布油摸80美元之后

没什么意外，以后不会在原创帖里发关于原油的趋势了。和煤炭商品一样，该说的我都解释的差不多了。至于相关股票价格这种波动，不要问我。我都不如你们呢……我的观点希望对你们有所帮助。

关注资源的人越少，也许未来我赚的越多。加油，孤独的资源觅食者——平安夜未央！ 惯例，先给结论☞如果不发生地缘冲突局部战争，今年油价的高点应该是这段时间了（上半年），未来会回落至70左右，在70-80之间震荡是最大的可能。今年的均价在70问题不大。

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摸80美元后，油价的上涨更多的是由地缘冲突决定后续的涨幅了（情绪上），基本面的影响（供求关系）处于次要地位。委内瑞拉的石油产量大幅下降，以及伊朗可能出现的出口中断或者局部战争（与以色列不可调和的矛盾）都会造成原油价格的继续飙升。IEA在最新公布的月度报告中表示，预计到2018年底，委内瑞拉产量可能比现在低数十万桶/日。

消息面☞ 今年6月22日OPEC成员国在维也纳举行的会议上仍将决定延续减产协议，至少延长到今年年底。最新报道显示，伊拉克油长Jabar al-Luaibi在9日曾表示，OPEC将讨论美国对伊朗做出制裁措施料造成全球原油供应缺口问题。Luaibi表示，月底将有一场OPEC会议举行，相关事项可能会拿到谈判桌上进行讨论。但这属于政治层面的，他希望这不会对海湾地区原油供应造成影响。他表示：“我希望该地区仍将稳定，我个人认为此事件将不会影响到海湾地区的原油供应。”他还指出：“油价目前持稳是因市场稳定，OPEC的目标不是油价，而是保持市场稳定并令库存水平下降。”

摩根士丹利报告中指出，柴油和喷气燃料油需求飙升将推动布伦特原油价格在2020年上升至90美元一桶。这将导致包括柴油和船用汽油在内的中间馏分油需求井喷，到2020年将额外增加150万桶/天的原油需求。主因根据国际海事组织新规定，2020年1月，船舶使用燃料的含硫量需从目前的3.5%降低至0.5%。摩根士丹利此前预计布伦特原油2020年每个季度的均值仅为65美元。但是目前中间馏分油库存已经显示出供应紧张迹象，欧洲、亚洲和美国的柴油和汽油库存，已低于五年来季节性平均值；同时，自2011年以来，中间馏分油需求增长从每年约60万桶/天的增速，上升到最近几个季度的80万桶/天。由于美国页岩地区的原油并不适合生产中间馏分油，因此美国创纪录的原油产量，可能对此无济于事。所以该行表示，预计原油市场将继续供不应求，库存继续下滑，这可能会支撑价格。

市场供求跷跷板失衡加剧，5月16日纽约时段，美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国截至5月11日当周EIA原油库存减少140.4万桶，预期为减少76.3万桶。汽油库存万桶减少379万桶，预期为减少142.1万桶。精炼油库存减少9.2万桶，预期为减少215.5万桶。 目前欧佩克及其盟友仍然在履行减产协议：减产180万桶/天，相关于全球供应量的2%，直到2018年底。减产努力也取得明显成效，IEA月报显示，3月OECD原油库存下降2680万桶至28.19亿桶，较五年均值低100万桶，为2014年以来首次跌破五年均值。

欧佩克和非欧佩克产油国们将于6月22-23日会晤重新审查减产协议。不过并非所有指标都显示市场趋紧。IEA周三表示，今年全球石油需求增长料将放缓，因原油价格接近每桶80美元，而且许多主要石油进口国不再为消费者提供慷慨的燃油补贴。IEA将2018年全球石油需求增幅预估下调至140万桶/日，此前预计为150万桶/日。IEA称，2018年全球石油需求平均料为9920万桶/日。而美元原油产量激增仍是国际原油市场供求关系恢复至平衡道路中的一大隐患。美国引领全球石油产量增加，美国过去两年的原油产量激增27%，至1072万桶/日，产量逼近最大产油国俄罗斯，后者的产量约为1100万桶/日。业内人士预计，美国二季度达到1100万桶/天难度不是很大，如果油价继续稳定在80左右，页岩油产量衰减的问题暂时不会出现，至少今年可以维持页岩油的稳产。

布油摸80之后，我们可以关注可能的利空☞ 1、美国页岩油的大幅增产，产量已超沙特，逼近俄罗斯。页岩油大幅增加的产量来自僵尸井的复苏，在现有的技术条件下，未来不存在产量大跃进的情况。
2、国际政治局势趋于缓和，地缘政治冲突的风险溢价消失。这个很难预测，但是可以大胆的猜，中东不会平静。
3、投资偏好转变，投机和避险多头顺势平仓获利了结。原油的金融属性，也是短期波动之源。
4、油价过快过高的上涨，技术上存在回调的需求。这个见仁见智了。
5、世界经济增速衰退，这个你们猜，反正我A的投机者都是用这个理由来打压资源股的。[好逊]也不知道在担忧撒？

最后再次解释一下80美元的分界点。

国内成品油定价机制下，国际原油在40-80美元/桶区间波动时，成品油定价相当于采用加成法，对于炼油企业，成本端原油价格的上涨能顺利传导到产品价格上，炼油企业将受益于毛利率提升和库存升值。而当油价高于80美元，成品油定价开始减扣加工利润率，价格向下游传导受阻，继续涨价则会损害炼油企业盈利能力。大部分石化产品价格几乎完全是由成本推动的，因此在一定区间里成本上升的压力可以充分传导至下游，部分产品反而会受益于价格上涨趋势确立带来的补库需求以及库存升值。以涤纶产业链为例，油价上涨往往带来PTA价差的走扩以及相关厂商的景气度回升，以合成纤维为主业的上市公司，毛利率与油价也呈现明显的正相关性，而下游环节比如纺织行业，原料直接受油价的影响，而其产品面临的下游需求又相对刚性，成本涨价难以快速传导，利润便会被压缩。再比如塑料产业链，油价上涨趋势下塑料的主要原料聚丙烯（PP）等通用塑料类企业最为受益，而下游塑料制品行业竞争度高，议价能力弱，利润被挤压，盈利受损。

煤化工相对受益。近几年以煤基替代石油化工产品为主的新型煤化工技术逐渐发展起来，16年以来油价上涨显著提高了煤化工的成本优势。

航空，以燃油为主要原料的航空航运业成本承压。以航空业为例，航油成本是国内航空公司营业成本中占比非常大的项目，占比一般在20%-30%，一些廉航可能还会更高。油价上涨后国内航空公司运营成本均有大幅提升，拖累业绩表现。过去两年航空业利润有了极大的增长，一方面全球经济复苏带来需求的增长，另一方面油价处在低位，航空公司得以通过低票价进一步刺激客流量的增长。虽然各种要素结合带来了利润的快速增长，但低票价策略下旅客对价格越来越敏感，成本转移变得越来越困难，意味着油价上涨后对航空公司利润侵蚀会更严重。

油服类，虽然以往历次油价上涨，上游油企的资本性支出都会出现大幅增长，最新年报中，中石油、中石化继续上调2018年资本性支出计划，但是资本性支出依然太小，同时服务价格的大幅下降严重制约油服类的业绩，服务价格下降容易上涨难，加上重资产，每年都利息和折旧都在侵吞利润。油服类在油价上涨的利润传递是非常延迟的，个人觉得至少要维持油价高位震荡2年以上，行业才有可能反转。否则油服盈利都是反弹而已。