国信证券化工团队
杨林 CPA执业证号S0980520120002
薛聪 执业证号S0980520120001
张玮航 执业证号S0980522010001
余双雨 执业证号S0980123040104
张歆钰 执业证号S0980123050087
王新航 执业证号S0980123070037
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核心观点
归母净利润同比增长4.7%，业绩符合预期。2024年第一季度公司实现营收8121.8亿元（同比+10.9%，环比+11.4%），归母净利润456.8亿元（同比+4.7%，环比+54.9%），扣非归母净利润457.9亿元（同比+3.8%，环比-12.9%），经营活动现金流量净额1110.8亿元（同比-12.1%，环比-3.9%），主要由于成品油、天然气、化工品等产品国内销量增加，业绩符合预期。
油气与新能源板块：油气产量稳健增长，降本增效成果渐显。2024年第一季度公司实现油气产量463.5百万桶油当量（同比+2.6%），其中原油产量239.6百万桶（同比+1.4%），可销售天然气产量1.34万亿立方英尺（同比+3.9%），原油平均实现价格为75.4美元/桶（同比-0.8%），单位油气操作成本为10.38美元/桶（同比-1.8%）。油气与新能源板块实现经营利润429.7亿元（同比+4.8%），主要由于国内天然气产销量增加，不断加强成本费用管控。
炼化与新材料板块：产品结构转型调整，化工业务扭亏为盈。2024年第一季度公司实现原油加工量353.8百万桶（同比+8.2%），生产成品油3048.2万吨（同比+9.8%），化工产品商品量990.8万吨（同比+16.7%）。公司坚持以市场需求为导向，大力发展炼油特色高效产品和化工新产品、新材料，板块经营利润81.2亿元（同比-4.2%），其中炼油业务经营利润69.7亿元（同比-25.8%），化工业务扭亏实现经营利润11.5亿元，同比增利20.7亿元。
销售板块：成品油市场需求稳健增长，国际贸易业务利润减少。2024年第一季度公司实现成品油销售3925.8万吨（同比+4.5%），其中国内销量2854.5万吨（同比+4.6%）。公司持续加大市场营销力度，销售板块实现经营利润67.6亿元（同比-17.1%），业绩下滑主要由于国际贸易业务利润减少。
天然气销售板块：天然气需求延续增长态势，板块业绩稳步增长。2024年第一季度公司销售天然气833.7亿立方米（同比+14.2%），其中国内销售天然气671.0亿立方米（同比+7.5%），国内天然气平均销售价格9.38美元/千立方英尺，与上年同期基本持平。公司持续优化进口气资源池结构，有效控制采购成本，天然气销售板块实现经营利润123.2亿元（同比+21.5%）。
风险提示：油价大幅波动风险；需求复苏不达预期；国内气价上涨不达预期。
研报信息
国信证券化工团队
研报名称：《中国石油（601857.SH）油气产量稳步增长，化工业务实现盈利》
分析师：杨林 S0980520120002 /薛聪S0980520120001
发布日期：2024年4月29日
报告页数：8页
投资观点及盈利预测详见
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归母净利润同比增长4.7%，业绩符合预期
2024年第一季度公司实现营收8121.8亿元（同比+10.9%，环比+11.4%），归母净利润456.8亿元（同比+4.7%，环比+54.9%），扣非归母净利润457.9亿元（同比+3.8%，环比-12.9%），经营活动现金流量净额1110.8亿元（同比-12.1%，环比-3.9%），主要由于成品油、天然气、化工品等产品国内销量增加，业绩符合预期。
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油气与新能源板块：油气产量稳健增长，降本增效成果渐显
油气与新能源板块：油气产量稳健增长，降本增效成果渐显。2024年第一季度国际油价震荡上行，北海布伦特原油现货平均价格为83.2美元/桶，比上年同期的81.2美元/桶上涨2.5%；美国西得克萨斯中质原油现货平均价格为77.0美元/桶，比上年同期的76.0美元/桶上涨1.4%。
2024年第一季度公司实现油气产量463.5百万桶油当量（同比+2.6%），其中原油产量239.6百万桶（同比+1.4%），可销售天然气产量1.34万亿立方英尺（同比+3.9%），原油平均实现价格为75.4美元/桶（同比-0.8%），单位油气操作成本为10.38美元/桶（同比-1.8%）。油气与新能源板块实现经营利润429.7亿元（同比+4.8%），主要由于国内天然气产销量增加，不断加强成本费用管控。
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炼化与新材料板块：产品结构转型调整，化工业务扭亏为盈
炼化与新材料板块：产品结构转型调整，化工业务扭亏为盈。2024年第一季度公司实现原油加工量353.8百万桶（同比+8.2%），生产成品油3048.2万吨（同比+9.8%），化工产品商品量990.8万吨（同比+16.7%）。公司坚持以市场需求为导向，大力发展炼油特色高效产品和化工新产品、新材料，板块经营利润81.2亿元（同比-4.2%），其中炼油业务经营利润69.7亿元（同比-25.8%），化工业务扭亏实现经营利润11.5亿元，同比增利20.7亿元。
2024年公司计划原油加工量14.0亿桶（同比+0.4%），吉林石化公司炼油化工转型升级项目、广西石化公司炼化一体化转型升级项目、独山子石化公司塔里木120万吨/年二期乙烯项目等重点项目稳步推进。
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销售板块：成品油市场需求稳健增长，国际贸易业务利润减少
销售板块：成品油市场需求稳健增长，国际贸易业务利润减少。2024年第一季度公司实现成品油销售3925.8万吨（同比+4.5%），其中汽油销量1696.7万吨（同比+8.2%），煤油销量529.3万吨（同比+35.7%），柴油销量1699.8万吨（同比-5.5%）；国内销量2854.5万吨（同比+4.6%），其中汽油销量1314.9万吨（同比+5.4%），煤油销量260.4万吨（同比+19.1%），柴油销量1279.2万吨（同比+1.3%）。公司持续加大市场营销力度，销售板块实现经营利润67.6亿元（同比-17.1%），业绩下滑主要由于国际贸易业务利润减少。
天然气销售板块：天然气需求延续增长态势，板块业绩稳步增长。2024年第一季度公司销售天然气833.7亿立方米（同比+14.2%），其中国内销售天然气671.0亿立方米（同比+7.5%），国内天然气平均销售价格9.38美元/千立方英尺，与上年同期基本持平。公司持续优化进口气资源池结构，有效控制采购成本，天然气销售板块实现经营利润123.2亿元（同比+21.5%）。
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