是很都是要放假的。

　　然后在监管这块各市县包括省级部门都是有监管的队伍去住矿去监督检查的，然后再发现不合规的话，他不仅是罚款还有比较严重的一个处罚。如果违反了这个二百七十六工作日的话，是会被吊销营业执照的。

　　产量的监控这块的话，就是监管部门不仅是通过视频去监控这个煤矿的皮带产量，而且联网去监控下井的矿工人数，而且通过这个票据就是销售票据，整个几个方案一起去监督和监管这个煤矿的产量。今年的这个力度是比较大因为它是作为一个政治性的一个任务去要求完成的。

　　这个政策方面就是去产能，在八月九月这段时间一直还还是执行的比较严格的。前段时间他是要求就是每个月要三报，就是各省要报计划，报进度，报执法检查结果，在行政这块儿的要求还是比较严格。所以各个煤矿其实还是头相当于头上戴了个紧箍咒。目前还是没有办法放开生产。 [笑]

我们就从数据上看一下今年这个煤炭行业的供给测改革他的一个影响。左边图是山西省的一个炼焦煤产量以及全国的一个炼焦煤产量，右边图是煤炭的全社会库存已经山西重点煤矿的一个库存情况。

　　截止2016年7月全国主焦煤总产量是一千八百零六万吨，同比去年减少了百之十八点三。山西主焦煤的产量是八百七十点八万吨，同比去年减少百分之二十四点一。截止16年7月阿煤炭全社会库存总量是1.97亿吨同比去年减少百分之三十九点一。山西重点煤矿库存是六百三十七点七二万吨，同比去年减少百分之五十点五。所以这个就很明显就第一个影响就是产量全面下降。第二个影响就是社会库存的全面减少，包括煤矿库存。

　　所以其实从包括最早的从四五月份开始。好多实地调研的人到煤矿上去看的话第一个印象就是说煤矿产量是很小的，第二个印象就这个煤矿几乎上是没有库存，而且下游的订单是签到了以后的好几个月。而且等的拉煤个车是在煤矿前，排了几公里或者是十几公里，所以对这个对煤炭这个行业来说这个政策的影响力度是非常大的。

　　从煤炭行业的这个政策来看，前段时间那个发改委提到一点就是说截至八月份儿，全国煤矿的这个去产能任务完成了百分之六十二，然后接下来百分之三十八的这个任务的话要在十一月份之前完成。

　　后市产业链上风险点：第一个我们要关注就是这个焦化行业的一个利润他能否持续下去还是要取决于这个钢厂的利润。这块的话我们因为从前面的图上也可以看出来，就是焦化厂的吨焦利润实际上和钢厂的一个利润他是有一定的时间差，但他是会相互影响的。

　　第二点的话就是在煤炭资源极度紧张的情况下，这个政策可能会存在一些微调，目前就是电厂有价的时候，也买不到煤。所以说国内的电场已经在向发改委或者是更高一级的部门再打报告，让这个煤矿增加供应。今天国内的钢厂也同样的再跟上级打报告要求煤矿增加供应提高对兑现率。

　　所以说在目前这个状况下的话政策是存在一些微调的可能性的，动力煤是发改委已经提出来让一些煤矿适当的增加产量。冬季是电煤需求的一个高峰期，如果以目前的这个政策继续执行下去的话，应该会面临电厂比较大规模的一个停机。

　　第三点就是说这两天在炒作的一个公路货运的新政，这个政策出台以后相当于是说把整个行业的这个运输成本又增加了很多。一些专业人士的一个解读就是整个成本应该增加了百分之三十到三十五。因为我们知道焦炭焦煤，有很大比例它是通过短途运输的。所以这块成本的上升对这个焦炭焦煤来说，应该是影响比较大的。

　　现在钢厂的利润在持续减少。因为我们也看到了目前这个钢材市场其实情况并不是特别好，从这个图上也能看出来唐山地区这个钢坯利润已经基本上是接近于零或者是零轴以下了。那目前这个焦化的利润还是偏好的，焦化厂吨焦利润基本还是在二百左右，这样就是后期这个焦化厂的利润存在被钢厂打压的这么一个可能。

　　主观上钢厂有像这个焦化厂打压价格的这么一个需要。但是目前的一个情况还是不太有利于钢厂，钢厂的这个焦炭库存还是偏少的，焦炭库存依然是在六到七天左右，我们觉得就是目前他是有心去打压这个焦炭价格，但是焦化厂的这个态度还是比较偏硬一些。
公路新政出来以后，这个对钢厂来说影响会更大一些，那他打压焦炭的这个可能性就更偏弱一点，就是我们其实理解就是，在今年四，五月以后的那个市场的话，当时的钢厂的焦炭库存基本在十一到十二天，现在就是钢厂去打压焦炭的话价格也下不去。目前焦煤的上涨是可以说是幅度比较大，那更是把这个焦炭的成本又往高的抬了一抬。

　　即使目前钢厂利润已经已经是快速的下降了，但是这个焦化厂焦炭的价格的支撑力度还是比较大，而且这方面的一个矛盾也不是很突出。这个也造成了现货焦炭和焦煤基本面还是偏强。如果钢厂这个情况在好转他们这个上涨力度应该还是会比较大的。

　　最后我们简单看一下就是这个公路新镇，因为这两天其实市场上再炒作的就是这个。这个政策毫无疑问他就是增加了短途运输的成本，这个政策的话是8月18号就是超限运输车辆行驶公路管理规定的出台，而且国家五部委联合开展的。这个内容的话就是9月21号起在全国范围内要开展三个专项行动，准备纪年的货车非法改装行为和公路或者违法超载系阿超限超载行为，两大专项整治活动，为期两年的车辆运输车联合执法行动。对运输车辆作出了一些具体的规定，比如说就是你以前是六轴半挂车，他最多是载重五十五吨，但是你现在的话最多只能载重四十九吨。而且现在的所有运输车辆你的总高不能超过4米，以前的话是4.5米左右。这方面看的话就是整个是吨数下降，在整个总高也下降了，造成就是你的运载的这个量肯定是比之前少了。这个政策的一个影响，经过专业人士的测算就是会增是短途运价上涨百分之三十到三十五。今天因为是政策刚出来，据说是有很多车辆现在基本是处于观望状态，包括媒矿上车辆也非常少。不管怎么说他这个政策其实就是增加了一个原料，特别是这个焦炭焦煤的一个运输成本。后期的焦炭焦煤价格其实更难往下跌或者说是易涨难跌。 [想一下]

国庆长假将继续加大绝代双焦紧缺的预期，这也是我最近决定锁仓不做T的原因之一，当然短期山焦若是上涨过大，我还是会T的 [大笑] ，从月线上看，个人认为这个月如果山焦涨幅巨大，下个月很有可能冲高回落，或许是做T的绝佳时期。

现在是熊市，我们不意淫，也不预期未来能涨多高，找到一个确定保本而又赚钱的题材，我认为可以满足了，如果我们看好就重仓，熊市收益30%高吗？一点都不高，至少对今年一直持有煤钢的朋友来说！ [大笑] 跟着趋势走，只要供给侧改革持续，明年继续吧。商品的涨幅与跌幅总是超过大部分人的想象力。

一点浅见，大家看看就可以了。

作者：平安夜未央

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