瑞•达利欧在2010年预见欧洲债务危机时候，是仔细考察有多少债券需要被出售，多少债券会被购买。发现南欧很多国家的债券可能会卖不出去。
当市场表现不佳时，决策者希望能做点事增强市场信心，他们以为只要建立了信心，资金就会到来，问题就会消失。他们没有看到的是，具体的买家不管有没有信心，都没有足够的资金和贷款来购买所有需要出售的#债券# 。
现在中国是什么情况呢？这场熊市一定有其背后的逻辑，政府的#城投债# 一定是达摩斯之剑。
回想起一个月前，和最大的央企一个领导交流，他直言不讳的讲恒大暴雷这些都不算最大的风险。贵州举债把路修到村村通，连山都凿通了修路，但是没有车在路上跑，启动项目前设想的收益都落空了。贵州城投债需要100年才能还清。连深圳这样的，在高速增长前提下还清债务也要30年。
这段谈话前一周我打了一个滴滴，司机就是贵州的。他1998年来深圳打工是在建筑工地，后来太累受不了去了华强北倒买倒卖山寨机，还做了贵州的省代赚了第一桶金。后来山寨机没了，回贵州开了几个连锁药店，不怎么赚钱。一个朋友忽悠建设家乡，投资700万参与当地政府村村通公路项目，去年暴雷了。
我问他是政府赖账不给工钱吗？他说政府不赖账，协议每年还两万，需要350年还清他本金。所以他回深圳开滴滴，重新看下市场环境，找出路