「人身险公司的自由现金流」人身险公司的经营模式决定了其赚的钱不全是自由现金流，而必须留存一部分监管资本（偿付能力额度）进行再生产。这和工厂赚了钱必须扩产才能扩大再生产一个道理。这个比例有2个参考，一是通过内含价值章节，新业务价值中的“持有偿付能力额度的成本”进行反推，推导出“偿付能力额度”占新业务价值的比例；二是通过每家公司的偿付能力报告中，看最低资本占实际资本的比例。在《读懂保险股》第四章“持续进化的偿付能力体系”中第二节“巴菲特式的偿二代”有大致测算逻辑。留存下来的监管资本比例大概在20-40%之间，剩下的是自由现金流。

同样的问题也可以问：如何看待贵州茅台的利润，还是只分红的那部分可以算到真正的自由现金？贵州茅台存在银行的钱有可能会分到股东手里吗？能或者不能的理由是什么？