风起青萍之末，焦起环保之时

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焦炭这种夹心饼干位置太尴尬，供给侧改革一直没有对它下重手，重心也不在焦炭这，但是，现在情况有变，8月开始的蓝天保卫战是一个契机，而下半年的补短板又保证了下游的需求，so——我认为今年下半年焦炭有可能取代螺纹成为黑色系最耀眼的星星！

背景:因愈发严峻的环保形势，钢铁焦炭等高排放产业环保限产力度再度加码。限排区域将上海、江苏、浙江、安徽一市三省整体纳入，同时，河北、河南、山西三省涉及城市数量，分别从此前的8、7、4个，增加至河北、河南各9个，山西8个。涉及城市数量将从此前的2+26个，增加至80个。7月初，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》指出，经过3年努力，要大幅减少主要大气污染物排放总量，协同减少温室气体排放，进一步明显降低细颗粒物(PM2.5)浓度，明显减少重污染天数，明显改善环境空气质量，明显增强人民的蓝天幸福感。其中，要求钢铁企业至少95%以上小时均值排放浓度满足超低排放要求。冶金工业规划研究院此前报告显示，空气质量排名靠后的城市，大多都有钢铁、焦化企业。
焦炭，其原先只是冶金的一个子行业，将其单独划为一个行业，其主要原因在于焦炭行业所面临的较大的环保等压力。就焦化主体性质而言，民营焦化企业占比达到了77%，全国600多家焦化企业中除80多家钢厂配套企业外，均为独立焦化企业，行业集中度较低，进而容易产生焦炭价格的大起大落。
焦炭作为一个独立的行业，其在未来必然面临更为严重的环保、安全等压力，这也将成为政府的压力。基于上述分析，我认为焦化企业未来的整合力度会进一步加大。 从环保角度看，钢铁企业近来的进步较大，但焦化厂的环保改进似乎并不大，主要原因是小规模的民营焦化企业较多，占比较大，以近期数据为例，百万吨以下产能的焦化厂产量占了全国总产量的50%以上。在集中度较低的行业里，就可能有各种各样的企业。而且，也由于分布比较分散的缘故，政府对焦化企业的管控也会变得愈发困难。必须用行政手段强制行业改变，而环保安全就是最强力的手段！


政策:十三五规划及“蓝天保卫战”的政策基调。 根据中焦协印发的《焦化行业"十三五"发展规划纲要》，提出要化解焦化行业过剩产能、淘汰落后产能。化解过剩产能5000万吨。在“十二五”末期的6.87亿吨水平上化解过剩产能5000万吨，也就是到“十三五”末期，焦化行业产能控制在6.37亿吨。焦化准入产能提高到70%以上。根据工业与信息化部2014年发布的《焦化行业准入条件》，要求顶装焦炉炭化室高度≥6米、容积≥38.5立方米；捣固焦炉炭化室高度≥5.5米、捣固煤饼体积≥35立方米。而2017年底，炭化室高度4.3米及以下的占比近40%，未来3年面临持续去产能的压力，也就是说到2020年，将有6000万吨左右落后产能面临淘汰。
2018年6月27日，国务院印发了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，提出重点区域加大独立焦化企业淘汰力度，京津冀及周边地区实施“以钢定焦”，力争2020年炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右。此次大气治理重点区域正是钢铁，焦化产能集中区域，我国重工业结构占比高，而且相对集中，京津冀及周边、长三角、汾渭平原等区域单位国土面积煤炭消费量是全国平均水平的4-6倍，所以这三个区域被列为此次大气治理的重点区域。这三个区域同样也是黑色采选和冶炼的集中区域，特别是焦炭和钢铁产能，京津冀及周边6省市（北京、天津、河北、山西、山东、河南）国土面积仅占全国7.2%，生产了全国43%的钢铁、45%的焦炭。
截至2017年底，全国规模焦化企业有455家，焦炭产能6.6亿吨左右；焦炭产量自2013年达到峰值4.8亿吨后就不断下降，2017年焦炭产量只有4.3亿吨，过剩产能达2.3亿吨。“蓝天保卫战”要达到的预期目标较十三五规划更高，吹响了焦化行业去产能的号角。 重点区域：根据Mysteel《中国焦化企业地图册》中所提供的企业产能数据估算，汾渭平原11城的焦化产能约占全国的17%，京津冀及周边的焦炭产能约占26.8%，长三角4省焦炭产能约占8.9%。 京津冀及周边“以钢定焦”：根据《中国钢厂地图名录》测算，京津冀及周边地区钢材产能约占全国的32%。2017年钢材产量10.5亿吨，日均高炉产能利用率为81.71%，估算2017年钢材产能为12.83亿吨，则京津冀及周边地区钢材产能为4.11亿吨，而炼焦产能为1.77亿吨，炼焦产能/钢材产能为0.43。
按照《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，2020年京津冀及其周边地区这一比值应达到0.4左右，假设钢材产能维持17年水平，需要去化的焦炭产能也达到1260万吨，平均每年需去化420万吨，年均去化速度为2.43%。


产能产量: 产能方面，2017年，我国焦炭产能约6.7亿吨，其中三分之一为钢企自身配套的焦化厂，大型钢铁企业一般配套建设焦炭生产线。但由于我国特大型钢铁联合企业往往布局在大城市，受环保容量的限制，部分大型钢企焦炭产量不能满足自身需要；三分之二为独立焦化企业，独立焦化企业的焦炭产品直接销售给钢铁企业和其他冶炼企业等。
产量方面，我国焦炭产量2013年基本见顶，达到 4.8 亿吨，2017年，全国焦炭产量为4.3亿吨，目前，焦化行业处于去产能、淘汰落后产能的产业升级阶段。 产能分布情况上，焦化产能与国内粗钢产能基本匹配，华北和华东是焦炭两大主产区，华北产能占比46%，华东产能占比22%。山西省是我国最大的焦炭生产基地，焦炭产能和产量一直居全国首位，焦炭产能约1.4亿吨左右，2017年焦炭产量为8383万吨，其中独立焦化厂占85.9%，企业主要集中在太原、吕梁、晋中、临汾及长治等地区。
河北省是我国第二大产焦大省，产能约9000万吨，2017年焦炭产量为4814万吨，主要集中在唐山、石家庄、邯邢等煤炭集中地，与山西省不同的是河北省钢厂附属焦化厂产能相对较大，占河北省焦化总产能的42%。山东省焦炭产能位居第三位，产能约5800万吨，2017年焦炭产量3934吨，其中独立焦化厂占79.7%。2018年上半年全国焦炭产量21200万吨，下降3.2%，去年同期为增长2.5%。焦炭出口479万吨，增长16.9%。
总的来说焦炭产量逐年边际下滑。在产能结构上，拟淘汰的4.3米的焦炉产能占比48.1%，100万吨以下产能占比50%以上，行业集中度很低，导致污染治理难度大，副产品深加工水平较为落后。对于100万吨的焦化企业，5-6亿元的投入实在太大，经济性也很差，所以焦化行业未来将在环保的压力下，启动减量重组成规模独立干熄焦企业，有望压缩掉1/3以上的焦炭产能，焦炭供需结构将由当下的紧平衡进入供不应求的状态。


库存情况: 钢企库存较高：钢企经过前期持续补库，库存已经达到中高位水平，库存可用天数维持在12-15天的合理区间，这成为钢企打压焦价的重要筹码。 产业链总体库存处于低位：但从整个产业链来看，近期港口库存大幅下降，焦化企业库存没有出现明显累积，焦炭行业的总库存已经下降至2017年以来的低位水平，产业链总库存处于低位对焦炭价格很强支撑。


焦煤焦炭关系的改变: 在焦煤主导企业力推长协定价的模式下，焦煤价格进入区间窄幅波动的趋势。在2018年下半年里，我们将看到焦炭价格大起大落的同时，焦煤价格并无明显的波动。整体而言，煤焦钢产业链的关系正发生一些重大的变化，其中焦煤价格对焦炭价格主要是起到锚固的作用。 去年，焦炭价格虽然涨了不少，焦煤迅速跟涨，焦化厂的利润被上游焦煤供应商吃掉了不少。今年将比去年好许多，今年焦化厂利润好的时候，焦煤没有涨价，焦化厂利润差的时候，焦煤也没降价，但今年焦炭价格不行的时段较短，所以今年焦化厂的利润会整体提升。
我们应该从更高的层面来看焦炭，应该关注钢铁、焦炭、焦煤三者间关系新的变化。 就焦煤而言，煤矿的主体性质以国企为主，这就决定了煤矿的产量、价格、环保等各种决策会受国家宏观经济形势与政策走向的影响；例如：2016、2017年，煤炭都会跟随焦炭价格同向涨跌，但自2017年下半年以来，市场中开始出现下列现象：焦炭发生500元幅度的价格波动时，焦煤的价格波动超乎寻常的小，反而对焦炭的价格产生“定海神针”的作用。其一方面原因在于长协价模式对价格的锁定，另一方面原因就是国家宏观因素的影响。焦煤价格作为基准价格，对焦炭的价格波动起到锚固作用，这可能成为将来的常态。


焦炭与钢铁的关系: 焦炭与钢铁正相关，钢铁牛焦炭牛，钢铁熊焦炭熊，纵观钢铁产量的变化，钢铁每年的产量虽然变化不大，但总是在增长的，而焦炭确是逐年下降，供给关系正在发生变化，钢铁的利润非常高，未来利润流向上游焦炭是趋势。下半年对焦化厂而言，机会和风险并存。具体来讲，如果钢铁行业于第三季度开始下行，那么即使焦炭限产任务圆满完成，焦化厂的利润也不会大爆发。反过来看，如果钢铁市场景气，那么焦化厂业绩自然会不错。


蓝天环保杀:环保将成为第一驱动力。 7月3日，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，奠定了未来三年的环保、去产能基调，可以预见未来针对焦化领域所开展的环保措施将会不断增加、环保力度也会逐渐趋严，这将成为收紧焦炭供给端的重要力量。
随着8月后山西环保督查全面展开、“蓝天保卫战”各项配套政策逐步落地，环保限产力度将进一步加大，供给端收紧是大势所趋，它将成为焦炭价格反弹的第一驱动力，并且有创新高的动力！
焦化产业是环保重点关注领域：一直以来，焦化企业是工业企业中的污染大户，其污染物主要是含尘废气和废水，对环境造成严重污染的同时也直接威胁到人类的健康。产能落后的焦化企业，污染问题更为突出，从资源和生态环境承载能力来看，特别蓝天保卫战等一系列政策的实施，焦化企业环保将面临更加严峻的挑战和考验，焦化行业面临较大的环保及去产能压力。
“蓝天保卫战”吹响环保去产能号角：随着蓝天保卫战的推进，山西、上海、江苏等地区陆续出台大气污染防治执行细则，预计并将逐步扩散至全国其他区域，均涉及焦化行业，随着环保的升级，焦化行业全面供给侧改革、去产能时期即将来临。 由于目前焦炭产业链整体库存处于低位，焦炭现货价格支撑很强，现货已经比市场普遍预期的时间点提前企稳。后期随着8月后山西环保督查全面展开、“蓝天保卫战”各项配套政策逐步落地，环保限产力度将进一步加大，供给端收紧是大势所趋。


山西环保限产趋于常态化：山西省是我国焦炭生产第一大省（20%），也是环保监察的重点省份。本月下旬，山西省开展新一轮环保整改达标排放“回头看”，目前处于自查阶段，环保组入驻企业，受此影响，运城地区部分企业限产15%，临汾地区部分企业限产30%，长治、太原等地也均有不同程度的限产；同时，山西省及地市环保文件近期也密集出台，如，省经信委《山西省传统产业绿色化改造行动方案》，明确提出推进焦化等传统行业的绿色改造、晋中市印发《晋中市大气污染防治2018年行动计划》，明确要求晋中11家焦化行业分步实施大气污染物特别排放限值改造等等，可见为响应“蓝天保卫战”口号，山西省环保政策力度逐步加大，省内焦化行业的环保限产活动也逐渐趋于常态化。
我们还应该关注焦化炉型的分布情况，2016年有1420台炉子；其中，7米以上的占12.3%，5.5米以上的占39.6%，4.3米以下的占48.1%，由于过去焦化行业盈利效应较差，近两年并没有新的产能增量。4.3米以下的炉型由于在各个地方已成为面临淘汰的炉型，而其占比又较高，4.3米以下的炉型在独立冶金焦企业产能中的占比为55%。最重要的是4.3米以下都是最近要淘汰的。


焦炭的供给侧改革 江苏的焦煤减量很充足；山东预期将保持平稳焦化不会增长，但是绝对会减量升级，减少焦化企业的数量，一两年的时间内将有很大变化；河北也会有减量控制，限制焦化的发展，注意煤焦钢比例的问题，关停无手续的焦化厂，进一步进行限制。河南、山西、陕西、内蒙这些省份没有一个会再大力发展焦化了，其中山西是重点，山西号称有1亿吨焦煤，但是它的整个行业推进速度和力度都将受到制约，预计将控制在8000万吨左右。
从企业变化来看，未来这个行业，小的焦化企业压力很大，整个行业将是200万吨以上企业的天下，100万吨以下的企业会难以生存，焦化企业在全部转为干熄焦。关于余热的处理，需要污水厂解决污水，未来的脱硫产品怎么处理，这些问题要全部做完的话，没有10个亿搞不定，小企业无法负担。随着环保加大，优秀的焦化行业将会越来越好，产业集中度上升，议价能力上升，地位也会上升，虽然这些变化会显得长远一点，但剩者为王很快就来了！