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$伊利股份(SH600887)$ 此前因为发布了一个股权激励方案，被股民指责管理层吃相难看，股价也从高位下跌20%。昨晚伊利发了一个股权激励的修正方案，做出三点让步。
根据昨天伊利的公告，伊利管理层的行权条件大概有这么几点修正：第一，管理层承诺连续5年分红率不低于70%，这个是新增的承诺；
第二，管理层承诺行权期间伊利的净资产收益率不低于20%，此前是不低于15%（不低于8.2%的净利润复合增长率这一条保持不变）。
第三，伊利变更了回购股份的用途，由原计划“回购股份将全部用于作为后期实施股权激励的股票来源”变更为“累计回购公司股份数量1.83亿，其中1.52亿股用于实施股权激励的股票来源，剩余3049万股将用于注销以减少注册资本”。这个也算是为了平息小股东的怒火。
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不能问我们满不满意，我只关心股价，只要公司发展的好就行，这次的修改也说明伊利会重视股民的意见，还是支持伊利的。
要是想完成各项指标对于伊利来说无疑是个巨大的挑战了，要知道之前能做到这个的也就6%的企业，看来还是信心满满的
初心不善，何谈满意？！
1、原先ROE目标15%提到20%，把分红提高了，ROE又会高一点，再加上伊利过往5年ROE也不低于20%，这点还是在算计，让步在于提高了一点分红；
2、拿出回购的16%来注销，，这点让步太小；
3、总体方案还是在很坑小股东，有能耐定个合理激励目标就拿现金奖励管理层，管理层再自己去买股票。
总之，行径恶劣，茅台营销公司做出来的让步才是真让步
约束激励并重公司才能持续、稳定发展
员工业绩直接影响到股权激励的收益好坏，从侧面来看也是对员工起了很大的激励作用
管理层比一般普通投资者更了解公司，了解公司所处的竞争环境，很多人吐槽8.2的利润增长等于送钱，但是8.2%也是增长嘛，而且公司体量大了一直保持高增长也不现实，国家GDP增长还会放缓呢，我是觉得管理层已经很有诚意了，毕竟他们也为公司发展努力过奋斗过，也该有一定的回报
处在囚徒困境下的劳资双方，如果只有零和博弈的思维，是很难满意的。但如果多想想增量博弈，还可以接受。但乳业的赛道怎么都不如白酒、调味品。伊利曾持有多年，最终还是清仓了，以茅台、五粮液、海天味业取代之。
文章首发于微信公众号：老兵学堂
1） 原先回购的1.83亿股全部用于股权激励，调整为1.524亿股用于股权激励，剩余的0.306亿股直接注销。
总股本会由60.97亿股降低为60.66亿股，在盈利不变的情况下，每股收益会相应提高0.51%。股价=每股收益*市盈率，因此对投资者来说，是个好事情，虽然注销比例低了点。
股权激励由1.83亿股降低为1.524亿股，如果授予价格不变，那么摊销费用也会从22.1亿降低到大概19亿。
2） 未来连续五年净资产收益率从不低于15%调整为不低于20%。
这个其实没有什么实质性的变化，因为公司从2009-2018年十年ROE均值为22.74，且近5年都大于20%，维持着23%左右，所以，上次写15%仅仅可以理解为屁股决定脑袋。
3） 未来连续五年不低于70%的分红率。
公司从13年到2018年六年的平均股利支付率为61.36%，股息率平均为3.09%，而且近几年差不多很接近70%了。所以，没有什么实质性的变化，只是给大伙一个定心丸，就算业绩不长，你今后每年还有3%的股息。另外，股利支付率的提高，也变相保证了净资产收益率的稳定。
4） 不低于8.2%的净利润复合增长率，这个投资者最关心的数据没有变化。