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#买基有攻略# 熊市“吃药喝酒”是大家约定俗成的一个观念，但是从市场的表现来看，最近几年医药行业的指数基金远远跑不赢白酒行业，甚至跑不赢沪深300。
以中证医药（000933）为例，不管是最近三年的收益率，还是最近5年的年化收益率，都跑不赢沪深300，更别提与中证白酒、中证消费（白酒股占比超4成）比较了。
在人们的想象中，医药行业前景广阔，叠加国内人口老龄化趋势，该行业的指数基金应该表现很好才对，为什么实际表现这么差？
个人以为，主要是因为A股医药行业的好公司太少，因此买指数基金不如买个股。但是，另一个尴尬的问题是，目前认可度比较高的医药公司，比如恒瑞药业、爱尔眼科、通策医疗等，估值又贵得离谱。
下面仔细谈一下这个问题。
1．医药行业的主要指数筛选：只有300医药勉强可以一战
目前医药行业的主要指数包括300医药（000913）、中证医药（000933）、全指医药（000991）、医药100（000978）等。
300医药：沪深300医药卫生指数由沪深300指数样本股中的医药卫生行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。300医药近5年走势图，如下：
中证医药：中证医药卫生指数由中证800指数样本股中的医药卫生行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。
这几个指数最大的不同点就是持股集中度不同。其中300医药持股集中度最高，仅恒瑞医药的权重就达22.68%（如下图）。
而中证医药的持股比较相对分散，恒瑞医药的权重为11.98%（如下图）。
从最近5年的年化收益率来看，300医药表现最好，跑赢了沪深300；中证医药的表现很一般，甚至跑不赢沪深300。这是为什么呢？
个人以为，从长期看，不管是医药行业，还是消费等其他行业，强者恒强是一个规律，集中持有行业内的好公司、龙头公司，肯定好过分散持有。
通过这一轮筛选，个人觉得医药行业的指数，也就300医药勉强可以一战。
2．300医药对应的指数基金：鸡肋一般的$医药ETF(SH512010)$
300医药（000913）指数对应的场内指数基金是$医药ETF(SH512010)$，全称叫易方达沪深300医药ETF。
从样本股来看，医药ETF(512010)持有近30%的中药股，与个人的选股思路和三观有较大的冲突。
从收益率来看，也是鸡肋一般的存在，买它其实不如买沪深300（如下图），至少沪深300不用担心各种医药行业的政策风险。从近两年医药股的走势来看，整个板块受行业政策的影响很大：2018年医药带量采购，中证医药指数全年大跌26%；今年6月份“药企财务核查”，板块同样应声下跌。
从估值的角度看，目前医药ETF(512010)市盈率在31倍左右。这个估值算不算高呢？见仁见智。医药行业估值的困难在于，不同类型的公司应该适用不同的估值。个人比较认同释老毛的一个说法：创新药按医药股估值，仿制药要化工股估值，中药可以按食品、保健品估值。
总之一句话，与沪深300比，医药ETF(512010)就是一个鸡肋一般的存在。
3、吃药不如喝酒，买医药指数不如精选个股
回到开头提出的问题，买指数基金，为什么“吃药”不如“喝酒”？个人以为，主要是因为A股医药行业鱼龙混杂、好公司太少，以至于300医药这么小的样本股，都跑不赢沪深300，更别提和中证消费、中证白酒比了。
关于医药行业，个人非常认同邱国鹭的一个判断：“医药是个能出长期大牛股的行业，但是切忌以板块配置的思路去投资，因为医药股之间的差异性实在太大，有时有些个股洪水滔天，而其他个股依旧歌舞升平，是个自下而上精选个股的行业。”
PS：下一篇写写《熊市“喝酒”的三种正确姿势》。