$爱旭股份(SH600732)$ 【太平洋新能源】爱旭股份涨停点评：BC预期大幅提升（20230905）
【预期变化之一：BC或是未来光伏的主流技术。】隆基交流表示未来5-6年BC电池会成为绝对主流，BC在地面电站也会有优势，哪怕用银浆BC的优势也是明显的，隆基24年后续投产都会是BC产能。我们认为市场预期可能发生较大的转变，一直以来市场认为TOPCon和HJT会是下一代主流技术，BC更像是偏门的小众产品，市场空间不大。此次隆基的表态，市场对BC的预期可能从小众产品变为未来的主流产品，市场预期大幅提升。从我们长期跟踪BC产业链来看，我们认为BC在分布式具备无与伦比的优势，在地面电站优势虽然尚不明显，但未来依旧有较大的提升空间。随着光伏进入TW时代，BC成为主流，BC的市场空间非常大，当前渗透率不到1%。
【预期变化之二：融资收紧将大为利好头部电池片企业。】融资收紧对产能已经扩张出来的环节影响有限，比如硅料、硅片等，但电池片环节由于大量企业技术仍未完全跑通，作为重资产行业，收紧融资对产能仍未扩张出来的二三线、跨界电池片企业影响较大。当前优质TOPCon产能收回投资成本只要1-2年，随着融资收紧，Perc、TOPCon的高盈利周期有望拉长，手里有现金奶牛的头部电池厂将大为受益，行业长期格局有望确立。
【预期变化之三：爱旭这次或成为领跑者。】今年以来不断有玩家开始进入BC产业链，包括华晟、一道、晶科、钧达均有BC产品推出，隆基、爱旭、Maxeon作为BC行业多年的玩家，这一轮行业变革中爱旭跑在了最前面，ABC组件效率24%领先较大，同时背面用金属涂布取代银浆大幅降本。公司6.5GW ABC电池片已于23年Q2末满产，预计10GW ABC电池+组件于23年Q4末满产，7、8月ABC发货量合计约400MW，23年预计出货量2-3GW，24年20-30GW。公司在手订单4.5GW，大部分为高价订单，户用均价25-27欧分/W，工商业20-21欧分/W，盈利能力十分显著。
我们认为当下是BC产业链1到10关键成长期，爱旭作为行业新技术领跑者，当前估值性价比极高，继续强烈推荐。关注BC产业链标的：隆基绿能、帝尔激光、广信材料、永和智控、锦富技术等。
联系人：刘强/梁必果/钟欣材
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