20230627星期二 今日新股；

海科新源（301292）

行业；化学原料和化学制品制造业，碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂

（一）简要介绍：

发行人主要从事碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、异丙醇等精细化学品的研发、生产和销售。

（二）公司业务构成及行业地位：

公司是全球主要的锂离子电池电解液溶剂制造商之一，在电解液溶剂行业居于领先地位。公司也是高端丙二醇、异丙醇等产品国内的主要生产商之一，产品在市场上具有较强的竞争力，有力推进我国医药级丙二醇、二丙二醇等产品的进口替代。

目前，公司产品已进入国内外主流市场体系。碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂国内主要客户有天赐材料、比亚迪、国泰华荣、杉杉股份等；海外主要客户有中央硝子、韩国天宝、韩国 ENCHEM 等知名锂电池电解液厂商。其中，天赐材料、国泰华荣、韩国 ENCHEM 等客户的终端客户为特斯拉、宁德时代、LG、三星 SDI 及松下等全球范围内知名锂离子电池厂商；

丙二醇和异丙醇产品的部分客户为阿克苏诺贝尔、强生、万华化学、爱普股份、倩采及珀莱雅等国内外知名大型化工企业。

（三）同业比较：

603026.SH 胜华新材，（T-4日收盘价（60.29元/股），2022年EPS（4.39元/股）/扣非后EPS（4.23元/股），22静态PE 13.72倍/扣非14.26倍）。

300037.SZ 新宙邦，（T-4日收盘价（50.64元/股），2022年EPS（2.36元/股）/扣非后EPS（2.30元/股），22静态PE 21.48倍/扣非22.04倍）。

平均值，（22静态PE 17.60倍/扣非18.15倍）。

（四）募集资金用途：

投资金额(万元)

1 锂电池电解液溶剂及配套项目(二期) 151200

投资金额总计 151200

超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计） -39774.15

计划募集资金；15.12亿元，实际募集资金；11.14亿元，超募-26.3%。

（五）财务数据：

发行价格 19.99元 参考行业市盈率 15.6倍

发行市盈率 16.23倍 22年静态PE 15.71倍

发行市值 44.57亿

总发行数量（股） 5574万股

网上发行数量(股) 1337万股

发行后总股本 2.2296亿股

预计发行摊薄后2022每股收益；1.27元

归属地区；山东东营

股权性质；民营

主承销商 国金证券

公司2020至2022年，营收分别是16.6亿、30.72亿，30.29亿，22年营收YOY -1.41%；净利润分别是1.528、6.075亿、2.836亿，22年净利润YOY -53.31%。

公司预计2023年1月至6月归属于母公司股东净利润5,400万元至7,400万元，较上年同期变动-82.99%至-76.70%。

（六）机会与风险：

根据高工锂电统计，在锂电池电解液溶剂产品市场，2020 年公司全球的销售市场份额为 30%，是全球行业的领先者，后续随着公司锂电池电解液溶剂及配套项目（二期）募投项目实施后，将进一步巩固公司电解液溶剂领先的行业地位；

根据卓创资讯，目前国内丙二醇以工业级为主，国内化工企业中仅中海壳牌、海科新源的丙二醇通过国家药品审评中心批准和备案，并提供医药级丙二醇。推进医药级丙二醇、二丙二醇等产品的进口替代。

（七）总结及建议：

创业板，碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂，还有原料药概念，发行PE略低于同业公司平均值，且22年及23半年度业绩大幅下降，预计开盘涨幅-10%至+10%。综合考虑；建议谨慎申购，我不参与。